كتابة: Forbes
مُترجم: AididiaoJP، Foresight News
في عام 2026، واجه البيتكوين صعوبات كبيرة ولم يتمكن من الحفاظ على أعلى مستوى تاريخي بلغ 126,000 دولار الذي تم تحقيقه العام الماضي. وعلى الرغم من أن الرئيس الأمريكي ترامب أطلق عدة رسائل إيجابية، إلا أن سعر البيتكوين انخفض بنسبة تزيد عن 50% منذ أكتوبر الماضي. ومع ذلك، أشار عدة محللين إلى أن التحول المحتمل في سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد يكون يُعدّ تغييرًا في المسار.
في وقت إصدار الرئيس التنفيذي لبلاك روك أحدث توقعاته لسعر البيتكوين على مدار 12 شهرًا، قدم إيريك بالتشوناس، المحلل المتخصص في صناديق الاستثمار المتداولة في بلوومبرغ إنفوميشن، مقارنة ذات قيمة كبيرة: من المحتمل أن تجعل قوات صناديق البيتكوين سعر البيتكوين يعكس "انتصاراته وآلامه" على مدار أكثر من 20 عامًا التي مر بها الذهب.
أشار بالتشوناس على منصة X إلى: "تاريخ صناديق الاستثمار المتداولة للذهب البالغ 22 عامًا قد يكون أقرب خريطة طريق متوفرة للمستثمرين في صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين." منذ ظهور صناديق الاستثمار المتداولة للذهب عام 2004، ارتفع سعر الذهب بشكل كبير، ووصل إجمالي القيمة السوقية حاليًا إلى ما يقارب 28 تريليون دولار. هذا الرقم وحده كافٍ لإثارة تخيلات السوق — إذا استطاع البيتكوين تكرار جزء من مسار نجاح الذهب، فسيكون نطاق ارتفاعه المحتمل هائلًا.
وأضاف في تحليله: "الذهب والبيتكوين هما منتجان معبأان كأدوات تخزين قيمة غير مدرة للدخل، فهما لا يولدان تدفقات نقدية، ويعتمدان بالكامل على مشاعر المستثمرين لدفع الأسعار، وليس على ربحية الأسهم التقليدية أو كوبونات السندات أو ضمانات حكومية."
على مدار العقدين الماضيين، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة للذهب تقلبات درامية: حيث كانت في عام 2011 لأول مرة أكبر صندوق استثماري متداول عالميًا، ثم دخلت في فترة ركود استمرت ثمانية أعوام، وتعافت بصعوبة. يرى بالتشوناس أن صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين تُعيد تمثيل السيناريو نفسه — "ارتفاعات مذهلة، تصحيحات مؤلمة، ومرحلة تعافي تتطلب صبرًا شديدًا". وجدير بالذكر أن كل دورة في صناديق الاستثمار المتداولة للذهب رفعت مستوى القمة التاريخية، وهو أمر يُعد مُلهمًا بشكل خاص لحاملي البيتكوين على المدى الطويل.
استعراض تطور صناديق ETF للبيتكوين: في بداية عام 2024، وبعد عقود من الدفع المستمر من قبل مجتمع التشفير، تم الموافقة أخيرًا على صناديق ETF للبيتكوين الفورية ودخولها السوق. واندفع المؤسسات من وول ستريت بقوة، وسرعان ما أصبحت بعض الصناديق الرائدة من بين أسرع صناديق ETF نموًا في التاريخ. وهذا لا يمثل فقط انتقال البيتكوين من أصل هامشي إلى النظام المالي السائد، بل يضع أيضًا الأساس لتقلبات الأسعار اللاحقة.
ومع ذلك، فإن التقلبات لا تزال مصاحبة دائمًا. في بداية هذا الشهر، حذّر محللو منصة Bitfinex من أن تدفقًا كبيرًا و"صدميًا" لأموال صناديق ETF قد يُوقف مباشرة زخم الارتداد الحالي. وقد ارتفع البيتكوين بالفعل بنسبة تقارب 10٪ من منخفضه الذي كان أقل من 57 ألف دولار في بداية يوليو، لكن السوق لا يزال في حالة تأهب شديد.
