قد يفقد إيقاع بيتكوين المألوف المتمثل في التقلبات الدورية كل أربع سنوات قبضته، مع تصاعد أهمية انخفاض الإصدار، وطلب المؤسسات، والسيولة الكلية كعوامل دافعة رئيسية للسوق.
جادل المحلل على السلسلة ويلي وو يوم الخميس أن بيتكوين قد تتحرك في النهاية نحو دورة الديون قصيرة الأجل التي تتراوح بين ستة إلى ثمانية سنوات والتي تؤثر على الأسواق المالية التقليدية. حجته الأساسية هي أن صدمة العرض الداخلية لبيتكوين أصبحت صغيرة جدًا لكي تهيمن على سلوك السعر بالطريقة التي كانت تفعلها سابقًا.
يأتي الجدل في لحظة ذات صلة غير معتادة. فقد ارتدّ البيتكوين بقوة من مستويات عام 2026 المنخفضة، ويتداول حاليًا حول نطاق 70,000 دولار أمريكي مرتفعًا بعد مكاسب بلغت حوالي 25% في أغسطس، إلا أنه لا يزال أقل بكثير من سجله القياسي في أكتوبر 2025 الذي تجاوز 126,000 دولار.
صدمة تقليل Bitcoin تصبح أصغر
دورة البيتكوين الأربعية كانت تاريخيًا مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالتخفيض، الذي يقلل مكافآت التعدين بنسبة 50% تقريبًا كل أربع سنوات. يشرح دليل التخفيض الخاص بـ Coinpaper كيف يقلل هذا العملية من تدفق البيتكوين المنشأة حديثًا، وتماشى تاريخيًا مع دورات السوق الكبرى.
حجة وو هي أن الآلية لا تزال موجودة، لكن وزنها الاقتصادي يتراجع. الآن، الإصدار السنوي يقترب من 0.8% من العرض، بينما من المتوقع أن يقلل التخفيض القادم هذا المعدل أكثر.
وصلت Fidelity Digital Assets بشكل مستقل إلى استنتاج أوسع مشابه. في فبراير، حججت الشركة أن انخفاض تقلبات البيتكوين، وزيادة رأس مالها السوقي، وعمق مشاركة المؤسسات قد يعني أن الدورة الأربعية الكلاسيكية تصبح أقل صلة. ولاحظت Fidelity أن المنتجات المتداولة في البورصات والشركات العامة الكبرى احتوت معًا على ما يقرب من 12% من البيتكوين المتداول في وقت سابق من هذا العام.
تؤثر صناديق الاستثمار المتداولة وسياسة الاحتياطي الفيدرالي بالفعل على البيتكوين
تحركات السعر الأخيرة تعطي دعماً لفرضية وو.
كان انتعاش البيتكوين في أغسطس مدفوعًا ليس فقط بالندرة، بل أيضًا بسيولة سوق الخزانة، وانخفاض العوائد، وتغطية المراكز القصيرة، وعودة قوية لطلب صناديق الاستثمار المتداولة المؤسسية. وسجلت Coinpaper حوالي 3.52 مليار دولار من التدفقات الداخلة إلى صناديق البيتكوين ETF في أغسطس، وهو أعلى إجمالي شهري في عام 2026.
لقد أنشأت هذه تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة قناة طلب لم تكن موجودة خلال دورات خفض مكافآت البيتكوين السابقة.
في الوقت نفسه، لا يزال البيتكوين حساسًا للغاية للسياسة النقدية. أظهر تغطية السوق الحديثة لـ Coinpaper انخفاض البيتكوين إلى ما دون 77,000 دولار بعد تعزيز إشارات الفيدرالي الأمريكي التقييدية للدولار ورفع العوائد.
هذا بالضبط النوع من الاعتماد الكلي الذي يعتقد وو أنه يمكن أن يستبدل تقليل المكافأة كساعة بيت كوين السائدة.
دورة الأربع سنوات لم تمت بعد
لا يزال هناك مُحاججة معارضة قوية.
وصل ذروة البيتكوين في أكتوبر 2025 بعد حوالي 18 شهرًا من تقليل التكافؤ في أبريل 2024، مما يتوافق بشكل عام مع فترات الذروة السابقة بعد التقليل. كما أن الانخفاض اللاحق يشبه سلوك الدورات السابقة.
لم يكمل البيتكوين أيضًا سوى عدد قليل جدًا من دورات السوق الكاملة لإثبات أن البنية التي تتراوح بين ستة إلى ثمانية أعوام قد استبدلت النمط القديم.
في الوقت الحالي، الاستنتاج الأكثر تحفظًا ليس أن الدورة الأربعية قد اختفت، بل أنها قد لم تعد القوة الوحيدة ذات الأهمية. يُتداول البيتكوين بشكل متزايد جنبًا إلى جنب مع ظروف السيولة التقليدية، ومحفظات المؤسسات، وتوقعات أسعار الفائدة.
تُظهر تغطية Coinpaper لصعود البيتكوين الأخير الناتج عن الخزانة هذا التحول بالفعل.
إذا كان وو محقًا، فقد يُحدَّد دورة البيتكوين التالية بشكل أقل من خلال حدث عرض مبرمج وأكثر من خلال نفس قوى الائتمان والسيولة التي تُحرك الأسهم والسندات والنظام المالي العالمي الأوسع.