Cboe وTXSE تتحدىان NYSE وNasdaq في سباق قوائم صناديق الاستثمار المتداولة

تُظهر بيانات مورنينغستار أن شركة Cboe المقرّرة في شيكاغو حققت 561 طرحًا لمنتجات متداولة في البورصة حتى الآن هذا العام، وهو ما يقارب نصف جميع الطرحings في الولايات المتحدة. سجّلت مورنينغستار 340 طرحًا لـ Cboe خلال عام 2025 بأكمله، وهو أقل قليلاً من ثلث إجمالي الطرحings لهذا العام. وشكّلت NYSE وNasdaq معًا 47.7٪ من الطرحings الجديدة هذا العام، وهو أدنى مستوى على الإطلاق مقارنةً بحوالي ثلثي الطرحings في السنوات الأخيرة. لا تزال NYSE وNasdaq في الصدارة من حيث إجمالي قائمة صناديق الاستثمار المتداولة. وأصبح استضافة الصناديق في قطاع صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكي المتسارع النمو البالغ قيمته 16 تريليون دولار مجالًا تجاريًا رئيسيًا للبورصات.

بدأت بورصة تكساس، أو TXSE، عملياتها في يوليو، وجذبت قوائم ETFs أولية على مدار الشهر الماضي. وقد حصلت TXSE على 10 صناديق ETF منذ إدراج أول صندوق لها في منتصف سبتمبر، بما في ذلك ثلاثة تم نقلها من NYSE Arca. تعمل NYSE Arca بالكامل إلكترونيًا وتتخصص في صناديق ETF والمنتجات ذات الصلة. كما نقلت Allianz Investment Management 34 صندوقًا من NYSE Arca إلى Cboe مع حلول العام الجديد. وتضع Tidal Financial Group، وهي شركة إصدار لصناديق ETF، حصة NYSE Arca من أصول ETF الأمريكية عند 73%، مقارنة بـ 18% لـ Nasdaq و7.6% لـ Cboe.

زادت المنافسة مع توسع صناديق الاستثمار المتداولة ذات التركيز الكبير على المشتقات بسرعة، مما يعزز أصل Cboe كبورصة خيارات. وقال برايان أرمور، مدير أبحاث الاستراتيجيات السلبية في مورنينغستار، إن Cboe وTXSE تتحدىان هيمنة الشركات الراسخة، مع دفع استراتيجيات قائمة على المشتقات لنمو Cboe. تسعى بعض صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على المشتقات إلى تقليل المخاطر السوقية. تستخدم صناديق Buffer الخيارات لتقييد الخسائر. وترفع صناديق المكالمات المغطاة وصناديق الدخل الاصطناعي المشابهة الدخل، لكنها تقيد المكاسب خلال الأسواق الصاعدة. وتقدر ETF Action الأصول في صناديق Buffer وصناديق الدخل الاصطناعي بـ 337 مليار دولار، مقارنة بـ 104 مليارات دولار في نهاية عام 2023.

كما ارتفع الطلب بشكل حاد على صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية والعكسية. تستخدم هذه الصناديق العقود الآجلة والمقايضات لتعزيز الأداء قصير الأجل أو محاكاة البيع القصير، مما يحقق أرباحًا عندما تنخفض أسعار الأصول الأساسية. وتشير ETF Action إلى أن الأصول في هذه الصناديق تبلغ 183 مليار دولار، وهو ما يقارب ضعف المبلغ في نهاية عام 2023. ووصف أرمور صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية والعكسية بأنها تشبه المقامرة واستثمارات سيئة على المدى الطويل، حيث تحقق أداءً أضعف بكثير مقارنة بالأسهم الفردية التي تستند إليها. وسجلت مورنينغستار 1,187 طرحًا جديدًا لصناديق الاستثمار المتداولة خلال الأشهر التسعة الأولى من هذا العام، متجاوزة الرقم القياسي السنوي البالغ 1,117 الذي تم تسجيله في عام 2025.

أدخلت البورصات الحالية ردودًا على المنافسين، على الرغم من إنكارها أن تكون قد اضطرت للتحرك. أطلقت ناسداك برنامجًا الشهر الماضي يوفر دعمًا أكبر لصانعي السوق. وقد فتحت ناسداك وNYSE كل منهما بورصة في تكساس خلال الأشهر الـ18 الماضية. وقد حددت Cboe رسومًا سنوية محدودة لعائلات صناديق الاستثمار المتداولة ذات النتائج المحددة. وتستخدم صناديق الاستثمار المتداولة ذات النتائج المحددة المشتقات لحماية المستثمرين من الانخفاضات السوقية، وغالبًا ما تُطلق في مجموعات. كما جذبت Cboe معظم القوائم من صناديق Corgi. وتسعى صناديق Corgi، المدعومة من رأس المال المغامر، إلى فرض رسوم أقل من المنافسين، وقد أطلقت أكثر من 200 صندوق استثمار متداول منذ ديسمبر.

يشمل مساهمو TXSE كبرى شركات صناديق التداول المتداولة مثل BlackRock وJPMorgan وGoldman Sachs. وقال روب ماروكو، الرئيس العالمي لصناديق التداول المتداولة في TXSE، إن TXSE صُممت لسوق اليوم دون قواعد قديمة أو علاقات معقدة. وكان ماروكو يشغل سابقًا منصبًا مماثلًا في Cboe. وقامت WisdomTree بإدراج صندوقين للتداول المتداول على TXSE هذا الشهر، والذي يقع مقره في دالاس. وأشاد ديفيد غرايشن، رئيس أسواق رأس المال في WisdomTree، بالبنية التحتية والاقتصاديات واهتمام TXSE بالجهات المُصدرة، وقال إن المنافسة الأكبر بين البورصات تفيد الجهات المُصدرة والمستثمرين. ومع ذلك، قال غابرييل فينيتي، رئيس إدراج صناديق التداول المتداولة في Nasdaq، إن Nasdaq لا تزال على المسار الصحيح لتجاوز عدد إدراجات صناديق التداول المتداولة للعام الماضي على الرغم من فقدانها حصة هذا العام.