أطلقت Bitwise Asset Management صندوق الإقراض للأصول الواقعية PAPY على Morpho في 2 سبتمبر. وفقًا لـ إعلان الشركة، يقوم المستخدمون بإيداع العملة المستقرة AUSD من Agora، بينما يُقرض الصندوق ضد ضمانات مُرقمة معتمدة. تستهدف Bitwise عائدًا سنويًا متغيرًا يتراوح بين 5% و6%، لكنها تقول إن هذا التقدير يمكن أن يتغير حسب طلب المقترضين واستخدام البروتوكول.
يستخدم PAPY ضمانًا مُرمَّزًا مدرجًا في القائمة البيضاء
يجب على المقترضين تقديم أصول من قائمة ضمان محددة مسبقًا. يتضمن الإصدار الأول PST وsUSDai وPRIME، مما يوفر للمودعين تعرضاً لعدة هياكل ائتمان واقعية بدلاً من نوع ضمان واحد مرتبط بالعملات المشفرة. ووفقًا لـ Bitwise، فإن القروض مضمونة بشكل زائد، وتُحدد أسعار الفائدة آليةً.
دور Bitwise هو تحديد معلمات الصندوق، بما في ذلك الضمانات المؤهلة، ونسب قروض إلى قيمة الضمان، وتكوينات أسعار الفائدة. تقول الشركة إنها لا تتحمل مسؤولية حفظ الودائع ولا تتخذ قرارات تقديرية بشأن أصول المستخدمين الفردية. تبقى الودائع في محافظ يتحكم فيها المستخدمون وعقود Morpho الذكية.
AUSD توفر أصل الإيداع في الصندوق
يقبل PAPY فقط AUSD عند الإطلاق. وصف Bitwise العملة المستقرة بأنها مدعومة بأذون الخزانة الأمريكية واتفاقيات الشراء العكسي والإقراض الليلي وأصول سائلة أخرى، مع إدارة الاحتياطيات من قبل VanEck وتقديم الخدمة الأمنية من قبل State Street. كما وسعت Agora سيولة AUSD من خلال Keyrock، مما يوفر سياقًا لاستخدامها في منتجات الائتمان على السلسلة.
Bitwise تضيف استراتيجية مُختارة من Morpho
يضع الإطلاق مدير أصول تقليدي في طبقة اختيار الصناديق بدلاً من طبقة الحفظ. تم تسجيل Bitwise Investment Manager لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لنشاط استشاري منفصل، لكن الإصدار يوضح أن هذا التسجيل لا يشمل مستخدمي PAPY وأن لجنة الأوراق المالية والبورصات لم توافق على الصندوق.
تم استخدام Morpho بشكل متزايد لـ استراتيجيات العملات المستقرة المؤسسية المختارة. يوسع PAPY هذا النموذج ليشمل سلة من الضمانات الائتمانية المُرمَّزة مع الحفاظ على قواعد الاقتراض والسداد في البروتوكول.
العائد المتغير يصاحبه مخاطر ديFi ومخاطر الائتمان
الهدف بنسبة 5%–6% ليس عائدًا ثابتًا أو ضمانًا. تقول Bitwise إن العائد الفعلي قد يكون أعلى أو أقل أو صفرًا. وتشمل المخاطر المذكورة في الإفصاح فشل العقود الذكية، ومشاكل أوراكل، ونقص التسديد في تصفية الضمانات، وانفصال العملات المستقرة، وتسديدات مُصدري الأصول الواقعية، والتغييرات التنظيمية، بما في ذلك الخسارة الكاملة الممكنة. وهذا يجعل الإطلاق مسارًا جديدًا للائتمان على السلسلة، وليس بديلًا خاليًا من المخاطر للسندات الحكومية.