بلاك روك: 40 تريليون دولار من الدين الأمريكي تعزز الحجة الطويلة الأجل لبيتكوين

العنوان: تعزيز الدين الأمريكي المتزايد لحجج البيتكوين على المدى الطويل، وفقًا لبلاك روك يقول روبى ميتشنيك، الرئيس العالمي للموجودات الرقمية في بلاك روك، إن ارتفاع الدين الحكومي الأمريكي والعجز المالي المستمر يدفعان بعض المستثمرين لإعادة التفكير في التعرض للعملات السيادية التقليدية — مما يعزز في الوقت نفسه الحجة الاستثمارية طويلة الأجل للبيتكوين. في مقابلة بتاريخ 26 أغسطس، أشار ميتشنيك إلى تجدد القلق بشأن اقتراض الحكومة بعد أن أظهرت أرقام وزارة الخزانة أن إجمالي الدين الاتحادي الأمريكي وصل إلى حوالي 40.05 تريليون دولار في 18 أغسطس. وقال: "مستويات الدين والعجز تمثل قلقًا كبيرًا للأسواق"، وأضاف أن المستثمرين القلقين بشأن قوة الشراء للعملات الورقية قد يزيدون من تخصيصاتهم للأصول النادرة مثل البيتكوين والذهب. ما الذي يدفع هذا النقاش: - تجاوز إجمالي الدين الاتحادي الأمريكي عتبة 40 تريليون دولار بأقل من خمسة أشهر بعد أن بلغ 39 تريليون دولار. ويشمل المجموع حوالي 32.3 تريليون دولار مملوكة من قبل الجمهور وحوالي 7.8 تريليون دولار في الممتلكات الداخلية بين الوكالات الحكومية. - تضاعف الدين أكثر من مرتين منذ عام 2017، عندما كان قريبًا من 19.95 تريليون دولار — وهي زيادة تغطي إدارتين جمهوريتين وديمقراطيتين، وتعكس إجراءات الإغاثة من الجائحة، وتغييرات الضرائب، والنفقات الإلزامية، والقصور المستمر في الميزانية. - يتوقع مكتب الميزانية الكونغريسي عجزًا اتحاديًا قدره 1.9 تريليون دولار للسنة المالية 2026؛ ووفقًا للقانون الحالي، يمكن أن يتوسع العجز السنوي إلى 3.1 تريليون دولار بحلول عام 2036، أي ما يعادل حوالي 6.7% من الناتج المحلي الإجمالي. - بلغ إنفاق الفائدة الصافي للسنة المالية 2025 حوالي 970 مليار دولار، وترفع أسعار الفائدة الأعلى من تكلفة إعادة تمويل الدين القائم. لماذا يهم ذلك للعملات المشفرة: صاغ ميتشنيك الصورة المالية كحجة — وليس دليلًا — بأن المخاوف بشأن الميزانيات السيادية يمكن أن تساعد في الحفاظ على الطلب على البيتكوين كمخزن للقيمة نادر وموزع. وأشار إلى أن الارتفاع الأخير في البيتكوين كان له دوافع متعددة: تدفقات صناديق ETF، وتغطية المراكز القصيرة، وانخفاض الدولار، والتغيرات في أسواق الخزانة. وسجل البيتكوين خلال فترة واحدة حديثة أفضل مكاسب له على مدار ثلاثة أيام منذ عام 2023، حيث ارتفع من أقل من 60 ألف دولار إلى نحو 80 ألف دولار قبل أن يعيد جزءًا من هذه المكاسب. كما لاحظ ميتشنيك سلوك السوق تحت الضغط: حيث انخفضت الأسهم وازدادت تقلبات تداول السندات، بينما أظهر البيتكوين مرونة، مما يؤكد ما وصفه بـ"طبيعته المتميزة" كمخزن للقيمة الناشئ. ومع ذلك، حذر هو وغيره من أن البيتكوين لا يزال أكثر تقلبًا بكثير من الأصول التقليدية المضادة مثل الذهب، مما يجعل حجة التحوط المالي أكثر صلة بالتخصيصات طويلة الأجل وليس بالتوقعات قصيرة الأجل للأسعار. التنظيم مقابل السياسة المالية: لطالما وصفت بلاك روك البيتكوين بأنه "الذهب الرقمي"، مع وضع الإيثريوم كاستثمار تقني أكثر. وقالت الشركة إن الطلب المؤسسي يتركز على البيتكوين والإيثريوم. وقد تطورت البنية التحتية المؤسسية: فقد وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على صناديق ETF للبيتكوين الفورية في يناير 2024، وتعتبر لجنة تداول العقود الآجلة للسلع البيتكوين سلعة. كما أشار ميتشنيك إلى إمكانات إيجابية من قواعد أكثر وضوحًا للعملات المشفرة — لا سيما مشروع قانون CLARITY المعلق — لكنه قال إن السوق لا يُقيّم بالكامل التغييرات التشريعية. وقال: "الأسواق بشكل عام، والعديد من المشاركين في النظام البيئي، يرون وضوح التنظيم كفرصة إضافية محتملة، لكنهم لا يعتمدون بالضرورة عليها"، وأضاف أنه لا يملك رأيًا محددًا بشأن آفاق التشريع لهذا القانون. الآثار الأوسع والتحذيرات: قدم محللون في برنستين حجة مشابحة مفادها أن المخاوف المتزايدة بشأن الدين يمكن أن تعجل بتعافي البيتكوين، رغم أن التوقعات السعرية لا تزال طبيعية. فعوامل عديدة ستُحدد ما إذا كانت الضغوط المالية ستتحول إلى طلب مستمر على العملات المشفرة: خيارات السياسة المالية، النمو الاقتصادي، التضخم، الطلب على سندات الخزانة، خطط اقتراض الخزانة، العوائد طويلة الأجل للسندات، تدفقات صناديق ETF، وكيف يتصرف البيتكوين في حالات ضغط السوق المستقبلية. الخلاصة: تعزز تعليقات ميتشنيك السرد المتزايد الذي يرى أن العجز الأمريكي المزمن والدين المتضخم قد يدفعان بعض المستثمرين نحو الأصول الرقمية النادرة. إنها فرضية مقنعة للتخصيص طويل الأجل، لكنها لا تضمن مكاسب مستمرة في الأسعار — ويمكن أن تحذف التقلبات قصيرة الأجل للبيتكوين فوائد التحوط المالي التي يُنظر إليها.