تحليل محفظة بيت كوين الخاصة بـ BlackRock يظل ساريًا بعد خسارة بنسبة 50%

أعادت بلاك روك تقييم تأثير البيتكوين على مخاطر وعوائد المحفظة المتنوعة بعد انخفاضٍ بلغ حوالي 50% من ذروته في أكتوبر 2025. أظهر التحليل المتداول على مدار 10 سنوات حتى 29 مايو 2026 أن المحفظة التقليدية 60/40 حققت عائدًا سنويًا مُعاد تشكيله يبلغ حوالي 9.9%. وكانت الانحرافات المعيارية السنوية للمحفظة حوالي 10.1%. وأدى تخصيص 1% من البيتكوين إلى رفع العائد السنوي المُعاد تشكيله إلى حوالي 10.9%. ورفع هذا التخصيص الانحراف المعياري السنوي إلى حوالي 10.3%. وأدى تخصيص 2% من البيتكوين إلى رفع العائد السنوي المُعاد تشكيله إلى حوالي 11.8%. ورفع هذا التخصيص الانحراف المعياري السنوي إلى حوالي 10.6%. وأضاف التخصيص بنسبة 2% حوالي 190 نقطة أساس من العائد السنوي مقارنة بالمحفظة التقليدية. وزاد التقلبات السنوية بمقدار حوالي 50 نقطة أساس. وارتفع نسب شارب للمحفظة من 0.81 إلى 0.96. وتغير أقصى انخفاض من -20.3% إلى -20.9%. وتصف بلاك روك عوامل المخاطر والعائد الخاصة بالبيتكوين بأنها جوهريةً مختلفة عن تلك الخاصة بالأصول التقليدية. وتربط بلاك روك هذه الاختلافات بالعرض الثابت للبيتكوين، وهيكلها اللامركزي، واستقلاليتها عن أي جهة حكومية مُصدرة. ويقول تحليل بلاك روك إن التوازن التاريخي بين المخاطر والعوائد ظل إيجابيًا عند التخصيصات بنسبة 1% و2% بعد الانخفاض. وقد استنتجت أبحاث سابقة لبلاك روك أن التخصيص بنسبة 1% إلى 2% يمكن أن يمثل نطاقًا معقولًا للمستثمرين القادرين والمستعدين لقبول مخاطر البيتكوين. ووجدت بلاك روك أن البيتكوين عند هذه النسب يمكن أن يساهم بنصيب مشابه من إجمالي مخاطر المحفظة مثل حصة فردية من شركة تقنية كبرى في محفظة تقليدية 60/40. وتشير الأبحاث السابقة إلى أن مساهمة البيتكوين في إجمالي مخاطر المحفظة تبدأ في الزيادة بشكل غير متناسب بعد نسبة 2%. وأظهر التحليل الأحدث نسب شارب قدرها 0.90 مع تخصيص 1% من البيتكوين و0.96 مع تخصيص 2% من البيتكوين. وتقول بلاك روك إن التعرض المناسب يعتمد على متطلبات السيولة، والأفق الاستثماري، والقيود الحوكمية، وتحمل المخاطر. وأطلقت بلاك روك صندوق iShares Bitcoin Trust، أو IBIT، في يناير 2024. وجمع IBIT أكثر من 50 مليار دولار في أقل من عام. وصفت بلاك روك IBIT بأنه أكبر إصدار لمنتج متداول في البورصة في التاريخ. ووصل IBIT إلى هذا الإنجاز أسرع بخمس مرات تقريبًا من الحائز السابق للسجل. وتصف بلاك روك IBIT بأنه أكبر وأكثر صندوق استثماري متداول للبيتكوين تداولًا في العالم. وأصبح IBIT أعلى صندوق استثماري متداول دخلًا لبلاك روك في عام 2025. ووفقًا لبيانات الحيازات الحالية التي تتبعها Bitcoin For Corporations، احتوت صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية مجتمعة على حوالي 1.25 مليون بيتكوين. ويشكل هذا المقدار ما يقرب من 6% من العرض الثابت للبيتكوين البالغ 21 مليونًا. وشكل IBIT حوالي 775,000 بيتكوين، وهو ما يمثل أكثر من 60% من البيتكوين المحتفظ به عبر مجمع صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية. ويربط تحليل بلاك روك الانخفاض بإزالة المراكز المرفوعة، وتراجع تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وضعف الطلب من الشركات التي تجمع البيتكوين. وتصف بلاك روك هذه القوى بأنها تصحيح في التوزيعات وليس تغييرًا جوهريًا في الحجة الاستثمارية للبيتكوين. كما تجادل بلاك روك أن الاستدامة المالية، والاستقرار النقدي، والمخاطر الجيوسياسية قد تصبح أكثر صلةً بالتبني طويل الأجل للبيتكوين. ولا يحدد البحث ما ستكون عوائد البيتكوين خلال العقد القادم. ولا يُستنتج من أداء IBIT التخصيص المناسب للمستثمرين.