المصدر: X
الكاتب: تشين شياو مينغ
العنوان الأصلي: فريد من نوعه في التاريخ: أصل حقق نسبة نجاح 100% بعد الاحتفاظ به لمدة 4 سنوات
الاكتشاف الرئيسي: إذا تم اعتماد معيار صارم مفاده "الشراء في أي نقطة زمنية والاحتفاظ بها لمدة 4 سنوات مع تحقيق عائد إجمالي اسمياً موجبًا"،
في الأصول القابلة للتداول عالية المخاطر الرئيسية، فقط Bitcoin حققت ربحًا بنسبة 100% على مدار أربع سنوات متتالية تاريخيًا.
مقارنة الأصول الرئيسية:
ستاندرد آند بورز 500: حوالي -64.8% من 1929 إلى 1932، وحوالي -24.4% من 1999 إلى 2002،
من 2007 إلى 2010، حوالي -3.2٪، لا يمكن ضمان عوائد إيجابية على مدار 4 سنوات.
ناستداك 100: انخفض حوالي -60% من 2000 إلى 2003، وهبط بنسبة 83% بعد الفقاعة.
الذهب: انخفاض بنسبة حوالي -47.7% بين عامي 1981 و1984، بالإضافة إلى دورة هبوطية مدتها 12 عامًا بين عامي 1987 و1999.
العقارات: حوالي -23.3% بين عامي 2007 و2010، مع خلق وهم تسوية بسبب انخفاض السيولة.
السندات الحكومية طويلة الأجل: حوالي -19.8% من 2021 إلى 2024، والسندات الشركاتية حوالي -5.3%.
استثناءً: الأصول من فئات العقود منخفضة المخاطر مثل السندات الحكومية قصيرة الأجل المتكررة، والسندات ذات تاريخ الاستحقاق ≤ 4 سنوات، والودائع الثابتة،
بسبب آلية الاستحقاق عند الانتهاء، يمكن تحقيق عائد إيجابي اسمي على مدى 4 سنوات، لكنه في جوهره يعتمد على الائتمان التعاقدية وليس على الزيادة في قيمة الأصول.
خصوصية البيتكوين: بناءً على بيانات اليومية من 2010 إلى 2026، جميع نوافذ التحرك البالغة 4 سنوات البالغ عددها 4419 حققت عوائد إيجابية،
الأدنى هو +32.6% من أبريل 2021 إلى أبريل 2025 (معدل سنوي حوالي 7.3%).
على الرغم من الانخفاضات المتكررة بنسبة 70-90٪، لم تظهر حتى الآن دورة كاملة من 4 سنوات بخسارة إجمالية.
الاستنتاج: الأصول تظهر شكلاً على شكل دمبل — إما سداد عقود منخفضة المخاطر للغاية، أو تحويل أصول مبكرة ذات نمو عالٍ مثل Bitcoin،
لا تستوفي أي من الأصول التقليدية ذات المخاطر المتوسطة. يأتي BTC بنسبة 100% من ارتفاع السعر التاريخي، دون أي التزام من المصدر.
لذلك فإن الاحتفاظ على المدى الطويل أهم من التداول المتكرر، وقد تُدمر العمليات مثل الرافعة المالية والتأرجح هذا التوزيع النادر للعوائد.
إذا تم تعريف السؤال بدقة أكبر:
شراء أي نقطة زمنية، والاحتفاظ بها لمدة 4 سنوات، ستكون العائدات الإجمالية الاسمية النهائية أكبر من صفر.
إذًا، النتيجة مثيرة للاهتمام:
среди высокорисковых, свободно торгуемых основных активов нет ни одного, который мог бы показать «историческую скользящую прибыльность 100% за последние 4 года», кроме него.
لكن إذا تم تضمين السندات ذات المخاطر المنخفضة، فيمكن تحقيق ذلك أيضًا عبر أدوات مثل سندات الخزانة لمدة 4 سنوات، وتدوير السندات قصيرة الأجل، والودائع الثابتة،
والمقصود بـ"100%" في الحالة الثانية ليس شيئًا واحدًا على الإطلاق.
أولاً، لا يمكن لمؤشر S&P 500 تحقيق ذلك
يظن الكثيرون تلقائيًا أن:
هل من المؤكد أنك ستربح إذا احتفظت بالأسهم الأمريكية لمدة 4 سنوات؟في الواقع، هذا ليس صحيحًا على الإطلاق.
