هبوط تقلبات البيتكوين إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات مع تحول تجار إلى الذكاء الاصطناعي والأسهم

أصبح البيتكوين هادئًا بشكل غير معتاد، ويزداد المتداولون الذين يكسبون عيشهم من تقلبات أسعاره الحادة البحث عن فرص في مكان آخر.

بعد دورة بدأت بارتفاع مدعوم من ترامب وموجة من شراء خزائن الشركات التي دفعت السعر نحو مستويات قياسية، فإن السوق الآن في مكان أقل إثارة بكثير، محصور في نطاق ضيق ومستمر لدرجة أنه أصبح السمة المميزة لهذه المرحلة من الدورة.

وقد جعل ذلك المتداولين يسعون إلى تقلبات مشابهة في أماكن أخرى.

"كان البيتكوين تاريخيًا أصلًا يقوده المستثمرون الأفراد، كما كان كل مجال التشفير،" قال إدموند غوه، الرئيس العالمي للتداول في B2C2. "الأسواق الأفرادية تنتقل الآن نحو الأسهم — خاصة الذكاء الاصطناعي — الأسهم عبر البلوكشين من خلال الأسهم المُرمَّزة، وأسواق التنبؤ."

بالإضافة إلى ذلك، هناك نضج في الأصول الرقمية، مما يشير إلى تحول هيكلي على المدى الطويل مع تعمق مؤسسات تقليدية أكبر في الأصول الرقمية.

قال غوه: "أصبحت أسواق البيتكوين والعملات المشفرة أكثر كفاءة بسبب زيادة عدد اللاعبين الراسخين، ونماذج المخاطر الأكثر فعالية، ووجود أنظمة التداول عالي التردد من القطاع المالي التقليدي"، وأضاف أن تقليل الرافعة المالية العامة — مع وجود المراكز المفتوحة بالقرب من أدنى مستوياتها على الإطلاق — قد قلل بشكل إضافي من التحركات التقلبية.

انخفضت تقلبات البيتكوين، وهي مقياس لمدى سرعة ارتفاع أو انخفاض الأسعار، إلى أدنى مستويات متعددة سنوات مقارنة بالأسهم التقليدية. تاريخيًا، كانت أسعار العملة المشفرة تتأرجح بعنف أكثر من خمس مرات مقارنة بمؤشر S&P 500. لكن تقلبات البيتكوين المحققة على مدار 30 يومًا انخفضت إلى 42% سنويًا، مقارنة بـ 18% لمؤشر S&P 500. وهذا هو أضيق فجوة على الإطلاق بين الاثنين، مما يعني أن تقلبات سعر البيتكوين أصبحت أقل فوضوية مقارنة بالدورات السابقة.

تعكس هذه الفترة الهادئة صراعًا في السوق: بيع البيتكوين من قبل الشركات والمناجم، والذي أبقى على تقييد الموجات الصعودية، بينما قلل انخفاض الرافعة المالية من قبل المتداولين المضاربين والشراء المستمر من قبل حاملي المدى الطويل من التراجع.

"البيتكوين حاليًا عالق في حالة توقف في السعر، مما يؤدي إلى نظام تقلبات مضغوط،" كما قال شيليانغ تانغ، الشريك الإداري في شركة مونارك لإدارة الأصول لـ CoinDesk.

على الجانب الإيجابي، تستمر مبيعات خزائن الشركات مثل Strategy وMARA في خلق سقف عرض مستمر. على الجانب السلبي، تم التخلص تمامًا من الرافعة المالية الطموحة خلال الأشهر القليلة الماضية، مما أزال تهديد سلاسل التصفية، بينما كانت المحافظ طويلة الأجل مُجمّعة صافية وفقًا للبيانات على السلسلة مؤخرًا.

النتيجة هي سوق لم يجد فيه المشترون أو البائعون للتقلبات ما يكفي من الإقناع لدفع السعر بحسم في أي اتجاه.

جزء من المشكلة أن البيتكوين، الذي كان دائمًا أصلًا مدعومًا بالسرديات، فقد عدة سرديات دعمت مراحله المبكرة من هذه الدورة.

