الكاتب: تشين شياو مينغ
إذا تم تعريف السؤال بدقة أكبر:
أي نقطة شراء، مع الاحتفاظ لمدة 4 سنوات، ستؤدي إلى عائد إجمالي اسمى أكبر من صفر.
إذًا، النتيجة مثيرة للاهتمام:
среди высокорисковых, свободно торгуемых основных активов ни один не может обеспечить «историческую рентабельность за последние 4 года на 100%», кроме него.
لكن إذا أُدخلت الأدوات ذات المخاطر المنخفضة في العائد الثابت، مثل سندات الخزانة لمدة 4 سنوات، وتأجيل السندات قصيرة الأجل، والودائع الثابتة، فيمكن تحقيق ذلك أيضًا، و"100%" الخاصة بهذه الأخيرة ليست على الإطلاق شيئًا واحدًا.
أولاً، لا يمكن لمؤشر S&P 500 تحقيق ذلك
يظن الكثيرون تلقائيًا أن:
أليس من المؤكد أنك ستكسب أموالًا إذا احتفظت بالأسهم الأمريكية لمدة 4 سنوات؟
في الواقع، ليس الأمر كذلك على الإطلاق.
يحتفظ البروفيسور داموداران من جامعة نيويورك ببيانات طويلة الأجل تشمل العائد الكلي لمؤشر S&P 500 مع التوزيعات النقدية، وتمتد من عام 1928 إلى عام 2025.
أمثلة قليلة من نوافذ 4 سنوات نموذجية جدًا.
1929～1932
العوائد السنوية تقريبًا:
1929: -8.3%
1930: -25.1%
1931: -43.8%
1932: -8.6%
على مدار 4 سنوات:
حوالي -64.8%.
بمعنى آخر:
دخلت 1,000,000 دولار أمريكي، وتبقي فقط حوالي 350,000 دولار أمريكي بعد 4 سنوات.
1999～2002
حتى مع حساب الارتفاع الأخير لفقاعة الإنترنت عام 1999:
1999: +20.9%
2000: -9.0%
2001: -11.9%
2002: -22.0%
إجمالي العائد على مدار 4 سنوات لا يزال حوالي:
-24.4%.
2007～2010
خوض أزمة مالية:
2007: +5.5%
2008: -36.6%
2009: +25.9%
2010: +14.8%
حتى بعد الارتداد القوي في عامي 2009 و2010، بعد 4 سنوات لا يزال:
حوالي -3.2%.
إذًا:
إن نسبة الربح على المدى الطويل لمؤشر S&P 500 مرتفعة جدًا، لكنها لم تصل أبدًا إلى 100% على مدار 4 سنوات.
ثانيًا، من غير المرجح تمامًا أن يكون ناسداك 100
تُظهر البيانات الرسمية لـ Nasdaq أنه عند انفجار فقاعة الإنترنت، كان Nasdaq 100:
2000: -36.4%
2001: -30.8%
2002: -38.9%
2003: +48.5%
حتى مع ارتفاع السنة الرابعة بنسبة تقارب 50٪، فإن الإجمالي على مدار دورة الأربع سنوات لا يزال:
حوالي -60%.
كما أشار ناسداك رسميًا إلى أن المؤشر انخفض بنسبة حوالي 83% بعد قمة الفقاعة عام 2000.
لذلك فإن الأداء التاريخي لـ BTC والأسهم التقنية يختلف بشكل واضح في هذه النقطة:
ستظهر فجوة كبيرة في أسهم التكنولوجيا لا يمكن ملؤها خلال دورة كاملة مدتها 4 سنوات.
البيتكوين لم يكن موجودًا حتى الآن.
ثالثًا، حتى الذهب لا يستطيع
يُعتبر الذهب غالبًا أصل التخزين القيمي الأطول والأكثر كلاسيكية، لكنه قد يخسر الكثير خلال 4 سنوات أيضًا.
على سبيل المثال، من عام 1981 إلى 1984، وفقًا لبيانات داموداران:
1981: -32.6%
1982: +15.6%
1983: -16.8%
1984: -19.4%
المجموع على مدار 4 سنوات:
حوالي -47.7%.
الأكثر إثارةً أن الدراسة الخاصة بجمعية الذهب العالمية أظهرت أن:
شهد الذهب من نوفمبر 1987 إلى أغسطس 1999 فترة ركود استمرت قرابة 12 عامًا، وانخفض السعر بنسبة حوالي 48%.
لذلك، على الرغم من أن الذهب يمتلك خصائص نقدية طويلة الأجل قوية، إلا أن:
4 سنوات لا تعني بالضرورة فترة أمان.
أربعة، العقارات أيضًا ليست
إذا نظرت إلى السوق العقاري الأمريكي ككل، وليس إلى منزل واحد محظوظ تم شراؤه، فهناك أيضًا دورة سلبية مدتها 4 سنوات.
