ارتفع البيتكوين فوق 66,000 دولار لأول مرة منذ أوائل يونيو، موسّعًا التعافي الذي يبدأ في إصلاح بعض الخسائر الناتجة عن التراجع الأخير في السوق.
الانتعاش يأتي من نقطة بداية أضعف بكثير مما تشير إليه الأسعار وحدها.
VanEckdata أظهرت أن المستثمرين الذين باعوا البيتكوين خلال الشهر الماضي كانوا يحققون خسائر أكبر بكثير من المكاسب، بينما كانت الخسائر غير المحققة عبر الشبكة تعادل حوالي 16% من قيمة البيتكوين السوقية.
كان فقط 53% من العرض المتداول للبيتكوين في ربح، وهو أقل بكثير من متوسطه البالغ 76% على مدار أربع سنوات.
الحركة فوق 66,000 دولار تختبر الآن ما إذا كان ارتفاع الأسعار يمكن أن يبدأ في عكس هذا الضرر.
ومع ذلك، لا يزال نشاط السوق الفوري ضعيفًا بشكل غير معتاد، ولا يزال تجار المشتقات يدفعون مبالغ كبيرة مقابل الحماية من هبوط آخر، حتى مع رفض حاملي المراكز الطويلة البيع وبدء تعافي الطلب من صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الأمريكية.
لم يتابع المشترون بالكامل صعود البيتكوين
انفجار البيتكوين لم يصل حتى الآن مع الزيادة الواسعة في التداول الفوري التي من شأنها أن تعزز التعافي بشكل أقوى.
بلغ متوسط الحجم اليومي للسوق الفورية على مدار الـ 30 يومًا الماضية حوالي 5.1 مليار دولار، أي حوالي 29% أقل من متوسط 7.2 مليار دولار المسجل منذ عام 2019، وفقًا لبيانات فان إييك.
في الوقت نفسه، ظلت الصفقات الجارية أيضًا مائلة نحو البائعين.
طلبات السوق من البائعين تجاوزت المشتريات المماثلة بمتوسط حوالي 70 مليون دولار يوميًا على مدار الشهر الماضي. انخفض هذا الخلل إلى 59 مليون دولار خلال الأسبوع الأخير، لكنه ظل أعلى بكثير من المتوسط التاريخي البالغ حوالي 21 مليون دولار.
قد يعكس جزء من التباطؤ الانخفاض الموسمي في نشاط التداول الذي يرافق غالبًا أشهر الصيف. ومع ذلك، فإن استمرار تدفق البائعين يُظهر أن البيتكوين بدأ في التعافي قبل عودة المشترين بحسم إلى السوق.
هذا يجعل المرحلة التالية من الموجة الصاعدة مرهونة بقدرة الاختراق فوق 66,000 دولار على جذب المستثمرين الذين ظلوا على الهامش.
سيعطي ارتفاع مستمر في الشراء هذا التحرك دعماً أوسع. إذا ظل التداول خفيفاً، فقد تستمر التغييرات النسبية المتواضعة في الطلب أو ضغط البيع في التأثير بشكل مفرط على الأسعار.
لا يزال المتداولون يدفعون لحماية أنفسهم من انخفاض آخر
التردّد في السوق الفورية يظهر أيضًا في المشتقات، حيث يظل المتداولون على استعداد لإنفاق مبالغ كبيرة لتأمين أنفسهم ضد انخفاض آخر.
على مدار الشهر الأخير، كانت الأقساط المدفوعة لخيارات البيع، التي تكتسب قيمة عندما ينخفض البيتكوين، أعلى بنحو 50% من الأقساط المدفوعة لخيارات الشراء، التي تستفيد من ارتفاع الأسعار.
هذا دفع نسبة أقساط البيع إلى الشراء إلى 1.49، وهو مستوى تم الوصول إليه فقط حوالي 10% من الوقت منذ عام 2021.
ظل تكلفة الحماية من الهبوط قصير الأجل مرتفعة بشكل غير عادي مقارنة بالرهانات على مكاسب إضافية، وهو مؤشر آخر على أن المتداولين لم يقبلوا بالكامل على الانتعاش.
يُظهر موضع العقود الآجلة قصة مشابهة.
انخفض متوسط المراكز المفتوحة في العقود الآجلة الدائمة إلى حوالي 29.4 مليار دولار من 35.7 مليار دولار قبل شهرين. ظلت معدلات التمويل إيجابية، مما يعني أن المتداولين ما زالوا يدفعون قليلاً أكثر للحفاظ على المراكز الصاعدة، لكن تلك المعدلات ظلت دون المتوسطات التاريخية.