تحول ترامب إلى العملات المشفرة، وموجة الخزانة الرقمية للعُملات الرقمية (DAT)، وشغف الرئيس التنفيذي الاستراتيجي مايكل سايلور الواضح غير المحدود بشراء البيتكوين، إما أن تكون قد حُلّت أو فقدت قدرتها على التأثير في السوق.

"لقد هدأ قليلاً ضجيج 'ترامب يحب العملات المشفرة'. كما وصلت حماسة DATs إلى ذروتها، حيث يبيع سايلور الآن أكثر مما يشتري،" قال مايك فان روسوم، مؤسس شركة التسويق السوقية Folkvang.

لقد باعت الاستراتيجية الآن حوالي 7,000 BTC في عام 2026، وهو انعكاس حاد لشركة قضى مؤسسوها سنوات في التأكيد على أنهم لن يبيعوا عملة واحدة أبدًا.

يُطارح بول هوارد، المدير الأول في صندوق التحوط للأصول الرقمية Wincent، الموقف من حيث ما الذي ينتظره السوق بدلاً مما فقده.

"هذا يشير إلى نضج السوق بسبب مشاركة المؤسسات في صناديق الاستثمار المتداولة، وصناديق التسجيل المباشر، وما إلى ذلك، إلى جانب توقف السرد الكريبتوي خلال الأشهر الستة الماضية بينما ننتظر وضوحاً تنظيمياً من الولايات المتحدة،" كما قال هوارد. "نتيجة لذلك، يؤدي انخفاض التقلبات إلى انخفاض الحجم، ونشهد العديد من المتداولين يبتعدون وينقلون تركيزهم بعيداً عن السوق."

تم مناقشة قانون CLARITY على نطاق واسع في الدوائر الصناعية كعامل حفاز محتمل، لكن التأخيرات المستمرة أوجدت عدم يقين ونقصًا في الثقة من قبل المتداولين. فاتح القانون موعدًا في أغسطس بعد أن أغلق مجلس الشيوخ أعماله في 8 أغسطس دون التصويت. رفض الديمقراطيون الاتفاق على الموعد بسبب خلافات حول أحكام الأخلاقيات والعائد على العملات المستقرة، مع تحديد تصويت إجرائي لـ 15 سبتمبر.

الاهتمام الذي تدفق خارج البيتكوين لم يختفِ. لقد انتقل ببساطة.

وصفت شركة الخدمات المالية للعملات الرقمية NYDIG هذا التحول بأنه "محايد من حيث فئة الأصول"، وحاجت إلى أن المتداولين على المدى القصير يتجهون نحو حيث تكون التقلبات والعوائد المحتملة الأعلى، بدلاً من البقاء مخلصين لسوق واحد.

قال غريغ سيبولارو، الرئيس العالمي للبحث في NYDIG، في تقرير بحثي: "يميل المتداولون على المدى القصير إلى اتباع التقلبات وقوة السرد والتشريعات المتوقعة للأرباح بدلاً من الولاء الدائم للعملات المشفرة."

يمكن للنفس المتداول أن ينتقل إلى المعادن الثمينة، وسهم الذكاء الاصطناعي، ومشتقات الأسهم المرفوعة، أو أسواق التنبؤ دون تقليل ملموس في تفضيل المخاطر العام.

تقدم كوريا الجنوبية أحد أكثر التحولات دراماتيكية. فقد انتقلت نفس تجار التجزئة الذين كانوا يدفعون سابقاً فائض كيمتشي — ذلك الزيادة المستمرة على منصات العملات المشفرة الكورية التي تعكس اهتمامًا وطنيًا بالمضاربة في العملات المشفرة — إلى الأسهم المحلية، مطاردين ازدهار رقائق الذكاء الاصطناعي الذي أدى إلى ارتفاع مؤشر KOSPI بأكثر من 70٪ هذا العام.

