Bitcoin يبدو أنه يُظهر علامات على تعافي الربحية على السلسلة، على الرغم من أن السوق الأوسع لا يزال يواجه عدم يقين حول أين قد تتشكل قمم هذا الدورة في النهاية. وقد ظل مؤشر مُراقب على نطاق واسع—نسبة ربح المخرجات المُنفقة (SOPR)—أعلى من مستوى التعادل لفترة غير معتادة في عام 2026، مما يعكس أنماطًا تُرى عادةً في مراحل مبكرة من انتعاش الأسواق الصاعدة.
في الوقت نفسه، حذر المحلل ديفيد بويل في مقابلة حديثة من أن تحسن مؤشر SOPR قد لا يكون كافيًا وحده للاستنتاج بأن قاع السوق الهابط قد تم تأكيده بالفعل. يشير رأيه إلى أن المستثمرين يجب أن يحترموا احتمال مزيد من الهبوط حتى مع تحوّل السلوك على السلسلة إلى مزيد من الإيجابية.
أبرز النقاط
- وفقًا لـ CryptoQuant، ظل مؤشر SOPR الخاص بـ Bitcoin فوق عتبة التعادل البالغة 1 منذ 19 أغسطس، حاليًا حوالي 1.002.
- إن مسار الثلاثة أسابيع الحالي هو أطول سلسلة صاعدة لـ SOPR في عام 2026، وهي نمط يرتبط غالبًا بظروف التعافي المبكر للسوق الصاعدة.
- تشير تحليلات مجموعة المحافظ في Checkonchain إلى أن ربحية UTXO بدأت تشبه ديناميكيات سوق الصعود، بما في ذلك زيادة في جني الأرباح التي لا تعود فورًا إلى الخسائر.
- على الرغم من انتعاش مؤشر SOPR، يقول ديفيد بويل إن المستثمرين ما زالوا بحاجة إلى مزيد من الأدلة قبل افتراض أن أدنى مستوى للسوق الهابطة التالي قد تم تحديده بالفعل.
أطول موجة صعودية لـ SOPR في عام 2026
منصة تحليلات العملات المشفرة CryptoQuant تُفيد أن SOPR لبيتكوين ظلت أعلى من مستوى التعادل البالغ 1 منذ 19 أغسطس. يقيس SOPR ما إذا كانت العملات المُنفقة على السلسلة تتحرك بربح أو خسارة مقارنة بأساس السعر عند المعاملة السابقة لها—لذلك تشير القيم الأعلى من 1 عادةً إلى أن المخرجات المنفقة تُحقق غالبًا ربحًا.
في القراءة الحالية، يقع مؤشر SOPR عند 1.002، وهو مستوى أعلى قليلاً من نقطة التعادل ولكن مهم لأن هذا المؤشر يميل إلى التذبذب بشكل ضيق حول 1 لفترات طويلة. ما يبرز هنا هو المدة: فقد ظل المؤشر إيجابياً لمدة ثلاثة أسابيع كاملة، مما يمثل أطول موجة إيجابية تسجلها حتى الآن هذا العام.
هذا التوقيت مهم للتجار لأن SOPR لا يعكس مجرد انتعاش لمرة واحدة—بل يمكنه الإشارة إلى ما إذا كان السوق ينتقل من سلوك "الارتفاع ثم البيع" المعتاد في مراحل الهبوط إلى أنماط "اشترِ عند الانخفاض" التي تُلاحظ غالبًا في مراحل التعافي الصاعدة المبكرة.
تحليل مجموعة المحافظ يشير إلى تحول نحو بيع الأرباح
يمكن تقسيم SOPR بشكل إضافي حسب فئة المحافظ، مما يساعد على التمييز بين ما إذا كان الربحية يتحسن بشكل رئيسي بين المشاركين الجدد أم أن الحائزين على المدى الطويل ينفقون أيضًا بطرق تشير إلى تعافي شامل. كما أشارت تعليقات مرتبطة بـ CryptoQuant، فإن تحليل SOPR حسب مجموعات المستثمرين يمكنه توضيح ما إذا كانت الأرباح على السلسلة مركزة أم تصبح أكثر عمومية.
بناءً على هذا النوع من التحليل، أشار Checkonchain إلى SOPR للحاملين على المدى القصير (STH)—الذي يتبع الربحية للعملات المحتفظ بها لمدة تصل إلى ستة أشهر دون بيع. وفي منشور في عطلة نهاية الأسبوع على X، قال Checkonchain إن هيكل السوق يبدأ في التشبه بسلوك التعافي المبكر في سوق الصعود:
في الأسواق الهابطة، تُباع المكاسب العائدة إلى الربح. وفي الأسواق الصاعدة، تتحول الحركات القصيرة الحادة تحت نقطة التعادل إلى إعدادات شراء الانخفاضات. إن البنية الحالية تبدأ في التشبه أكثر بالانتعاشات المبكرة في الأسواق الصاعدة.
