مدير الاستثمار في Bitwise: من غير المرجح أن يتوقف نمو العملات المشفرة رغم تأخير قانون CLARITY

يقول أكبر استراتيجي في Bitwise إن العملات المشفرة يمكنها الاستمرار في النمو حتى لو تعثر الكونغرس في تمرير قانون CLARITY. في مذكرة للمستثمرين في 4 أغسطس، جادل مات هوجان، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Bitwise، بأن صناعة العملات المشفرة لن تنهار إذا فشل مجلس الشيوخ في دفع مشروع القانون H.R. 3633 قبل استراحة أغسطس. "ستكون العملات المشفرة بخير"، كتب، مشيرًا إلى مسارين احتياطيين: وضع قواعد من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) والاستمرار في اعتماد المؤسسات المالية التقليدية للأصول الرقمية. وأكد هوجان أن هذا رأي مستقبلي للصناعة، وليس ضمانًا لكيفية تصرف الجهات التنظيمية. وضع قانون CLARITY الحالي: - بدا مستقبل المشروع ضعيفًا في 4 أغسطس. لم يُدرج مشروع القانون H.R. 3633 في جدول أعمال مجلس الشيوخ، ولم تُذكر في القائمة الرسمية لطلبات إنهاء النقاش أي أمور أخرى. بحلول نهاية ذلك اليوم، لم يُعلن عن أي طلب لإنهاء النقاش بشأن قانون CLARITY. - حدد هوجان 5 أغسطس كموعد نهائي عملي لزعماء مجلس الشيوخ لتقديم طلب إنهاء النقاش للحفاظ على احتمال التصويت الإجرائي يوم الجمعة. ووفقًا للقاعدة XXII لمجلس الشيوخ، يتطلب طلب إنهاء النقاش توقيع 16 سناتورًا — وإذا تم تقديمه — فيُفعّل تصويت محدد الوقت بعد يوم واحد وساعة واحدة من استئناف مجلس الشيوخ جلساته. إنهاء النقاش يتطلب عادةً 60 صوتًا، ما لم يوافق جميع أعضاء المجلس بالإجماع. - مرر لجنة المصارف بمجلس الشيوخ المشروع بتصويت 15-9 في 14 مايو، وأصدرت السناتورة سينثيا لوميس لاحقًا نصًا مدمجًا بطول 616 صفحة يجمع أعمال لجنتي المصارف والزراعة. لا يزال هذا النسخة مدرجة على جدول أعمال مجلس الشيوخ، لكنها لم تخضع لتصويت كامل من المجلس. لماذا يعتقد هوجان أن الصناعة يمكنها التكيف: يعتمد "المسار البديل" الذي يطرحه هوجان على تعليقات من رئيس SEC بول أتكينز، الذي قال إن الوكالة "مستعدة وراغبة وقادرة" على معالجة العديد من القضايا التي يستهدفها قانون CLARITY. اقترح هوجان أن القواعد التي تضعها SEC وفقًا لنهج أتكينز قد تكون في البداية أكثر ودية تجاه الابتكار من التنازلات اللازمة لضمان التمرير الحزبي الثنائي — وقد تعمل حتى كـ"محفز". لكنه اعترف بأن هذا الناتج غير مضمون. حدود إجراءات SEC مقابل التشريع: - يمكن لـ SEC تغيير قواعد الأوراق المالية، ومتطلبات الوسطاء المسجلين، وأنظمة عروض الرموز ضمن سلطتها الحالية. لكنها لا يمكنها من جانب واحد منح سلطة CFTC على أسواق السلع الرقمية الفورية على مستوى البلاد — وهي عنصر هيكلية رئيسي في قانون CLARITY. - كما أن قواعد الوكالات أكثر عرضة للتغيير مع مرور الوقت: يمكن للجنة مستقبلة تعديلها أو إلغاؤها عبر عملية تنظيمية أخرى. على النقيض، سيكون القانون الفيدرالي أصعب بكثير في تغييره دون إجراء جديد من الكونغرس. العقبات السياسية والسياساتية المتبقية: لن تحل العديد من الخلافات السياسية الجوهرية من خلال قواعد SEC وحدها. يغطي النص المدمج إفصاحات الرموز، وتبادل السلع الرقمية، وممتلكات العملاء، وDeFi، ومكافآت العملات المستقرة، وقواعد مكافحة غسل الأموال، والانقسامات الاختصاصية بين SEC وCFTC. لكن السناتور والجماعات الصناعية لا يزالون يختلفون حول قضايا منها: - الأخلاقيات والإفصاح: قال سبعة سناتور ديمقراطيين (كاترين كورتيز ماستو، أنجيلا ألسبرووكس، كوري بوكر، روبن غاليجو، جون هيكينلوبر، مارك وارنر، ورافائيل وارنوك) إن النص الجمهوري "لا يكفي"، ويدعون إلى قواعد أقوى بشأن المسؤولين المنتخبين، وحماية المستهلك، والتمويل غير المشروع، وصراعات المصالح، وسلامة السوق. - مكافآت العملات المستقرة: ترغب البنوك في فرض قيود أشد صرامة على المكافآت المرتبطة بأرصدة العملات المستقرة للدفع، مُحاججين بأن بعض الاستثناءات قد تعمل كفائدة إيداع وتستنزف القدرة على الإقراض. - أسواق التنبؤ والألعاب القبلية: طلب اثنا عشر سناتورًا من القادة منع منصات CFTC المسجلة من تقديم عقود تبدو كرهانات رياضية أو ألعاب كازينو، وطلبوا حماية سلطة الولايات وسيادة القبائل. كل هذه الخطوط الفاصلة تجعل الوصول إلى 60 صوتًا أكثر صعوبة، وتوضح لماذا لن تجيب قواعد SEC عن كل الأسئلة. فاختصاص CFTC، وقانون المصارف، والأخلاقيات السياسية، والألعاب القبلية كلها تتعلق بسلطة اتحادية أوسع أو تشريع منفصل. التوقيت والاحتمالات: يضع جدول مجلس الشيوخ المشرعين في فترة عمل محلي من 10 أغسطس إلى 11 سبتمبر. إذا لم يضغط القادة على المشروع هذا الأسبوع، حذر هوجان من أن المشروع قد يدخل مرحلة "ميت حي" — لا يزال مدرجًا على الجدول لكنه لا يملك طريقًا واقعيًا للتمرير حتى سبتمبر أو ربما يُدرج ضمن حزمة نهاية العام. تعكس أسواق التنبؤ هذا عدم اليقين: منحت أسعار Polymarket لقانون CLARITY فرصة حوالي 23% ليصبح قانونًا بحلول 31 ديسمبر (منخفضة من 27% عندما نشر هوجان مذكرته)، مع حجم تداول حوالي 3.9 مليون دولار. الخطوة التالية الملموسة: سيكون تقديم طلب إنهاء النقاش هو التطور الملموس التالي؛ فبدونه، لا يترك الإجراء العادي لمجلس الشيوخ أي طريق تقريبًا للتصويت على أرضية المجلس قبل الاستراحة. حتى لو توقف الكونغرس، قد تحصل الصناعة على قواعد SEC أضيق نطاقًا في الأجل القريب — لكن التوزيع طويل الأمد للإشراف الأمريكي على الأصول الرقمية سيظل غير محسوم.