يقول مات هوانغ، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Bitwise، إن صناعة التشفير لن تتوقف حتى لو فشل مجلس الشيوخ الأمريكي في دفع قانون CLARITY هذا الأسبوع—حتى مع استمرار تراجع احتمالات إقراره هذا العام ومواجهة المشرعين جدول زمني ضيق.
في منشور مدونة يوم الأربعاء، حجّ هوانغ أنّه بينما يرى العديد من المؤيدين أن هذا الجهد الحالي هو مسألة حياة أو موت، فإن سجل واشنطن يشير إلى أن الصناعة من غير المرجح أن "تعود إلى الزجاجة". بدلاً من ذلك، وصف النتيجة على أنها تأخير في وضوح التشريعات وليس نهاية للتقدم التنظيمي.
أبرز النقاط
- يقول مات هوانغ من Bitwise إن فشل قانون CLARITY سيترك المشروع "ميتًا يمشي"، لكنه ليس مهزومًا بشكل دائم.
- انخفضت فرص السوق على توقيع CLARITY هذا العام بشكل كبير، وفقًا لـ Galaxy Research و Polymarket.
- يتوقع هوانغ أن التفسير المشترك للجنة الأوراق المالية والتبادل الأمريكي للعقود الآجلة في مارس حول بنية سوق التشفير سيظل الحل المؤقت على المدى القريب.
- يمكن للجهات التنظيمية إصدار قواعد دون تشريع، لكن العديد من المحامين يحذرون من أن الإطار قد يكون أقل استدامة وأصعب على الأسواق في التخطيط من حوله.
مسار متأخر لـ CLARITY، وليس توقفًا
يواجه مجلس الشيوخ موعدًا نهائيًا في 5 أغسطس للتقدم بقانون CLARITY قبل إجازة الصيف. يشعر المؤيدون بالقلق من أن إذا تأخرت هذه المبادرة عن هذا الإطار الزمني، فقد تُنقل إلى العام القادم مع سيطرة السياسة الانتخابية.
أقر هوانغ أن العديد في الصناعة قد عاملوا التصويت (التصويتات) القادمة على أنه حاسم، لكنه حذر من افتراض أن الكونغرس سيغير مساره إذا فاتته هذه الفرصة. "الواقع هو أن واشنطن دائمًا ما تتأخر في التحولات التكنولوجية الكبرى، ونادرًا ما كان الأمر مهمًا كما خاف الناس"، كما كتب.
موقفه هو أن حتى فشل المرور هذا الأسبوع سيؤدي فقط إلى تجميد الزخم بدلاً من محوه. اقترح هوانغ أن يمكن للقانون أن يجد طريقًا آخر عبر الكونغرس—ربما في سبتمبر، أو لاحقًا خلال جلسة ما بعد الانتخابات في نهاية العام—عندما يقوم المشرعون أحيانًا بدمج التدابير في حزم شاملة.
فكرة التجميع هذه مهمة لأنها تغير الحساب السياسي. بدلاً من التفاوض على CLARITY كمشروع قانون منفصل، يمكن للداعمين الاستفادة من تجميعه مع أحكام أخرى يرغب المشرعون فيها، مما يقلل من احتمال عزل إجراء العملات المشفرة على قضايا مثيرة للجدل.
لماذا ينخفض الثقة هذا العام
فوق ضغط التقويم، بدأ المراقبون في طرح أسئلة متزايدة حول ما إذا كان يمكن لـ CLARITY التغلب على العقبات المتبقية هذا العام.
في يوليو، قلّصت غالاكسي ريسيرش على ما يبدو تقديرها لاحتمال مرور قانون CLARITY في عام 2026 إلى 30%. وتحدد فرص بوليماركت حاليًا احتمال توقيع المشروع على شكل قانون هذا العام عند 23%، انخفاضًا من 82% في فبراير. ويعكس هذا التحول مدى سرعة تآكل الزخم السياسي عندما لا يُرسي التوافق الحزبي المزدوج أساسًا متينًا.
على نحو منفصل، قال غريغ سيبولارو، الرئيس العالمي للبحث في NYDIG، في 24 يوليو إن مسودة القانون الأخيرة كانت أكثر شمولاً، لكنها لا تزال لا تتمتع بدعم كافٍ من الحزبين لبلوغ مسار موثوق به للوصول إلى 60 صوتًا. وفقًا لسيبولارو، فإن الدرس الأساسي للمستثمرين هو أن الجمهوريين قد قدّموا مشروع قانون أكثر شمولاً، لكنه لم يتجاوز بعد الحد الأدنى المطلوب لتحريكه في مجلس الشيوخ.