باعت صندوق IBIT لشركة BlackRock، القائد المطلق في مجال صناديق ETF للبيتكوين، ما يقرب من 100,000 بيتكوين خلال الأشهر الأخيرة للتعامل مع ضغوط السحب، ولا يزال يحتفظ بأكثر من 733,000 بيتكوين، بقيمة أصول تقارب 50 مليار دولار أمريكي. وهذا يعكس أيضًا بشكل غير مباشر طبيعة تدفق رأس المال المؤسسي — حيث يمكن أن يؤدي الدخول أو الخروج إلى ردود فعل كبيرة في السوق.
على الرغم من التصحيح الكبير في سعر البيتكوين هذا العام، لا يزال العديد من المؤيدين على المدى الطويل واثقين. فهم يرون بشكل عام أن البيتكوين على وشك تحقيق ازدهار طويل الأمد يضاهي الذهب. وقد شدد بالتشوناس بنفسه على "التوازي الروحي" بينهما: "الذهب اكتسب شعبية سريعة في وقتٍ ما، وتجاوز في يومٍ واحد حجم أكبر صندوق متداول في العالم SPY، ثم تراجع لسنوات عديدة. كما وصل IBIT إلى ذروة أصوله البالغة 100 مليار دولار في يومٍ واحد — وهو بالضبط القمة في أكتوبر 2025. كلاهما يمتلكان عرضًا شبه ثابت، وعندما يشهد الطلب انفجارًا مفاجئًا، يسهل أن يؤدي ذلك إلى انفجار في السعر. لكن المشكلة تكمن في أن الطلب غالبًا ما يكون متقلبًا، يتدفق كأمواج، وليس بشكل مستقر ومستمر."
من منظور مراقب متمرس في صناعة التشفير، فإن هذا المقارنة ذات دلالة عملية كبيرة. فقد حقق الذهب تثبيتًا طويل الأمد للقيمة بفضل ندرته وخصائصه كأصل آمن واعترافه العالمي؛ بينما أظهر البيتكوين سمات مشابهة لـ"الذهب الرقمي" بفضل آلية التخفيض، وشبكته اللامركزية، وتبني المؤسسات المتزايد. وقد زاد ظهور صناديق الاستثمار المتداولة من خفض عتبة الحيازة، مما يسمح للمستثمرين التقليديين بالحصول على تعرض دون الحاجة إلى امتلاك البيتكوين مباشرة، وهو ما يعزز بلا شك مرونة الطلب.
حاليًا، لا يزال هناك تفاؤل بشأن متانة الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة. أشار سيمون-بيتر ماسابني، مدير تطوير الأعمال في XS.com، إلى: "لا يزال الطلب المؤسسي أحد الدعامات الأكثر متانة للبيتكوين. حيث لا تزال صناديق البيتكوين الفورية تسجل تدفقات نقدية مستقرة، في الوقت الذي تبدأ فيه مزيد من الشركات في دمج الأصول الرقمية ضمن استراتيجيات تنويع المحافظ الاستثمارية. هذا الاهتمام المؤسسي يخفف بفعالية الضغط البيعي خلال التصحيحات السوقية الأخيرة."
في المستقبل، ستتأثر حركة البيتكوين بشدة بالبيئة الكلية، والتطورات التنظيمية، وسلوك المؤسسات. لقد تجاوز سوق الذهب عتبة 28 تريليون دولار أمريكي تقريبًا، وإذا تمكّن البيتكوين من احتلال موقع مشابه كـ"مخزن للقيمة" تدريجيًا، حتى لو بلغ فقط جزءًا صغيرًا من سوق الذهب، فسيؤدي ذلك إلى مساحة تقييم هائلة. بالطبع، سيصحب هذه العملية تقلبات حادة — وهذا هو جوهر السوق المشفرة "عالي المخاطر، عالي العائد".
للمستثمرين العاديين، يكمن المفتاح في الحفاظ على العقلانية وتنويع المخاطر، مع التركيز على الاتجاهات الطويلة الأجل بدلاً من الضجيج قصير الأجل. قصة البيتكوين لم تنتهِ بعد، ومع دخول مزيد من الأموال التقليدية وتحسين البنية التحتية، قد يكون مقدمة هذا "الانفجار السعري" قد بدأت للتو. من الذهب إلى البيتكوين: العرض الثابت + الهوس المؤسسي، هل سيتكرر مشهد "انفجار" الأسعار؟