في بيانات داموداران:
العائد السنوي للعقارات بين عامي 2007 و2010 تقريبًا:
2007: -5.4%
2008: -12.0%
2009: -3.85%
2010: -4.12%
المجموع التقريبي:
-23.3%
ويمكن أن يكون هناك وهم بصري في العقارات أيضًا:
العقارات لا تُتداول يوميًا مثل BTC والأسهم، لذا تبدو منحنى الأسعار أكثر سلاسة.
في الواقع، إذا كان هناك سوق مفتوح يقدم عرضًا لمنزلك كل يوم، فستكون تقلبات العقارات أكبر بكثير مما نشعر به عادةً.
خامساً، حتى السندات طويلة الأجل لم تستطع
هذا هو الأسهل في إحداث سوء فهم.
يقول الكثير من الناس:
أليس السندات الأمريكية أصلًا خاليًا من المخاطر؟
المهم التمييز بين:
الاحتفاظ بالسندات الحكومية حتى الاستحقاق وتجارة سند طويل الأجل.
مثل العائد الكلي للسندات الأمريكية لمدة 10 سنوات:
2021: -4.42%
2022: -17.83%
2023: +3.88%
2024: -1.64%
مجمع على مدار 4 سنوات:
-19.8%.
السبب هو بدء رفع أسعار الفائدة بشكل جنوني منذ عام 2022، حيث كانت كوبونات السندات القديمة منخفضة جدًا، مما أدى إلى انهيار أسعارها السوقية.
لذلك:
TLT، مؤشر سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات، صناديق السندات طويلة الأجل، ليست جميعها "أصول مضمونة الربح كل أربع سنوات".
سادساً، لا يمكن للسندات الشركة تحقيق ذلك
سندات شركة Baa في نفس الفترة 2021～2024:
+1.02%
-15.23%
+8.74%
+1.74%
بعد 4 سنوات لا يزال تقريبًا:
-5.3%.
لذلك لا يمكن أيضًا تحقيق ذلك بسندات الائتمان.
سابعًا، ما الذي يمكنه حقًا تحقيق "ربح اسمي 100% على مدار أربع سنوات"؟
هنا ندخل إلى فئة أخرى من الأصول.
الفئة الأولى: تجديد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل
سندات الخزانة لمدة 3 أشهر هي مثال نموذجي جدًا.
إنه لا يربح من خلال ارتفاع أسعار الأصول، بل:
اشترِ بخصم → استلم القيمة الاسمية عند الاستحقاق.
على سبيل المثال، إذا أنفقت 99.5 دولارًا أمريكيًا لشراء قسيمة تأسس بقيمة اسمية قدرها 100 دولار أمريكي، فستتلقى من وزارة الخزانة الأمريكية 100 دولار أمريكي عند الاستحقاق.
تُصفح TreasuryDirect أيضًا آلية سندات الخزانة على النحو التالي: عادةً ما يكون سعر الشراء أقل من القيمة الاسمية، ويتم استلام القيمة الاسمية الكاملة عند الاستحقاق، والفرق هو الفائدة.
بيانات التسجيل السنوية لأذون الخزانة الأمريكية منذ عام 1928 كانت دائمًا عوائد اسمية إيجابية، لذا فإن تجديد أذون الخزانة لمدة 3 أشهر باستمرار يعني أن أي فترة كاملة مدتها 4 سنوات في التاريخ كانت أيضًا ذات عائد إيجابي.
لكن انتبه:
هذا يُسمى:
لا تفقد عدد الدولارات.
لا يمثل:
القوة الشرائية لا تخسر.
على سبيل المثال، مع تضخم بنسبة 8% وعائد سندات الخزانة بنسبة 2%، زاد رصيد حسابك، لكن قوتك الشرائية انخفضت فعليًا.
ثامناً: شهادة إيداع بأجل أربع سنوات
افترض أنك وجدت الآن:
شهادة إيداع بسعر فائدة ثابت قدره 4% لمدة 4 سنوات
وأنت:
لا السحب المبكر؛
البنك لا يتجاوز نطاق التأمين؛
عقد الفائدة ساري المفعول؛
ثم بعد 4 سنوات:
The nominal USD profit is essentially determined on the day of purchase.
توفر هيئة التأمين الفيدرالية الأمريكية تأمينًا على الودائع المصرفية المؤهلة وشهادات الإيداع، والحد القياسي الحالي هو:
250,000 دولار أمريكي لكل مودع، لكل بنك، لكل فئة ملكية.
إذًا، فإن "معدل الربح على مدار أربع سنوات بنسبة 100%" لهذا النوع من الأشياء ينبع أساسًا من:
Contract + Credit Protection.
بدلاً من ارتفاع أسعار الأصول.
التاسع: السندات الأمريكية ذات تاريخ الاستحقاق داخل أربع سنوات
هذا أيضًا.
