استشهدت وسائل الإعلام الأجنبية برأي BitGo Research قائلةً إن البيتكوين واجه الأسبوع الماضي حدثين سلبيين: رفع الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وفشل مجلس الشيوخ الأمريكي في دفع قانون CLARITY إلى مرحلة المراجعة الرسمية. لكن السوق لم تشهد انخفاضًا مستمرًا، حيث عاد البيتكوين إلى مستويات 86,000 دولار بعد تصحيح مؤقت.
بعد رفع الفائدة، استقرت على المدى القصير
في 16 سبتمبر، رفعت الفيدرالي الأمريكي نطاق الهدف لسعر الفائدة على الأموال الاتحادية إلى 3.75% إلى 4.00%، وهي أول زيادة منذ يوليو 2023. ويعتقد بيتغو ريسيرش أن السوق كان قد سبق أن أدرج هذه الزيادة إلى حد كبير، وأن الجزء الأكثر تشددًا حقًا جاء من التوقعات الجديدة لأسعار الفائدة.
تُظهر توقعات الاقتصاد لشهر سبتمبر للبنك المركزي الأمريكي أن الوسيط المتوقع لسعر صندوق اتحادي لعامي 2026 و2027 ارتفع إلى 4.1%، مقارنة بـ 3.8% و3.6% في يونيو؛ كما ارتفع الوسيط المتوقع لعام 2028 من 3.4% إلى 3.9%. من بين 18 مشاركًا، توقع 16 منهم أن تظل أسعار الفائدة أعلى من النطاق الحالي بحلول نهاية عام 2026، مما يعني أن هناك احتمالًا لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى خلال العام.
يعتقد غريغ سيبولا罗، رئيس أبحاث BitGo، أن الإشارات الصادرة من مخطط النقاط لم تُستهلك بالكامل من قبل السوق. وقد كان رد فعل الأسواق التقليدية على هذا التصريح أكثر وضوحًا. وفقًا لبيانات رويترز، انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 1.21% في ذلك اليوم، وهبط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.44%، وارتفعت عوائد السندات الأمريكية قصيرة الأجل، وازداد قوة الدولار. على النقيض من ذلك، اقترب البيتكوين من 75,000 دولار بعد إعلان الخبر، ثم عاد خلال الساعات القليلة التالية إلى نطاق يتراوح بين حوالي 76,000 و76,700 دولار.
مشروع قانون CLARITY لم يجتاز مرحلة الإجراءات
في اليوم السابق لاجتماع الفيدرالي الأمريكي، رفض مجلس الشيوخ الأمريكي اقتراح إجرائي لدفع مشروع القانون H.R. 3633، قانون وضوح سوق الأصول الرقمية، بتصويت 49 مؤيدًا و50 معارضًا، دون تحقيق الحد الأدنى المطلوب البالغ 60 صوتًا للدخول إلى المراجعة الرسمية.
يهدف هذا القانون إلى إنشاء إطار تنظيمي اتحادي للأصول الرقمية، وتقسيم مسؤوليات التنظيم بين لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع. صوت السناتور ثوم تيليس ضد القانون للحفاظ على المساحة الإجرائية لتقديم اقتراح لإعادة النظر. حتى 23 سبتمبر، لم يُسجل أي تصويت جديد في السجل الرسمي للشيوخ.
اعتبرت BitGo التشريع المتعثر ورفع أسعار الفائدة كحدثين سلبيين متتاليين خلال حوالي 24 ساعة. ويرى سيبارو أن عدم حدوث بيع مستمر للبيتكوين في نفس الأسبوع بعد حدوث حدثين سلبيين، هو إشارة سوقية تستحق الملاحظة. ومع ذلك، لا يزال هذا تفسيرًا من قبل المؤسسات لسلوك السعر، ولا يعني أن مخاطر التنظيم أو السياسة النقدية المستقبلية قد تم تضمينها بالكامل.
تدفق أموال صناديق الـETF يدعم الارتداد
بعد حدثين، استمرت حركة البيتكوين في التقوية. وفقًا لبيانات CoinGecko، ارتفع BTC فوق 85,000 دولار في 21 سبتمبر، وسجل حوالي 86,230 دولار في 23 سبتمبر، بزيادة قدرها حوالي 13.3% على مدار 7 أيام، مع تذبذب ضمن نطاق يتراوح بين 75,151 دولار و87,330 دولار.
التغيرات في السيولة تمثل خلفية مهمة للانتعاش. فقد شهدت صناديق البيتكوين الفعلية الأمريكية صافي خروج قدره حوالي 746.3 مليون دولار أمريكي في 15 و16 سبتمبر، ثم تحولت إلى صافي دخول: حيث جذبت حوالي 159.5 مليون دولار أمريكي في 17 سبتمبر، ودخلت حوالي 433 مليون دولار أمريكي في اليوم التالي. بحلول 21 سبتمبر، ارتفع صافي الدخول اليومي إلى حوالي 999 مليون دولار أمريكي، وهو أعلى دخول يومي منذ أكتوبر 2025.
أشار نانسن، محلل الأبحاث المتقدم، ناي سوندربيرغ، إلى أن هذه الموجة الصاعدة تبدو مدفوعة بعودة مشتريات صناديق ETF مع تسوية وضعية المضاربين على الهبوط بشكل سلبي. ومع ذلك، حذر من أن تدفقات البورصات لا تزال تُظهر جزءًا من البيتكوين الذي يعود إلى منصات التداول، وإذا ضعفت الزخم في المستقبل، فقد تظل السوق عرضة لضغوط بيع إضافية.
هذه الاستجابة تختلف عن السابق
الحكم الأساسي لـ BitGo ليس مدى ارتفاع سعر البيتكوين المطلق، بل تغير استجابته للسياسات التقشفية. يرى سيبارو أنه في دورات رفع أسعار الفائدة السابقة، كان البيتكوين أشبه بأصل مخاطر عالي التقلبات، وغالبًا ما كان يتحمل ضغطًا مع أسواق الأسهم؛ بينما في هذه المرة، أظهر انخفاضًا قصيرًا ثم تعافيًا سريعًا.
أشارت BitGo إلى أن هيكل السوق الحالي يختلف عن الماضي. توفر صناديق البيع الفوري للبيتكوين الأمريكية مدخلًا متوافقًا لرأس المال المؤسسي ووسائط التداول، كما أن حجم持有的 البيتكوين من قبل الشركات المدرجة يتوسع، مع تحسين عمق سوق المشتقات بالتوازي. قد تضعف هذه التغييرات حساسية البيتكوين للسلبيات الماكرواقتصادية الفردية، لكنها لا تعني أنه قد انفصل تمامًا عن بيئة أسعار الفائدة والسيولة.
معلومات إضافية: سيتم نشر محضر اجتماع الفيدرالي الأمريكي في 7 أكتوبر، وستُعقد اجتماع السياسة النقدية القادم في 27-28 أكتوبر، وسيستمر السوق في مراقبة ما إذا كانت هناك أي خطوات إضافية للرفع من أسعار الفائدة خلال العام.