يمنح مفوضية تداول العقود الآجلة للسلع طلبها في 5 نوفمبر بورصات المشتقات الأمريكية 30 يومًا لإزالة القيود الجغرافية المحلية التي تنتهك قواعد الوصول العادل لديها أو تفسير سبب استحالة الامتثال. وهذا يفرض ضغطًا فيدراليًا جديدًا على الضوابط الجغرافية التي قال إنها يمكن أن تتعايش مع الالتزامات الفيدرالية لسوق التنبؤ كاليشي، وفقًا للدائرة السادسة.
يركز النزاع على الجغرافيا المحيطة: استخدام موقع المتداول لتحديد الأسواق التي يمكنه الوصول إليها. وتقول لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الآن إن المشاركين الأمريكيين المؤهلين بشكل آخر لا ينبغي بشكل عام استبعادهم بناءً على الموقع الجغرافي. وفي سبتمبر، استنتجت الدائرة السادسة أنه يمكن للبورصات استخدام حدود جغرافية مع الوفاء بالالتزامات الفيدرالية.
ينطبق هذا الإجراء على أسواق العقود المحددة، أو DCMs. وتشير نفس الإصدار إلى أنه يجب عليهم ضمان امتثال الوسطاء الذين ي الوصول إلى أسواقهم خلال 30 يومًا، أو توضيح سبب عدم إمكانية الامتثال.
سوق التنبؤات للشركة ذات الصلة Kalshi لتجارة المستقبل
تفسير هيئة تجارة العقود الآجلة للسلع يتوقع من البورصات فحص معايير الوصول وقواعد البورصة والترتيبات الوسيطة.
تقول اللجنة إنها ستدرس حقائق وظروف كل حالة قبل اتخاذ إجراء محتمل. المطالبة بفترة 30 يومًا مستمدة من الإصدار المؤرخ؛ بينما يظل ملف PDF المرفق خاضعًا للتصحيحات الفنية قبل النشر، ويبقى فيه مكان مخصص غير مملوء لتاريخ النشر الفعلي.
تُجادل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية أن استبعاد المتداولين المؤهلين يمكن أن يُشتت السيولة ويُضعف اكتشاف السعر. وتشير إرشاداتها إلى أسواق الانتخابات حيث قد يساهم المشاركون المحليون بمعلومات مفيدة، وتصف هذه كتكاليف محتملة للاستبعاد الجغرافي.
لماذا لا يحل الضغط الفيدرالي مشكلة الوصول
في رأيها الاستئنافي المؤقت بتاريخ 25 سبتمبر، اعتبرت الدائرة السادسة أن كالشي لم تُظهر أن عقودها المتعلقة بالأحداث الرياضية تتوافق مع التعريف القانوني ذي الصلة للـ"swap"، وهو التصنيف الذي تستند إليه مطالبتها بالرقابة الحصرية من قبل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأساسية. وفسرت هذا التعريف على أنه يتطلب عواقب مالية أو اقتصادية أو تجارية جوهرية، وليس الآثار الثانوية الناتجة عن نتيجة رياضية.
ثم توصلت اللجنة إلى افتراض بديل: حتى لو افترضنا أن العقود كانت تبادلات، فإن قانون تبادل السلع لم يُلغِ صراحة أو ضمناً قوانين القمار في أوهايو وتينيسي.
ظهرت الجغرافية ضمن التحليل الثاني. رفض القضاة حجة كاليشي بأن الامتثال للنظامين معاً مستحيل، وفسروا الوصول المحايد على أنه الوصول إلى أي أسواق تقدمها البورصة. ولم يفسروه على أنه يتطلب توفر كل عقد حدث في كل ولاية، وأشاروا إلى الضوابط الجغرافية المستخدمة من قبل شركات أخرى.
الموقف الجديد لـ CFTC يتحدى مباشرة هذا الافتراض التنظيمي. لكن تغيير تفسير قاعدة الوصول لا يلغي بحد ذاته قرار المحكمة بشأن تصنيف التبادلات أو بقية تحليله الخاص بالإعفاء.
قارن قراءات الوصول
المنطق القضائي التاريخي: يمكن أن تتعايش الحدود الجغرافية مع الوصول العادل. توضح المواقع التخطيطية هذا المبدأ.
تتحدى لجنة تداول العقود الآجلة للسلع المبرر للوصول؛ تفسيرها لا يعكس قرارات التبادل المنفصلة والإقصاء.
يغطي الإصدار القيود المفروضة على DCM التي تنتهك الوصول العادل وتسمح بتقديم تفسير لعدم الإمكانية. المخططات هي مخططات توضيحية للقراءات القانونية، وليست خريطة حالية للوصول إلى Kalshi أو بيانًا حول أي تفويض أو إيقاف.
أيدت الدائرة السادسة رفض أمر الحظر المؤقت لـ Kalshi في أوهايو، وألغت أمر الحظر المؤقت في تينيسي وأعادت القضية. لم يكن هذا الحكم بحد ذاته تعليمات بحظر المستخدمين في أي من الولايتين.
مقترح منفصل من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الزراعية نُشر في 19 أكتوبر سيشمل صراحة عقود المباريات الرياضية، والسياسية، والثقافية، وأحداث الطقس ضمن تعريف التبادل. يجب تقديم التعليقات بحلول 18 نوفمبر.
تتجاوز الحدود الجغرافية توزيع العملات المشفرة. جدول توفر محفظة Crypto Phantom يسرد أسواق التنبؤ Kalshi في الولايات المتحدة باستثناء ميشيغان ونيفادا وواشنطن. يشير إعلان التكامل في 28 أكتوبر إلى أن القيود تختلف حسب فئة السوق، وأن Kalshi توافق على حسابات التداول وتحتفظ بها وتنفذ الصفقات المقدمة من خلال المحفظة.
يمكن أن تكون الالتزامات القضائية أضيق من حدود الولاية. ففي أمر اتحادي في 4 نوفمبر في كاليفورنيا، تم منع شركة Kalshi Inc. وKalshiEX من تقديم عقود رياضية على أراضي القبائل المدّعية الهندية. ويتطلب هذا الأمر خرائط حدودية بحلول 13 نوفمبر وتقريرًا عن حالة الامتثال خلال 21 يومًا. ويشمل نطاقه تلك الأراضي فقط، وليس جميع أنحاء كاليفورنيا.
على حدة، يجب تقديم رد كاليشي على طلب المحكمة العليا في نيوجيرسي في 7 ديسمبر. سجلات المحكمة جدول الأعمال تُشير إلى تمديد 30 أكتوبر. هذا الطلب يأتي من الدائرة الثالثة ويمكن أن يمنح القضاة مسارًا للتعامل مع النزاع الفيدرالي-الولائي إذا منحوا مراجعة. لا يظهر الجدول أي منح.
الاختبار التشغيلي الفوري هو رد البورصات على الطلب البالغ 30 يومًا: أي الحواجز ستزيلها وأيها ستشرحها لقسم الإشراف على السوق.