مقياس رئيسي على السلسلة لـ Bitcoin يُظهر إشارة سبقت كل سوق صاعد كبير منذ عام 2012. وفقًا لـ Bitfinex، فإن أكثر من 71% من العرض المتداول لـ Bitcoin حاليًا يقع في ربح غير محقق، ويت approaching المنطقة التي عُرفت تاريخيًا بانتقال الأسواق من مرحلة هابطة إلى مرحلة صاعدة.
الأرقام خلف الإشارة
المؤشر، الذي يتبع النسبة المئوية من جميع البيتكوين المتداولة التي تم تحريكها آخر مرة بسعر أقل من السعر الفوري الحالي، قد ارتفع باستمرار طوال الصيف. في 27 أغسطس، أغلق البيتكوين عند 80,256 دولارًا، مما دفع 72.1% من العرض إلى منطقة الربح.
لم يترسخ هذا القراءة. مع انخفاض الأسعار في الجلسات اللاحقة، انخفض الرقم إلى 67.7٪، مما يوضح مدى حساسية هذا المؤشر للتقلبات السعرية المعتدلة نسبيًا.
بحلول أوائل سبتمبر، مع تداول البيتكوين بالقرب من 77,381 دولارًا، استقر العرض في الربح حول 68٪، وفقًا للبيانات من Glassnode و CryptoQuant. وهذا يمثل تحسنًا ملموسًا مقارنة بحوالي 65٪ في وقت سابق من العام.
منذ عام 2012، احتاجت عمليات التعافي المستدامة في السوق إلى وصول العرض المربح إلى ما لا يقل عن 64%. وقد سبقت الحركات المستمرة ضمن النطاق 60-70% دائمًا اتجاهات صاعدة أقوى.
ليس كل شيء واضحًا تمامًا
أبلغ CryptoQuant أنه اعتبارًا من 28 أغسطس، ظل حوالي 617 مليار دولار من رأس المال المستثمر تحت السطح. مع ارتفاع البيتكوين نحو مستويات السعر التي تم شراء هذه العملات فيها أصلًا، يواجه حاملوها قرارًا: الاحتفاظ لتحقيق مكاسب إضافية أو البيع لتحقيق التعادل، مما يخلق مناطق مقاومة يمكن أن تبطئ أو توقف الموجات الصاعدة.
المُحتفظون على المدى القصير يروون قصة أكثر هدوءًا
أحد الإشارات الأكثر دقة يأتي من نسبة ربح المخرجات المنفقة للمالكين على المدى القصير، أو SOPR. هذه المعلمة تتبع ما إذا كان المشترون الحديثون يبيعون بربح أو خسارة عند نقل عملاتهم.
تشير قراءات SOPR الحالية إلى أن العديد من حاملي المراكز قصيرة الأجل يغادرون مراكزهم عند أو بالقرب من سعر التعادل. بدلاً من التخلص بخسائر حادة، تشير البيانات إلى دوران منظم للعرض دون نوع من التصفية الإجبارية التي تتميز بها قاعات السوق أو الانهيارات الناتجة عن الذعر.
ما الذي يمكن أن يُحَرِّك الميزان
كانت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة ETF عامل دفع رئيسي للطلب على مدار عام 2026، وأي تسارع أو تباطؤ في هذه التدفقات يمكن أن يغيّر معادلة العرض والطلب بشكل كبير. غالبًا ما تستفيد الأصول المخاطرة مثل البيتكوين من خفض أسعار الفائدة من خلال تقليل تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالاستثمارات غير المدرة للعائد، بينما يمكن أن تؤدي المفاجآت التقييدية إلى تقليل الرافعة المالية بسرعة.
مستوى 80,256 دولارًا الذي تم الوصول إليه في أواخر أغسطس يخدم الآن كنقطة مرجعية قصيرة الأجل. إذا استطاع البيتكوين استعادة والثبات فوق هذا السعر، فمن المرجح أن يعود العرض في الربح إلى ما فوق 72%. أي انسحاب تحت 77,000 دولار قد يدفع هذا المؤشر مرة أخرى نحو 65%، مما يلغي تقدمًا استمر لشهور. مع وجود 617 مليار دولار من رأس المال لا تزال تنتظر تحقيق التعادل، سيواجه كل صعودٍ باعرين يحتاج السوق إلى امتصاصهم قبل التحرك للأعلى.