شركة سامسونج إلكترونيكس وSK هاينكس، اللتان يُعد هيمنتُهما على ذاكرة النطاق الترددي العالي ضروريةً لسلسلة توريد الأجهزة العالمية للذكاء الاصطناعي، تسيطران الآن على أكثر من ربع حجم التداول اليومي في مؤشر كوسبي، وفقًا لبيانات من SE Daily. وعلى منصتي أوبتيب وبيثومب، اللتين تتعاملان مع الغالبية العظمى من الحجم الكوري، انخفض الحجم بنسبة تصل إلى 80% مقارنة بالعام السابق.

الأرقام صارخة عند مقارنة كيفية تغيّر تداول صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مقارنةً ببيتكوين.

جذبت صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على الذكاء الاصطناعي 19 مليار دولار من التدفقات في عام 2025 فقط, بزيادة تزيد عن أربع مرات مقارنة بـ 4.2 مليار دولار في العام السابق. في المقابل، تباطأت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية إلى حوالي 536 مليون دولار بحلول منتصف عام 2026، وهي نسبة ضئيلة مقارنة بـ 35 مليار دولار جذبتها في عام إصدارها.

"بدلاً من ذلك، يوجه الناس اهتمامهم إلى أصول TradFi المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، بما في ذلك التقلبات الهائلة والجنون العام الذي شهدناه في أسواق الأسهم الكورية،" كما لاحظ فولكvang فان روسوم. "يمكنك ملاحظة منصات التداول الرقمي والفرق التي تنشر الأصول على Hyperliquid، وتوفر أسهمًا مُمَوَّلة أو دائمة. هذا هو النمو الوحيد على منصات التداول الرقمي."

يصبح هذا الانتقال أكثر وضوحًا على البنية التحتية نفسها لتداول العملات المشفرة. فقد ارتفع حجم العقود الآجلة للأصول التقليدية على منصات العملات المشفرة إلى 268 مليار دولار في يونيو من 52 مليار دولار في يناير، أي أكثر من خمسة أضعاف في ستة أشهر، وفقًا لبيانات TokenInsight التي أشار إليها NYDIG.

كتب سيبالارو من NYDIG: "يمكن الآن للمتداول الذي يبحث عن عائد بقيمة 5x أو 10x اختيار بين البيتكوين، نيفيديا، الذهب، عقد دائم للأسهم، خيار 0DTE، أو عقد حدث رياضي بدلاً من تركيز المخاطرة في العملات المشفرة."

حجم النمو في أسواق التنبؤ جذب جزءًا آخر من النشاط المضارب الذي كان يتدفق سابقًا إلى تداول العملات المشفرة.

كانت بطولة كأس العالم 2026 هي اللحظة التي أصبح فيها الأرقام مستحيلة للتجاهل، مع معالجة كالشي 31 مليار دولار من الحجم الاسمي في يونيو فقط، بزيادة تزيد عن 70٪ مقارنة بالشهر السابق، بينما حددت بولي ماركت تبادلها الدولي رقماً قياسياً جديداً بلغ 10.8 مليار دولار.

لاحظ وول ستريت أيضًا، مع قيام DRW بإنشاء مكتب متخصص في أسواق التنبؤ وتطبيق تقنيات التسويق عبر المنصات المستوحاة من تداول المشتقات. ومع ذلك، حذر فان روسوم من أن هذه الأسواق "مختلفة جدًا عن تداول رموز التشفير، لدرجة أن العديد من البورصات والمتداولين المحترفين لا يستطيعون التكيف بسهولة."

لقد استقر رد فعل معظم الصناعة على شيء يشبه الصبر الاستراتيجي. وقد تخلّى الإنفاق المبهر من دورة الصعود الأخيرة، بما في ذلك حقوق تسمية الملاعب وفرق الفورمولا 1 والتوسع العدائي في أسواق جديدة، عن طريق الانضباط في التكاليف وتخفيض عدد الموظفين.

أوقفت BitMEX، التي كانت يومًا أكبر بورصة مشتقات العملات الرقمية في العالم، عملياتها الشهر الماضي بينما تتصاعد الإغلاقات على نطاق واسع. في الوقت نفسه، تعمل الشركات التي لا تزال نشطة بفرق أصغر وطموحات أضيق.

