صندوق Bitwise للعائد الرقمي يحقق الآن عائداً يقارب 6٪، ارتفاعاً من حوالي 4٪ قبل بضعة أشهر فقط. ووصل العائد على مدى 30 يوماً وفقاً لـ SEC إلى 5.90٪ اعتباراً من 25 أغسطس، وهو ارتفاع يتوافق مع توسع قاعدة العقود الآجلة عبر الأصول الرقمية الرئيسية.
للوهلة، إن تجارة الأساس الآجلة واحدة من أقدم الحيل في المالية: تشتري الأصل الفوري، وتقصر العقد الآجل، وتحصل على الفرق. عندما تتداول العقود الآجلة بعلاوة على السعر الفوري (حالة تُسمى كونتانجو)، فإن هذا الفرق يولد عائدًا دون الحاجة إلى أي رأي حول اتجاه الأسعار.
داخل آليات الصندوق
الصندوق، الذي يتداول تحت الرمز USCC، يحتفظ بمحفظة من الأصول الرقمية الرئيسية بما في ذلك البيتكوين والإيثيريوم والسولانا والريبل على الجانب الطويل. وفي نفس الوقت، يأخذ مراكز قصيرة على العقود الآجلة المقابلة. الفرق بين أسعار_spot وأسعار العقود الآجلة هو مصدر الأرباح.
لكن USCC لا تُجري تجارة أساسية عادية. كما أن الصندوق يحتفظ بمراكز في رموز التخزين المستقر والتخزين المتكرر مثل weETH المغلف من EtherFi وJitoSOL، وهو مشتق مُخزَّن من Solana. هذه المراكز تضيف عائدًا إضافيًا فوق عائد التقاط الأساس.
يدير الصندوق حاليًا أصولًا بقيمة 137.70 مليون دولار، بقيمة صافية قدرها 11.708927 دولار للسهم. يفرض Bitwise رسوم إدارة بنسبة 0.75%. الحد الأدنى للاستثمار هو 100,000 دولار، وهو مقتصر على المشترين المؤهلين. متاح سيولة يومية.
من Superstate إلى Bitwise
تم إطلاق الصندوق أصلاً من قبل Superstate في يوليو 2024 كصندوق مُرمَّز، مما يعني أن أسهمه توجد على شكل رموز على السلسلة بدلاً من كونها سجلات تقليدية بحتة. تولت Bitwise Asset Management إدارة الصندوق في 1 يونيو 2026.
تعمل هذه البنية المُرمزَة عبر إيثريوم وبلوم وسولانا، مما يمنح USCC قابلية التوافق مع بروتوكولات التمويل اللامركزي، مما يعني أنه يمكن استخدام حصص الصناديق كضمان على منصات التمويل اللامركزي.
بلغ إجمالي الأصول تحت الإدارة حوالي 259 مليون دولار في أوائل يونيو 2026، قبل أن تتولى Bitwise المهام. وقد انخفض منذ ذلك الحين إلى 137.70 مليون دولار.
لماذا يتوسع الأساس
عائد بنسبة 5.90% هو دالة مباشرة لاتساع قاعدة العقود الآجلة. عندما يكون التفاؤل مرتفعًا في أسواق التشفير، فإن العقود الآجلة تميل إلى التداول بعلاوات أعلى مقابل السعر الفوري، مما يخلق فروقًا أوسع للمتداولين القائمين على القاعدة للاستفادة منها.
عندما ارتفع البيتكوين بقوة في أواخر عام 2024 وأوائل عام 2025، تجاوزت معدلات الفائدة السنوية على بعض البورصات مؤقتًا 20%. البيئة الحالية ليست بهذه الارتفاعات الكبيرة، لكن عائدًا يقارب 6% على استراتيجية محايدة من حيث السوق يُعد مقارنة مواتية مع صناديق السوق النقدي والسندات قصيرة الأجل.
المخاطر الرئيسية، كما هو الحال مع أي تجارة أساس، هي انضغاط الأساس. إذا ضاقت الأرباح الآجلة أو انقلبت إلى سلبية (التأخير)، فسيقلص العائد أو يختفي تمامًا. إن إدراج Bitwise للعوائد الناتجة عن التخزين من خلال مراكز مثل weETH وJitoSOL يوفر بعض الحماية ضد هذا السيناريو، لكنه يُدخل أيضًا مخاطر العقد الذكي التي لا تُحملها تجارة الأساس الآجلة البحتة.