تشمل بيانات داموداران، التي يحافظ عليها أستاذ جامعة نيويورك، العائد الكلي لمؤشر S&P 500 مع التوزيعات النقدية، وتمتد من عام 1928 إلى عام 2025.
أمثلة قليلة من نوافذ 4 سنوات نموذجية جدًا.
في عامي 1929～1932، كانت العوائد السنوية تقريبًا:
1929: -8.3%
1930: -25.1%
1931: -43.8%
1932: -8.6%
على مدار 4 سنوات:
حوالي -64.8%.
أي أن 1,000,000 دولار تدخل، وبعد 4 سنوات يبقى حوالي 350,000 دولار فقط.
من 1999 إلى 2002، حتى مع حساب الارتفاع الأخير لفقاعة الإنترنت في عام 1999:
1999: +20.9%
2000: -9.0%
2001: -11.9%
2002: -22.0%
إجمالي العائد على مدار 4 سنوات لا يزال حوالي:-24.4%.
من 2007 إلى 2010، شهدت الأزمة المالية:
2007: +5.5%
2008: -36.6%
2009: +25.9%
2010: +14.8%
رغم أن عامي 2009 و2010 شهدا انتعاشاً قوياً، إلا أنه بعد 4 سنوات لا يزال: حوالي -3.2%.
لذلك: معدل الربح طويل الأجل لمؤشر S&P 500 مرتفع جدًا، لكنه لم يصل أبدًا إلى 100% على مدار 4 سنوات.
ثانيًا، من غير المرجح تمامًا أن يكون ناسداك 100
تُظهر البيانات الرسمية لـ Nasdaq أنه عند انفجار فقاعة الإنترنت، كان Nasdaq 100:
2000: -36.4%
2001: -30.8%
2002: -38.9%
2003: +48.5%
حتى مع ارتفاع السنة الرابعة بنسبة تقارب 50٪، فإن الإجمالي على مدار دورة الأربع سنوات يظل: حوالي -60٪.
وأشار ناسداك الرسمي أيضًا إلى أنه بعد قمة الفقاعة عام 2000، انخفض المؤشر بنسبة حوالي 83% بشكل تراكمي.
لذلك فإن الفرق في الأداء التاريخي بين BTC و الأسهم التقنية في هذه النقطة واضح جدًا:
ستظهر فجوة كبيرة في أسهم التكنولوجيا لا يمكن ملؤها خلال دورة كاملة مدتها 4 سنوات.
Bitcoin لم يكن موجودًا حتى الآن.
ثلاثة: حتى الذهب لا يستطيع
يُعتبر الذهب غالبًا أصل التخزين طويل الأجل الأشهر، لكنه قد يخسر الكثير خلال 4 سنوات.
على سبيل المثال، من عام 1981 إلى 1984، وفقًا لبيانات داموداران:
1981: -32.6%
1982: +15.6%
1983: -16.8%
1984: -19.4%
إجمالي منذ 4 سنوات:حوالي -47.7%.
الأكثر إثارةً أن الدراسة الخاصة برابطة الذهب العالمية أظهرت أن:
Gold experienced a nearly 12-year bear market from November 1987 to August 1999, with a cumulative price decline of approximately 48%.
لذلك على الرغم من أن الذهب يمتلك خصائص نقدية طويلة الأجل قوية جدًا، إلا أن 4 سنوات لا تعني بالضرورة فترة أمان.
أربعة، العقارات أيضًا ليست
إذا نظرت إلى السوق العقاري الأمريكي ككل، وليس إلى منزل واحد محظوظ تم شراؤه، فهناك أيضًا دورة سلبية مدتها 4 سنوات.
في بيانات داموداران:
العائد السنوي للعقارات بين عامي 2007 و2010 تقريبًا:
2007: -5.4%
2008: -12.0%
2009: -3.85%
2010: -4.12%
المجموع التقريبي:-23.3%.
ويمكن أن يكون هناك وهم بصري في العقارات:
العقارات لا تُتداول يوميًا مثل BTC والأسهم، لذا تبدو منحنى الأسعار سلسًا.
في الواقع، إذا كان هناك سوق مفتوح يقدم عرضًا لمنزلك كل يوم،
The volatility of real estate is certainly much greater than what we normally feel.
خامساً، حتى السندات طويلة الأجل لم تستطع
هذا بالضبط ما يُفهم خطأً بسهولة.يقول الكثيرون:أليس سندات الخزانة الأمريكية أصلًا خاليًا من المخاطر؟
المهم التمييز بين امتلاك السندات الحكومية حتى الاستحقاق وتداول سند طويل الأجل.
