المؤلف: جيميني، شينتشاو TechFlow
في أغسطس، ارتفع البيتكوين بنسبة 24% ليتجاوز بقوة 78,000 دولار، مسجلاً أفضل أداء شهري منذ عام 2024. ومع ذلك، خلف هذا الاحتفال، تقترب الواقعية الاقتصادية الكلية بهدوء.
تُعد تقرير الوظائف الأمريكي الذي سيتم إصداره يوم الجمعة هذا الأسبوع، سيف داموقليس الذي سيحدد ما إذا كان هذا المهرجان السيولة يمكن أن يستمر.
في أغسطس الذي مر للتو، قدم البيتكوين إجابةً مذهلة للغاية: ارتفع بنسبة近 24% خلال الشهر الواحد، ولامس ذروة قدرها 81,300 دولار في نهاية الشهر، قبل أن يستقر فوق 78,000 دولار، مسجلاً أفضل أداء شهري منذ عام 2024.
يغرق العديد من المتداولين الأفراد في توقعات متحمسة بتجاوز 130,000 دولار بحلول نهاية العام، لكن في عيون أكبر المتداولين الكليين، فإن كل نقطة سيولة في السوق الحالية هشة للغاية.
حاليًا، في مجتمع العملات المشفرة على Reddit، يمكن رؤية مخاوف المتداولين بشأن استجابات السياسات الكلية في المناقشات الشائعة:
نحن على بعد بيانات التوظيف لهذا الجمعة فقط من تحقيق "قمة محلية كبيرة".
على الرغم من أهمية بيانات السلسلة أو التدفقات الصافية لصناديق ETF، إلا أن معظم سلطة تسعير الأصول المشفرة الحالية لا تزال تعتمد على النظام الكلي التقليدي.
الارتفاع الحاد لبيتكوين في منتصف إلى أواخر أغسطس استفاد إلى حد كبير من إعلان وزارة الخزانة الأمريكية توسيع عمليات شراء السندات طويلة الأجل (إدخال سيولة مؤقتة إلى السوق). لكن هذا التحفيز "الاصطناعي" خفي حقيقة سلبية قاتلة: تغير المقياس الأساسي للفيدرالي الأمريكي.
في 28 أغسطس، وضع رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش نبرة شديدة التشدد في اجتماع بنوك مركزية عالمي في جاكسون هول، وحذّر صراحةً من أن التضخم لا يزال شديد الالتصاق وأبعد ما يكون عن العودة إلى هدفه البالغ 2%.
هذا التصريح كسر مباشرةً وهم السوق بشأن خفض أسعار الفائدة المتتالية. ووفقًا لأحدث بيانات CME FedWatch، ارتفعت احتمالية توقع التجار لرفع الفيدرالي الأمريكي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر إلى 66%. لقد تغير توقع السوق بشأن السياسة الكلية للفيدرالي الأمريكي بشكل دقيق.
هذا يعني أن منجل رفع أسعار الفائدة معلق في الهواء. بمجرد استمرار قوة مؤشر الدولار بسبب توقعات رفع أسعار الفائدة، سيتم سحب الطلب على التحوط وعلاوة السيولة على الأصول المعرضة للخطر (الذهب، العملات المشفرة) بسرعة.
الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة (NFP): "مفتاح السيولة" الحاسم
لماذا تراقب جميع المؤسسات تقرير الوظائف الأمريكي لشهر أغسطس بعناية شديدة هذا الجمعة؟ لأنه آخر وأهم قطعة لغز قبل قرار الفيدرالي الأمريكي في سبتمبر.
قبل شهر فقط، أدى إصدار بيانات التوظيف غير الزراعية لشهر يوليو بشكل مفاجئ (انخفاض قدره 23 ألف وظيفة) إلى إثارة ذعر السوق بشأن الركود الاقتصادي، كما أشعل توقعات بخفض أسعار الفائدة، مما ساهم في انتعاش البيتكوين في أوائل أغسطس على الرغم من الاتجاه العام.
إذا كانت بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر أغسطس التي تُنشر يوم الجمعة قوية، فسيكون هذا ذريعة مثالية للفيدرالي؛ إذ يُثبت للسوق أن سوق العمل لا يزال يتمتع بمرونة كبيرة، وأن الاقتصاد قادر على تحمل تكاليف اقتراض أعلى. وهذا يعادل إعطاء الفيدرالي "إشارة خضراء مطلقة" لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر.
بمجرد ظهور هذا "الطباعة الساخنة"، سيكون السيناريو الشائع هو ارتفاع فوري في عوائد السندات الأمريكية، وانسحاب فوري لرأس المال الكلي الذي دفع البيتكوين لتجاوز 78,000 دولار، مما قد يعرض السوق الكلي لخطر اختراق خط دعم 70,000 دولار.
علاوة على ذلك، لا تقتصر تهديدات البيانات الكلية على الجانب الإخباري، بل تنعكس أيضًا في مفاوضات التمويل المتطرفة والمشوهة.
استعرض مشاعر المجتمع الحالية، لا يزال الغالبية العظمى من المستثمرين الأفراد يهتفون بعشوائية "اشترِ عند الانخفاض تحت 70 ألفًا". لكن من حيث بيانات المشتقات، فإن عدد المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية حاليًا يبلغ ضعفين إلى ثلاثة أضعاف عدد المراكز القصيرة.
في مثل هذا التوقع الأحادي المزدحم بشدة بالمشترين، من السهل جدًا أن يُفعّل "التصفية الانعكاسية". إن المؤسسات الكمية في وول ستريت تحب استخدام تقلبات لحظة إصدار بيانات التوظيف غير الزراعية يوم الجمعة، للانزلاق للأسفل بدقة وتفجير هذه المراكز الطويلة ذات الرافعة العالية.
في هذه المرحلة، المراهنة على مركز طويل ضد بيانات الفيدرالي الأمريكي الأسبوعية هو لعبة قذف عملة ذات احتمال فوز منخفض جدًا ونسبة ربح/خسارة سيئة.
التسعير بالعملات الورقية على المدى القصير يخضع دائمًا لدورات الأخبار الكلية. خلال النافذة الزمنية التي تتصارع فيها "السيولة المؤقتة من وزارة الخزانة" مع "رفع أسعار الفائدة الفعلي من الاحتياطي الفيدرالي"، تنسحب الأموال الذكية من البحر الأحمر.
بدلاً من محاولة التنبؤ بالاتجاه الصاعد أو الهابط قبل بيانات الجمعة المفاجئة، فإن الاستراتيجية الأكثر فعالية حاليًا هي الاحتفاظ بالعملات المستقرة كملاذ آمن، والانتظار حتى صدور بيانات التوظيف غير الزراعية وانتهاء المؤسسات من جولتها الأولى من التصفية القاسية، ثم إعادة البحث عن نقطة تحول في السيولة للدخول مرة أخرى.