قال فولكvang فان روسوم: "العديد من البورصات وشركات التداول في حالة سبات: لا تحقق الكثير، ولا تنفق الكثير." "في سوق هابطة، يتوقف كل شيء عن العمل بشكل جيد، ولا يولد شيئًا حقًا أموالًا."

وهذا الانخفاض في المشاركة يبدأ في الظهور في هيكل سوق التشفير.

قال هوارد من Wincent: "إحدى التغييرات البارزة كانت توسيع الفروق، حيث انسحب بعض المتداولين من السوق."

السيولة الأقل تؤدي إلى تحركات مبالغ فيها في أي اتجاه، نظرًا لقلة رأس المال المتاح لامتصاص أوامر الشراء أو البيع الكبيرة. وقد تفاقم هذا بسبب تصفية الرافعة المالية في أكتوبر الماضي، حيث تم محو ما يقارب 20 مليار دولار من المراكز المشتقة من السوق. ولم تتعافَ عمق السوق بالكامل بعد. وقد انخفض متوسط عمق دفتر الأوامر التراكمي لبيتكوين على بعد 1% من السعر المتوسط من حوالي 20 مليون دولار قبل الانهيار في أكتوبر إلى 14 مليون دولار بحلول منتصف نوفمبر. خلصت أبحاث CoinDesk في ذلك الوقت إلى أن هذا يمثل تخفيضًا متعمدًا في التزام صانعي السوق بدلاً من انفصال مؤقت.

يُجادل غوه من B2C2 أن هذا التحول قد يكون أكثر جوهرية من مجرد توقف مؤقت. "BTC نفسه أصل منخفض التقلبات من حيث كونه مخزنًا للقيمة — فهو لا يحقق عوائد أو نفقات رأسمالية. فكّر فيه أكثر كالمعدن الأصفر مقارنة بالأسهم عالية التقلبات،" كما قال.

ومع ذلك، فقد مرّ البيتكوين بهذا من قبل. إن الدرس المستفاد من الدورات السابقة يشير إلى أن هذا النوع من الحركة السعرية الهادئة لا يستمر إلى الأبد. فالمدى الذي يتراوح بين 6,300 دولار و6,800 دولار والذي حدد سعر البيتكوين خلال معظم عام 2018 بدا في ذلك الوقت غير قابل للتحرك، وانتهى بحركة حادة للأسفل قبل أن تجد السوق أرضيتها للانتعاش الكبير التالي.

الهيكل الأساسي هذه المرة مختلف، مع وجود وساطة مؤسسية، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وسوق مشتقات أكثر تطورًا بكثير، لكن النفسية الأساسية لسوق مضغوط متشابهة بشكل مريب.

إذا انكسر هذا الجمود، فقد تُضخم السيولة الأقل كثافة أي تحركات في السعر، والمشاركون في السوق ينتظرون بصبر على الهامش.

قال هوارد من Wincent: "هذا [الانتشار المتسع] من المعتاد أن يؤدي إلى تقلبات أعلى — وهو ما نحن مستعدون له بينما ننظر نحو الربع الرابع."

المحفزات المحتملة التي يمكنها كسر الحالة الحالية للعملات المشفرة ليست غامضة: خطوة ذات معنى نحو وضوح تنظيمي في الولايات المتحدة، أو تحول كلي يعيد تنشيط السرد حول البيتكوين كأداة تحوط، أو ببساطة ظهور سرد جديد قادر على جذب المتداولين المضاربين مرة أخرى.

حتى يتم تحقيق أحد هذه الشروط، يبدو أن البيتكوين راضٍ بالتحرك ضمن نطاق، ولا يقدم الكثير للتجار الذين يعتمدون عليه في كسب عيشهم — ويدفع هؤلاء التجار، حاليًا، للبحث عن تقلباتهم في مكان آخر.

تقارير إضافية من كريستيان ساندور وجيمس فانستراتن