تشير التقارير التي نقلتها Punchbowl News أيضًا إلى أنه إذا لم يحدث أي تقدم من البيت الأبيض بشأن اتفاق أخلاقيات ثنائي الحزب، ولم يحدث أي تقدم بشأن التمويل غير المشروع والعائد على العملات المستقرة، فقد يرفض الديمقراطيون في مجلس الشيوخ السماح بمرور المشروع من خلال رفض إجراء الإغلاق.
البديل في حال فشل التشريع: تفسير SEC-CFTC
أوضح نقطة هوانغ الأكثر واقعية للمستثمرين ومشاركي السوق هي ما سيحدث لاحقًا إذا لم يتحرك CLARITY. وقال إن الصناعة ستُرجع إلى التفسير المشترك من قبل لجنة الأوراق المالية والتجارة واللجنة الأمريكية لتجارة العقود الآجلة للسلع الذي صدر في مارس، والذي يصنف Bitcoin وسائر الأصول كسلع رقمية ويستبدل إرشادات موظفي SEC لعام 2019.
كما لاحظ هوانغ أن رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز قال إن الوكالة "مستعدة وراغبة وقادرة على إصدار قواعد" تعالج نفس القضايا التي تغطيها CLARITY ومناطق أخرى في سوق التشفير.
ومع ذلك، هناك عناصر متعددة تميز التفسير التنظيمي وصنع القواعد عن التشريع. وشدد هوانغ على أن القواعد الصادرة عن الجهات التنظيمية ليست بالقدر نفسه من الثبات كما هي التغييرات التشريعية في هيكل السوق. ويمكن أن تواجه تحديات قانونية أو تُلغى من قبل إدارة مستقبلية، وأقر أتكينز بنفسه بهذا الفجوة في الثبات عند إصدار التفسير في مارس.
كان إطار عمل أتكينز هو أن التشريع الشامل هو الطريقة الوحيدة لـ "ضمان استدامة التنظيم" من خلال قواعد هيكل السوق. بعبارة أخرى، حتى لو تصرف المنظمون بسرعة، فإن التصميم التشريعي يحدد مدى استقرار الإطار عبر الدورات السياسية.
ما الذي يجب على المستثمرين مراقبته بعد التصويت هذا الأسبوع
السؤال قصير الأجل ليس ما إذا كانت العملات المشفرة ستستمر في التطور – بل يتعلق بمدى قابلية البيئة التنظيمية للتنبؤ وثباتها. وادّعى هوانغ أنه حتى بعد خسارة تشريعية، فإن السوق يكسب وقتًا: فقد اقترح أن الصناعة يمكن أن تمتلك نحو عامين ونصف لتسريع التقدم قبل أن يغير دورة قيادة جديدة في SEC اتجاه صياغة القواعد التابعة للوكالة.
في الوقت نفسه، حذّر خبراء قانونيون من أن غياب التشريعات يحافظ على مستوى عالٍ من عدم اليقين. وقد جادل رئيس المسؤولين القانونيين في ويسدوم تري، ريان لوفار، بأن السوق لا يمكنها العمل بشكل جيد عندما لا يستطيع المشاركون تحديد مسبقًا أي لوائح تطبقها الوكالة. وفي مداخلته خلال جلسة استماع في الكونغرس في يوليو، شدّد على أن قدرة السوق على العمل بكفاءة تعتمد على معايير أوضح وأكثر تطبيقًا اتساقًا.
الرسالة الأوسع لهوانغ هي أن التشفير لم يعد مرتبطًا بنتيجة تشريعية واحدة للبقاء ذا صلة. فقد جادل بأن الصناعة تمتلك زخمًا كافيًا لإعادة تشكيل جوانب من المالية العالمية لعقود، بغض النظر عما يحدث في الأيام المباشرة حول موعد تسليم مجلس الشيوخ.
للمشاركين في السوق، الإشارة الرئيسية التي يجب متابعتها هي ما إذا كان المشرعون يستطيعون تحويل التقدم الأخير في الصياغة إلى عدد حقيقي للأصوات—وإذا لم يكن الأمر كذلك، فما إذا كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول العقود الآجلة للسلع ستُوسّع بشكل ذي مغزى عملية وضع القواعد لتقليل عدم اليقين دون الاعتماد على التشريع. أي مسار سيشكل كيفية سرعة قيام الشركات بالتخطيط للمنتجات، وخدمات الحفظ، واستراتيجيات الامتثال في بيئة سياسية متغيرة.
تم نشر هذه المقالة أصلاً كـ Bitwise: تحول العملات المشفرة لا رجعة فيه—الوضوح لن يعكسه على Crypto Breaking News – مصدرك الموثوق لأخبار العملات المشفرة، وأخبار البيتكوين، وتحديثات البلوك تشين.