الوضع الحذر ينطبق على الجانبين. لم يُتابع المتداولون البيتكوين بقوة نحو الأعلى، لكن انخفاض الرافعة المالية يُقلل أيضًا من تعرض السوق للتصفية الإجبارية التي يمكن أن تحول تصحيحًا عاديًا إلى هبوط حاد.
المحتفظون على المدى الطويل يحافظون على العرض ضيقًا
على الرغم من الحذر بين المتداولين النشطين، فقد ظل معظم العرض الأقدم للبيتكوين ثابتًا مع استعادة الأسعار.
حوالي 12.2 مليون BTC، أو 60.8% من العرض المتداول، لم تتحرك لأكثر من عام. وكانت هذه النسبة 59.1% قبل ستة أشهر.
ظلت 3.55 مليون BTC أخرى غير مُستخدمة لمدة تتراوح بين ستة واثني عشر شهرًا، مما يعني أن حوالي 78.5% من عرض البيتكوين لم يتحرك منذ ستة أشهر على الأقل.
هذا التحفظ يحد من كمية البيتكوين الأقدم التي تعود إلى السوق حتى مع ارتفاع الأسعار.
ومع ذلك، هناك علامات على أن بعض الحائزين أصبحوا أكثر استعدادًا للبيع. فقد زادت أرصدة البورصات بمقدار 26,674 BTC خلال الشهر الأخير، مما جعل المزيد من العملات متاحة بسهولة للتداول، بينما بدأت بعض بيتكوين المحتفظ بها منذ ثلاثة إلى 10 سنوات في الحركة.
كانت هذه التحولات حتى الآن صغيرة جدًا لعكس الاتجاه الأوسع نحو نقص متقدم في العمر.
وجدت فان إيتش أن الفترات التاريخية التي ظل فيها أكثر من 60% من البيتكوين غير مستخدمين لمدة عام على الأقل، مع استمرار ارتفاع هذه النسبة، تلت بها عوائد أقوى من المتوسط.
بينما لا تضمن الأداء السابق تكرار النمط، فإن استمرار تردد حاملي المراكز طويلة الأجل على البيع يوفر توازنًا ضد النشاط الضعيف والموقف الدفاعي المحيط بأحدث موجة صعودية.
يشير مشترو ETF إلى العودة
هذا العرض المحدود يلتقي الآن مع تحسن مبكر في أحد أهم مصادر الطلب على البيتكوين.
صناديق بيتكوين الأمريكية على أساس_spot سجّلت مؤخرًا ستة أيام متتالية من التدفقات الصافية التي بلغ مجموعها أكثر من 930 مليون دولار، وهي أطول سلسلة إيجابية منذ أوائل مايو.
يتبع هذا التغيير فترة أضعف بكثير، حيث خسرت منتجات الاستثمار الأمريكية حوالي 40,010 BTC، بقيمة حوالي 2.4 مليار دولار، خلال الأيام الـ30 السابقة.
لم يفعل المشترون الكبار الآخرون شيئًا يُذكر لتعويض تلك السحوبات. صناديق الشركات مثل استراتيجية مايكل سايلور أضافت حوالي 2,343 BTC خلال نفس الفترة، بينما احتفظ المنجمون بـ 1,204 BTC إضافية.
ومع ذلك، تظل التدفقات الأخيرة لصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة متواضعة مقارنة بحجم السحوبات السابقة. ومع ذلك، فإن توقيتها يمنح بيتكوين مصدر طلب جديد تمامًا في الوقت الذي لا يزال فيه كمية العرض القابلة للحركة بسهولة محدودة.
يساعد هذا المزيج في تفسير كيفية تمكّن البيتكوين من الدفع فوق 66,000 دولار على الرغم من أن عدة أجزاء من السوق لا تزال تتصرف بحذر.
في النهاية، سيأتي إشارة السوق التالية من ما إذا كان المشترون العاديون في السوق الفوري سيبدأون الانضمام إلى الحركة.
إذا حدث ذلك، فإن الزيادة المستمرة في تداول وشراء BTC ستمنح الانفجار المشاركة التي نقصت حتى الآن، وقد تشجع تجار المشتقات على تقليل بعض حماياتهم ضد الهبوط.
ظهر المنشور بيتكوين يكسر 66,000 دولار لكن إشارات رئيسية أربع تُظهر أن هذه الموجة الصاعدة بعيدة كل البعد عن الطبيعية لأول مرة على CryptoSlate.