الاستنتاج ليس أن الانخفاضات مستحيلة، بل أن السوق قد يفشل في العودة السريعة إلى ظروف الخسارة بعد العودة نحو الربحية. إذا استمر ذلك، فقد يعزز الحجة القائلة بأن السوق ينتقل نحو تراكم أكثر استدامة بدلاً من ديناميكيات الارتداد المؤقتة.
ديفيد بويل: يساعد SOPR، لكن المخاطر الهبوطية لا تزال قائمة
حتى مع اتجاه SOPR المُتحسّن، شدّد ديفيد بويل—مستثمر ومدير محفظة معروف بإنشاء مؤشر بويل متعدد—في مقابلة مع CryptoQuant نُشرت في 4 سبتمبر على أن المستثمرين لا ينبغي لهم افتراض أن قاع السوق الهابطة التالي قد تم تأكيده بالفعل.
جاء موقف بويل بينما كان سوق BTC/USD يحافظ على نطاق محلي حول 80,000 دولار. وادعى أن هناك حاجة إلى مزيد من الأدلة قبل تغيير تحيزه طويل الأجل نحو تعافي تم تأكيده بالفعل. عندما سُئل عن كيفية تطور الارتفاع البالغ 25% لبيتكوين في أغسطس مع اقتراب الربع الرابع، اقترح بويل أن الارتفاع الإضافي هو النتيجة الأقل احتمالاً، وصاغ موقفه كمخاطر هبوطية.
بكلماته: "في رأينا، حتى الآن، نعتبره مخاطر هبوطية." كما شدد على ما يراه الشرط الأساسي لتغيير توقعاته: يجب أن يظل SOPR أعلى من 1 لفترة أطول، إلى جانب الشرط الأوسع المتمثل في أن المستثمرين "يحققون أرباحًا بشكل مستمر دون أن يعود السعر إلى مستوى منخفض جديد."
بشكل مهم، لا تعتمد نظرية بويل فقط على الربحية على السلسلة. فقد أشار إلى متطلب تقني أيضًا — يجب على البيتكوين أن يبدأ في إنتاج سلسلة من القمم الأعلى والقاعات الأعلى على الإطارات الزمنية الأسبوعية. Cointelegraph أفادت سابقًا أن هذا النمط لا يزال غائبًا على المخططات الأسبوعية، مما يعزز فكرة أن التحسن على السلسلة قد يكون حاليًا متقدمًا على هيكل السعر.
من "انتهاء السوق الهابط" إلى "أثبته": ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك
يأتي تعافي SOPR أيضًا متابعةً للتعليقات السابقة من كي يونغ جو، الرئيس التنفيذي لـ CryptoQuant، الذي وصف السوق الهابطة على أساس قراءات مؤشر دورة السوق الصعودية/الهابطة للمنصة بأنها "انتهت" بالفعل. هذا الادعاء السابق، بالمقارنة مع الشروط الأكثر حذرًا من بويل، يسلط الضوء على توتر متكرر في تحليل سوق التشفير: يمكن أن تتحسن الإشارات على السلسلة قبل أن يؤكد السعر على النظام الجديد، ويمكن أن تختلف سرعات تقدم المؤشرات المختلفة.
ما يجب على القراء التركيز عليه الآن هو ما إذا كانت سلسلة SOPR ستتحول إلى تحول مستدام بدلاً من مجرد مغادرة مؤقتة. يضع بويل معيارًا واضحًا: يجب أن تبقى SOPR فوق نقطة التعادل لفترة أطول بينما لا يعود السعر إلى مستويات الدورة المنخفضة الجديدة. كما ينبغي للمتداولين والمستثمرين مراقبة ما إذا كان أداء السعر الأسبوعي يبدأ في إظهار البنية المتمثلة في قمم وأسفل أعلى، كما يشير بويل إلى أنها ما زالت مفقودة.
إذا ظل SOPR إيجابيًا وتعزز الهيكل الأسبوعي في النهاية، فقد يتحول النمط الحالي على السلسلة من "تشابه الانتعاش المبكر" إلى تأكيد أقوى لتغيير دورة. إذا تراجع SOPR مرة أخرى نحو الخسائر بينما يفشل السعر في بناء اتجاه، فقد يكون السوق يُظهر نوع التقلبات السوقية الهابطة حيث لا تدوم عمليات جني الأرباح.
تم نشر هذه المقالة أصلاً كـ Bitcoin SOPR يسجل أطول موجة ربح في 2026 مع تغير نظرة سوق الهبوط على Crypto Breaking News – مصداقيك الموثوق لأخبار التشفير، أخبار البيتكوين، وتحديثات البلوك تشين.