لقد ظهرت ذراع الائتمان الخاص في بلاكستون كمشترٍ مفضل لمحفظة قروض HSBC الأسترالية، وهي محفظة تُقدّر قيمتها بحوالي 26 مليار دولار أسترالي إلى 30 مليار دولار أسترالي. وهذا ما يعادل حوالي 17 مليار دولار أمريكي إلى 20 مليار دولار أمريكي، مما يجعلها واحدة من أكبر عمليات شراء ائتمان خاص لأصول الإقراض الاستهلاكي لبنك تقليدي في الذكريات الأخيرة.
يتكون المحفظة بشكل أساسي من رهون عقارية ممتازة مُؤدية ومستحقات بطاقات ائتمان من عمليات التجزئة المصرفية لـ HSBC في أستراليا.
كيف وصلنا إلى هنا
يأتي قرار HSBC ببيع محفظة قروضها الأسترالية نتيجة لمراجعة استراتيجية أُطلقت في عام 2025، بهدف تبسيط عمليات البنك العالمية وتحرير رأس المال.
تم إعادة النظر في الخطط السابقة للتخلص الكامل من أعمال HSBC بالتجزئة في أستراليا في أوائل عام 2026، عندما تحولت المصرف إلى فصل محفظة قروضه عن قاعدة ودائعه بدلاً من بيع العملية بالكامل على الفور.
زادت سرعة عملية البيع من خلال المزادات الأولية والعروض التوجيهية المقدمة في أوائل عام 2026. وبرز بلاكستون في المركز الأول بعد انتهاء هذه العملية. وتقدم سيتي المشورة لـ HSBC بشأن هذه المعاملة، بينما تعمل مورغان ستانلي من جانب بلاكستون.
كان العقد في مرحلة مفاوضات مستقرة حتى منتصف عام 2026، دون ظهور أي اضطرابات كبيرة أو عروض تنافسية علنية.
لماذا يستمر الائتمان الخاص في استهلاك البنوك التقليدية
تواجه البنوك ارتفاعًا في تكاليف الامتثال التنظيمي، ومتطلبات رأس المال التي تجعل امتلاك محفظة قروض كبيرة أكثر تكلفة، وضغطًا في الهوامش على منتجات الإقراض الاستهلاكي مثل الرهون العقارية. ووفقًا للتقارير، فإن الهوامش على محفظة الرهون العقارية في أستراليا لدى HSBC رقيقة، مما يجعل من الصعب على البنك الخاضع للتنظيم تبرير تخصيص رأس المال.
بلاكستون، التي تعمل خارج نطاق التنظيم المصرفي، لا تخضع لنفس قيود كفاية رأس المال. يمكنها الاحتفاظ بالقروض المُؤدية وتحقيق عوائد قد تبدو متواضعة على ميزانية شركة مصرفية، لكنها تبدو جذابة جدًا داخل هيكل صندوق الائتمان الخاص.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
يستمر سوق الائتمان الخاص في توسيع نطاقه المستهدف ليتجاوز التمويل المؤسسي للشركات متوسطة الحجم ليشمل الرهون العقارية السكنية الممتازة، ومحفظات بطاقات الائتمان، وأصول الإقراض الاستهلاكي الأخرى.
إذا استطاعت HSBC التخلص من الأصول المكثفة من حيث رأس المال مع الحفاظ على علاقات الودائع، فسيلاحظ كل مدير مالي في البنك الذي يدير أرقامًا مشابهة.
صناديق الائتمان الخاص التي تحتفظ بمحفظة قروض استهلاكية معرضة لدورات سوق العقارات، واتجاهات البطالة، وتحركات أسعار الفائدة بطرق تختلف عن التعرض الائتماني للشركات. تعتبر الرهون العقارية الممتازة منخفضة المخاطر فرديًا، لكن التعرض الجغرافي المركّز يضيف ضعفًا على مستوى المحفظة.