على سبيل المثال، إذا اشتريت اليوم:
سند حكومي أمريكي يستحق بعد 4 سنوات، وعائد حتى الاستحقاق بنسبة 4%
ثم احتفظ بها حتى الاستحقاق.
طالما أن الحكومة الأمريكية تُسدد ديونها بشكل طبيعي، فلا داعي للاهتمام بكيفية تقلب أسعار السندات أثناء ذلك.
الاستحقاق:
الرأس المال + الفائدة تُدفع وفقًا للاتفاق.
لذلك يتم تأمين العائد الاسمي بشكل أساسي عند الشراء.
لكن إذا كنت قد اشتريت:
سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، ثم يجب بيعها في السنة الرابعة
That's not the case at all.
لذلك هناك فرق مهم جدًا هنا:
سندات تنتهي بعد 4 سنوات ≠ الاحتفاظ بسندات طويلة الأجل لمدة 4 سنوات.
الأول يمكنه تأمين الأرباح.
الأخير يحمل مخاطر مدة.
عشرة: الإله الحقيقي الوحيد — Bitcoin
استخدم تقرير الاستراتيجية بيانات يومية لـ BTC/USD من يوليو 2010 إلى أغسطس 2026 لإجراء إحصاءات على فترات الاحتفاظ المتداولة التي تبدأ في كل يوم.
النتيجة هي:
نسبة الربح الإجمالي الأدنى لفترة الاحتفاظ: سنة واحدة: 73.1% - 83.6% سنتان: 84.0% - 68.3% ثلاث سنوات: 99.3% - 34.7% أربع سنوات: 100.0% +32.6%
بمعنى آخر، من بين 4,419 نافذة متحركة مدتها 4 سنوات التي تم حسابها، لم تنتهِ أي منها بخسارة.
وأفضل 4 سنوات في التاريخ هي:
16 أبريل 2021 → 16 أبريل 2025
الإيرادات الإجمالية لا تزال:
+32.6%
المعدل السنوي المكافئ تقريبًا:
7.3% معدل نمو مركب سنوي.
ممتاز~
الحادي عشر، لذا فإن ما يستحق المقارنة حقًا هو هذه الجدول
لذلك سيظهر شكل دمبل مثير للاهتمام:
الذين يحققون معدل ربح اسمي بنسبة 100% على مدار 4 سنوات يتركزون في طرفي النقيض.
طرف واحد:
أصول ذات مخاطر منخفضة جدًا وقابلة للسداد بموجب العقد.
الطرف الآخر هو:
البيتكوين أصل ذو نمو عالٍ، ومصمم طبيعيًا للتداول بالبيع القصير ضد العملات الورقية، ولا يزال في مراحله المبكرة من التحول إلى عملة.
أما الأصول التقليدية ذات المخاطر العالية في الوسط:
الأسهم، والذهب، والعقار، والسندات طويلة الأجل، لا يمكنها القيام بذلك على الإطلاق.
اثنا عشر، لكن "100%" لـ BTC و"100%" لأذون الخزانة لهما قيمة مختلفة تمامًا
هذا هو المكان الأكثر أهمية.
100% من سندات الخزانة
المنطق هو:
اعرف اليوم كم يدينك شخص ما في المستقبل.
أنت تتحمل مخاطر الائتمان السيادي الأمريكي بشكل رئيسي.
100% من BTC
المنطق ليس كذلك على الإطلاق.
بيتكوين：
لا يوجد مُصدر؛
لا أحد يعدك بمبلغ معين بعد 4 سنوات؛
لا يوجد استرداد للرأس المال؛
لا يوجد كوبون؛
لا يوجد تدفق نقدي.
لذلك فإن 100% من BTC على مدار 4 سنوات تأتي بالكامل من:
The historical market price eventually increased.
And precisely because of this, it is exceptionally unusual.
الثالث عشر: المنظور الاستثماري النهائي
يُعد BTC أحد أكثر الأصول الخطرة الرئيسية الحديثة وضوحًا في تحقيق عوائد اسمية إيجابية في أي فترة امتلاك مدتها 4 سنوات على مدار التاريخ.
لكن ما يجعله حقًا مميزًا ليس الأرقام الثلاثة "100%".
لقد شهدت انخفاضات متكررة تتراوح بين 70% و90%، لكنها لم تُنتج بعد دورة كاملة مدتها 4 سنوات بعائد سلبي.
هذا أفضل بكثير من القول البسيط "البيتكوين في صعود طويل الأجل".
كما يشير هذا أيضًا إلى مشكلة أخرى:
القدرة على التمسك بالوضع أهم بكثير من التلاعب.
خاصة بيع الخيارات الشرائية، والرافعة المالية، والتقلبات، وتعزيز العوائد، فهي جميعًا تغير توزيع العوائد الطويلة الأجل النادر هذا بطرق معينة.