محلل Bitunix: مصداقية الفيدرالي الأمريكي وتدخل الين يعيدان تشكيل تسعير الأصول العالمية

خبر من Mars Finance: في 3 أغسطس، شهدت الأسواق العالمية انقسامًا واضحًا الأسبوع الماضي، حيث ما زالت تقارير الأرباح للشركات التكنولوجية الرائدة تثبت أن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي لم يتباطأ، حيث قادت مايكروسوفت وغوغل وأمازون انتعاشًا قويًا في قطاع أشباه الموصلات، مع زيادة صادرات أشباه الموصلات الكورية بنسبة تقارب 180% على أساس سنوي، وسجل مؤشر KOSPI أكبر مكاسب يومية في تاريخه، مما يدل على أن السوق لم يرفض منطق النمو طويل الأجل للذكاء الاصطناعي، بل يعيد اختيار الشركات التي تمتلك تدفقات نقدية وقدرات ربحية حقيقية. ومع ذلك، فإن العامل الذي يهيمن الآن على أسعار الأصول العالمية يتحول تدريجيًا من الأساسيات الشركاتية إلى إعادة تسعير تكلفة رأس المال. حافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على أسعار الفائدة دون تغيير في يوليو، لكن ثلاثة مسؤولين دعوا علنًا إلى رفع الفائدة، بالإضافة إلى اقتراح وولش بتقليل عدد اجتماعات FOMC واستمرار تقليل التوجيهات المستقبلية، مما أجبر السوق على تفسير بيانات الاقتصاد بنفسها في ظل معلومات أقل، مما أدى إلى ارتفاع سريع في عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل. وهذا لا يعكس توقعات السوق بارتفاع أسعار الفائدة، بل بدأ يشير إلى مطالبة السوق بعلاوة مخاطر أعلى، وإعادة تقييم مصداقية سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في السيطرة على التضخم. عندما بلغت عوائد السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا أعلى مستوياتها منذ سنوات، فإن الأصول ذات التقييمات المرتفعة، حتى لو ظلت أساسياتها قوية، يجب أن تتحمل ضغوطًا أعلى من معدلات الخصم. من ناحية أخرى، فإن التدخل النادر المشترك بين اليابان والولايات المتحدة في الين يشير إلى حدوث تغيير مهم آخر في الأسواق المالية العالمية. فاليابان لم تعد فقط تدافع عن سعر صرف الين، بل تحاول منع استمرار تدهور الين الذي قد يؤثر بدوره على سوق السندات اليابانية، وحتى ينتقل عبر سوق السندات الأمريكية إلى النظام المالي العالمي. إذا استمر التدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان، فسيزيد ضغط إغلاق صفقات التحوط، مما يعرض السيولة العالمية لخطر انكماش جديد. وبالتالي، فإن أهمية حدث الين ليست في سعر الصرف نفسه، بل في أن أكبر مصدر للسيولة التحوطية العالمية بدأ يتعرض لقيود سياسية. стоит ملاحظة أن الوضع في الشرق الأوسط لا يزال مليئًا بإشارات متضاربة. فعلى الرغم من التقدم في المفاوضات الأمريكية الإيرانية، إلا أن المواقف الإيرانية والإسرائيلية لا تزال صارمة، ولم يتم حل قضية فتح مضيق هرمز بشكل حقيقي بعد، ويعكس الانخفاض القصير الأجل في أسعار النفط تخفيضًا مؤقتًا من قبل السوق للعلاوة المخاطرة، وليس زوال المخاطر الجيوسياسية. طالما ظلت إمدادات الطاقة غير مؤكدة، فسيظل بنك الاحتياطي الفيدرالي غير قادر على تجاهل الضغوط الناتجة عن التضخم المستورد. ستشهد الأسواق هذا الأسبوع بيانات مهمة مثل ISM وJOLTs وADP وبيانات التوظيف غير الزراعي، كما ستقدم تقارير أرباح شركات Palantir وAMD وSpaceX دليلاً مهمًا على استمرار توسع الطلب على الذكاء الاصطناعي. لكن أكثر ما يهم السوق الآن ليس ما إذا كانت الشركات ستستمر في تقديم نتائج ممتازة، بل ما إذا كانت أسعار الفائدة المرتفعة وعوائد السندات المرتفعة وانكماش السيولة العالمية قد بدأت في تآكل تقييمات الأصول المخاطرة. في الفترة القادمة، لن يكون العامل الحاسم لاتجاه السوق هو ما إذا كانت الشركات قادرة على النمو، بل ما إذا كانت الأموال العالمية مستعدة لدفع تكلفة رأس مال أعلى باستمرار مقابل التقييمات المرتفعة.