مثل العائد الكلي للسندات الأمريكية لمدة 10 سنوات:
2021: -4.42%
2022: -17.83%
2023: +3.88%
2024: -1.64%
إجمالي على مدار 4 سنوات:-19.8%.
السبب هو بدء رفع أسعار الفائدة بشكل جنوني منذ عام 2022، حيث كانت كوبونات السندات القديمة منخفضة جدًا، مما أدى إلى انهيار الأسعار السوقية.
لذلك: TLT ومؤشر سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات وصناديق السندات طويلة الأجل ليست أصولًا "مضمونة الربح كل أربع سنوات".
سادساً، لا يمكن للسندات الشركاتية تحقيق ذلك
سندات شركة Baa في نفس الفترة 2021～2024: +1.02%، -15.23%،+8.74%،+1.74%
بعد 4 سنوات، لا يزال حوالي: -5.3%. لذا، لا يمكن للسندات الائتمانية تحقيق ذلك.
سابعًا، ما الذي يمكنه حقًا تحقيق "ربح اسمي 100% على مدار أربع سنوات"؟
هنا ندخل إلى فئة أخرى من الأصول.
الفئة الأولى: تجديد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل
سندات الخزانة لمدة 3 أشهر هي مثال نموذجي جدًا.
إنه لا يربح من خلال ارتفاع أسعار الأصول، بل:الشراء بخصم → السداد عند الاستحقاق بالقيمة الاسمية.
على سبيل المثال، إذا أنفقت 99.5 دولارًا أمريكيًا لشراء سند خزانة بقيمة اسمية قدرها 100 دولار أمريكي، فستتلقى من وزارة الخزانة الأمريكية 100 دولار أمريكي عند الاستحقاق.
تُصفح TreasuryDirect آلية سندات الخزانة بهذه الطريقة أيضًا:
The purchase price is typically below face value, and the full face value is received at maturity, with the difference being the interest.
بيانات سندات الخزانة الأمريكية السنوية من عام 1928، كانت دائمًا تقريبًا عوائد اسمية إيجابية،
لذلك، فإن التدوير المستمر لأذون الخزانة لمدة 3 أشهر يعني أيضًا أن أي فترة كاملة مدتها 4 سنوات في التاريخ كانت تحقق عوائد إيجابية.
لكن انتبه:هذا يُسمى:عدم خسارة عدد الدولارات.لا يعني:عدم خسارة القوة الشرائية.
على سبيل المثال، مع تضخم بنسبة 8% وعائد سندات الخزانة بنسبة 2%، زاد رصيد حسابك، لكن قوتك الشرائية انخفضت.
ثامنًا: شهادة إيداع بأجل أربع سنوات / CD
افترض أنك وجدت: شهادة إيداع بسعر فائدة ثابت 4% لمدة 4 سنوات، ولا تُسترد مبكرًا؛
البنك غير مغطى بالتأمين،عقد الفائدة ساري المفعول،فبعد 4 سنوات:
The nominal USD profit is essentially determined on the day of purchase.
توفر هيئة الضمان الفيدرالية للودائع المصرفية المؤهلة وشهادات الإيداع تأمينًا، والحد القياسي الحالي هو:
250,000 دولار لكل مودع، لكل بنك، لكل فئة ملكية.
إذًا، فإن "معدل النجاح على مدى أربع سنوات بنسبة 100%" لهذا النوع من الأشياء ينشأ أساسًا من: العقد + حماية الائتمان، وليس من ارتفاع أسعار الأصول.
التاسع: السندات الأمريكية ذات تاريخ الاستحقاق ضمن أربع سنوات
هذا أيضًا. على سبيل المثال، إذا اشتريت اليوم: سند حكومي أمريكي يستحق بعد 4 سنوات، بعائد حتى الاستحقاق قدره 4%،
ثم احتفظ بها حتى الاستحقاق،طالما أن الحكومة الأمريكية تسدد ديونها بشكل طبيعي، فلن تحتاج إلى الاهتمام بتحركات سعر السندات أثناء الطريق.
الاستحقاق:يتم دفع الرأس المال والفائدة وفقًا للاتفاق،لذلك يتم تأمين العائد الاسمي تقريبًا عند الشراء.
لكن إذا كنت قد اشتريت سندات خزانة أمريكية لمدة 10 سنوات، ثم اضطررت إلى بيعها في السنة الرابعة، فهذا ليس نفس الشيء.
