انكماش قصير لبيتكوين يتطور مع انهيار المراكز المفتوحة في العقود الآجلة

حصلت الدببة على البيتكوين للتو على مقدمة للنسخة المالية من ماكينة تقطيع الخشب. خلال فترة متقلبة مدتها 45 ساعة من 19 إلى 20 أغسطس، تم تصفية أكثر من 3 مليارات دولار من المراكز المشتقة في العملات الرقمية، حيث امتصت البائعون المكشوفون حوالي 2.77 مليار دولار من هذا الألم. وهذا يعادل تقريبًا 92% من إجمالي التصفيات التي وقعت على جانب واحد من الصفقة.

لم يكن العامل المحفز هو حوت غامض أو خلل في البورصة، بل كان وزارة الخزانة الأمريكية، التي أعلنت أنها ستضاعف الحد الأقصى لحجم عمليات شراء إعادة السيولة للسندات ذات الأجل الأطول. انخفضت العوائد، وازدادت رغبة المستثمرين في المخاطرة، وتجاوز بيتكوين مستوى المقاومة لمدة ستة أسابيع، ولامس مؤقتًا 71,000 دولار قبل أن يرتفع بقوة إلى 79,600 دولار خلال الفوضى.

كان البائعون المكشوفون قد قاموا بهدوء بزيادة مراكزهم ضد البيتكوين لأسابيع. عبر البورصات الكبرى، كان البائعون المكشوفون يحتفظون بـ 51-52٪ من المراكز المفتوحة، وهو انحياز ذو أهمية في سوق حيث يمكن لأقل من بضعة نقاط مئوية من عدم التوازن أن تخلق ظروفًا متفجرة.

عندما صدر إعلان الخزانة، بدأ البيتكوين في الارتفاع. وهذا أجبر بعض البائعين المكشوفين على إغلاق مراكزهم بخسارة، مما دفع الأسعار للأعلى، مما أجبر مزيدًا من البائعين المكشوفين على الإغلاق، مما دفع الأسعار للأعلى أكثر. وكان هذا أكبر ضغط قصير منذ أواخر عام 2021.

شكل البيتكوين وحده حوالي 1.67 مليار دولار من عمليات السائلة القصيرة.

النتائج اللاحقة في سوق العقود الآجلة قد تكون أكثر وضوحًا من حركة السعر نفسها. انخفض مجموع المراكز المفتوحة في عقود البيتكوين الآجلة بنسبة حوالي 15٪، من حوالي 353,500 بيت كوين إلى 312,600 بيت كوين، وهو أدنى مستوى منذ شهر.

عندما ينخفض الاهتمام المفتوح مع ارتفاع السعر، فهذا يعني أن الحركة كانت مدفوعة بتغطية المراكز القصيرة وليس بمشتريات جديدة. وقد انقلب معدلات التمويل إلى الإيجابية بعد الضغط، مما يؤكد التحول الديناميكي. عندما تكون معدلات التمويل سلبية، فإن البائعين القصيرة يدفعون لحاملي المراكز الطويلة للحفاظ على مراكزهم، وهو مؤشر على ازدحام هبوطي. ويعيد العودة إلى معدلات تمويل إيجابية توازنًا تم تصحيحه، على الأقل مؤقتًا.

مضاعفة حجم عمليات شراء السندات ذات الأجل الأطول يُحقن السيولة في سوق الخزانة مع ضغط العوائد على الطرف الطويل من المنحنى. كان رد فعل البيتكوين فوريًا وعنيفًا، مما يشير إلى أن جزءًا كبيرًا من سوق المشتقات كان قد وضع مراكزه لاستمرار التشديد الكلي. عندما جاء العكس، خلقت عدم المطابقة بين التموقع والواقع الظروف لسلسلة من التصفية.

انخفاض المراكز المفتوحة المقومة بـ BTC من 353,500 إلى 312,600 BTC يؤكد أن المراكز تم إغلاقها، وليس فتحها. حتى يعيد الطلب الطويل الجديد البناء في سوق العقود الآجلة، فإن الموجة الصاعدة تفتقر إلى الأساس الهيكلي الذي يدعم اتجاهًا صاعدًا مستدامًا.

المؤشرات الرئيسية التي يجب مراقبتها من هنا هي اتجاهات المراكز المفتوحة، واستقرار معدل التمويل، وما إذا كانت أحجام السوق الفوري تؤكد الحركة المدعومة بالمشتقات. إذا بدأ المركّز المفتوح في الارتفاع مرة أخرى مع معدلات تمويل إيجابية، فهذا يشير إلى أن المراكز الصاعدة الحقيقية تستبدل المراكز القصيرة المغلقة. إذا بقي المركّز المفتوح ثابتًا بينما انخفض السعر، فهذا يؤكد أن هذا كان ضغطًا ميكانيكيًا وليس تغييرًا في المشاعر.