رسالة BlockBeats، في 10 سبتمبر، ركزت الأسواق بشدة على نشر مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس المقرر يوم الجمعة. ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 0.2% أو 0.3% شهريًا قد يؤثر مباشرة على قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن السياسة في سبتمبر. حاليًا، ارتفعت احتمالية رفع أسعار الفائدة من 35% قبل خطاب وولش إلى حوالي 60%، مما يدل على أن المستثمرين يتعاملون مسبقًا مع سيناريو سياسة أكثر صرامة. إذا انخفض التضخم بشكل ملحوظ، فلا يزال لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسباب للانتظار؛ لكن إذا كانت البيانات أقوى من المتوقع، فسيتم طرح تساؤلات جديدة حول ما إذا كان تحسن التضخم خلال الصيف مجرد ظاهرة مؤقتة، وسيتقلص بشكل واضح المجال المتاح لولش للحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير.
ما يشكل التحدي الحقيقي ليس البيانات لشهر واحد، بل الضغوط العرضية المتعددة التي لا تزال قائمة خلف التضخم. إن الوضع في الشرق الأوسط الذي رفع أسعار النفط إلى حوالي 100 دولار للبرميل، بالإضافة إلى التعريفات الجديدة وضغط بناء الذكاء الاصطناعي على سلاسل التوريد، قد يؤدي جميعًا إلى تراكم ضغوط الأسعار مرة أخرى. لذلك، ما يحتاجه السوق إلى تقييمه ليس "ارتفاع أو انخفاض مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس"، بل ما إذا كان التضخم الكامن لا يزال أعلى من النطاق الذي يمكن للبنك المركزي الأمريكي قبوله.
في الوقت نفسه، يختبر سوق السندات الأمريكية أدوات سياسة وزارة الخزانة. فقد رفعت وزارة الخزانة الحد الأعلى لشراء السندات طويلة الأجل إلى 6 مليارات دولار، لكن عائد السندات العشرية لا يزال يرتفع إلى حوالي 4.85٪، مما يشير إلى أن عمليات الشراء يمكنها تحسين السيولة وجوانب من هيكل الأجل، لكنها تفشل في تعويض العجز المالي وطلب الإصدار الضخم وتوقعات رفع أسعار الفائدة. عندما يتوقف السوق عن الاعتماد فقط على إشارات السياسة ويبدأ في التسعير وفقًا للأساسيات مرة أخرى، فإن ما تستطيع وزارة الخزانة التأثير فيه هو وتيرة التداول، لكنها未必 تحدد العائد المتوازن.
لذلك، فإن العامل الحقيقي المهم في سبتمبر ليس رقم CPI الوحيد، بل ما إذا كانت ضغوط التضخم والطاقة والمالية ستُطيل معًا دورة أسعار الفائدة المرتفعة. إذا كان CPI ضعيفًا، فسيكون هناك فرصة للاستفادة من سندات الخزانة الأمريكية والأصول المخاطرة؛ أما إذا كان CPI مرتفعًا، فقد تتعزز توقعات رفع الفيدرالي للأسعار مع عوائد السندات طويلة الأجل، مما يزيد الضغط على الشروط المالية.