لذلك هناك فرق مهم جدًا هنا: السندات المستحقة بعد 4 سنوات ≠ الاحتفاظ بالسندات طويلة الأجل لمدة 4 سنوات، فالسابق يمكنه تأمين الأرباح.
الأخير يحمل مخاطر مدة.
عشرة: الإله الحقيقي الوحيد — Bitcoin
استخدم تقرير الاستراتيجية بيانات يومية لـ BTC/USD من يوليو 2010 إلى أغسطس 2026 لإجراء إحصائيات على فترات الاحتفاظ المتداولة التي تبدأ في كل يوم.
النتيجة هي:أدنى إجمالي عائد على مدار فترة الاحتفاظ: 73.1% - 83.6% على مدار سنة واحدة،
سنتان 84.0%-68.3%，ثلاث سنوات 99.3%-34.7%，أربع سنوات 100.0%+32.6%
بمعنى آخر، من بين 4,419 نافذة متحركة مدتها 4 سنوات التي تم حسابها، لم تنتهِ أي منها بخسارة.
وأفضل 4 سنوات في التاريخ هي: 16 أبريل 2021 → 16 أبريل 2025
الإيرادات الإجمالية لا تزال: +32.6٪، مما يعادل معدل نمو سنوي مركب تقريبي: 7.3٪ CAGR.
كلمتان — لا يُهزم~
الحادي عشر، لذا فإن ما يستحق المقارنة حقًا هو هذه الجدول
لذلك سيظهر شكل دمبل مثير للاهتمام:
الذين يحققون معدل ربح اسمياً 100% على مدى 4 سنوات يتركزون في طرفي النقيض.
طرف واحد: أصول منخفضة المخاطر للغاية، وقائمة على استحقاق العقود.
في الطرف الآخر: أصل مثل البيتكوين، ذو النمو العالي، والمصمم طبيعيًا للبيع على العملات الورقية، ولا يزال في مراحله المبكرة من التحول إلى عملة.
لكن الأصول التقليدية ذات المخاطر العالية في الوسط: الأسهم، والذهب، والعقار، والسندات طويلة الأجل، لا تستطيع أي منها ذلك.
اثنا عشر، لكن "100%" لـ BTC و"100%" لأذون الخزانة لهما قيمة مختلفة تمامًا
هذا هو المكان الأكثر أهمية،100% من T-Bill،المنطق هو:معرفة اليوم كم يدينك شخص ما في المستقبل.
أنت تتحمل بشكل رئيسي مخاطر الائتمان السيادي الأمريكي.
100% من BTCالمنطق ليس كذلك على الإطلاق.
البيتكوين：لا يوجد مُصدر؛لا أحد يتعهد بدفع مبلغ معين بعد 4 سنوات؛لا يوجد استرداد للأصل؛لا يوجد كوبون؛لا يوجد تدفق نقدي.
لذلك فإن ارتفاع BTC بنسبة 100٪ على مدار 4 سنوات يأتي بالكامل من: ارتفاع سعر السوق التاريخي نفسه. ولهذا السبب، فهو استثنائي بشكل خاص.
الثالث عشر: المنظور الاستثماري النهائي
BTC قد يكون أحد أكثر الأصول المخاطر الرئيسية الحديثة وضوحًا من حيث تسجيل عوائد اسمية إيجابية في أي فترة امتلاك مدتها 4 سنوات في التاريخ.
لكن ما يجعله حقًا مذهلاً ليس الأرقام الثلاثة "100%".
لقد شهدت انخفاضات متكررة تتراوح بين 70% و90%، لكنها لم تُنتج بعد دورة كاملة مدتها 4 سنوات بعائد سلبي.
هذا أفضل بكثير من القول البسيط "البيتكوين في صعود طويل الأجل".
يُظهر هذا أيضًا مشكلة أخرى:القدرة على الاحتفاظ بالعملة أهم بكثير من التلاعب بها.
خاصة بيع الخيارات الشرائية، والرافعة المالية، والتقلبات، وتعزيز العوائد، فهي جميعًا تغير توزيع العوائد الطويلة الأجل النادر هذا بطرق معينة.
المقالات والآراء لا تشكل نصيحة استثمارية.
تويتر：https://twitter.com/BitpushNewsCN
مجموعة بيتبوش على تيليجرام：https://t.me/BitPushCommunity
اشترك في بيتتشو على تيليجرام: https://t.me/bitpush