هذا المقال من إصدار هذا الأسبوع من النشرة الإخبارية "Week in Review"، التي أُرسلت إلى المشتركين يوم الجمعة. اشترك في النشرة الإخبارية للحصول على هذا المقال الأسبوعي فور اكتماله. كما تشمل النشرة الإخبارية أهم القصص لهذا الأسبوع، مع تعليق على كل قصة.
منذ الجمعة الماضية، انتقل البيتكوين من حوالي 64,000 دولار إلى ما فوق 66,500 دولار قبل أن ينخفض إلى 65,000 دولار بحلول صباح الجمعة المبكر. ظل البيتكوين قوياً على الرغم من تذبذب وانخفاض أسواق الأسهم الأمريكية، والذي تراجع بشكل رئيسي بسبب تقنيات كبرى الرأسمالية. ثلاثة مخاطر أثّرت على أسواق الأسهم: مخاوف الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، ارتفاع أسعار النفط، وارتفاع عوائد السندات.
في حين كانت مخاوف الذكاء الاصطناعي الأسبوع الماضي تتركز حول Kimi K3، فإن مخاوف الذكاء الاصطناعي هذا الأسبوع ركزت بشكل مباشر على مخاوف الإنفاق الرأسمالي بسبب إفصاحات الأرباح الفصلية. بعد نشر أول ربع سنة من تدفق نقدي حر سلبي على الأقل منذ عقد، أغلق جوجل (ألفابيت) دون متوسطه المتحرك لـ 100 يوم لأول مرة فقط منذ أبريل. وهبطت تسلا بـ 14% بسبب إنفاقها الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي وفشلها في تحقيق الأرباح. مرة أخرى، تواجه السوق سؤالًا حول ما إذا كان يمكن للمزودين الضخم تمويل هذه الالتزامات الضخمة بالإنفاق الرأسمالي حتى مع انخفاض التدفق النقدي الحر. حتى لو تمكّنوا من ذلك، كيف يجب تسعير أسهمهم في المستقبل؟ يرى البعض فرصًا، كما هو الحال مع جوجل، نظرًا لأن الطلب على الذكاء الاصطناعي لا يزال يفوق بكثير العرض، وسيستمر لفترة طويلة.
ارتفع النفط إلى أكثر من 100 دولار للبرميل، مما أثار مخاوف من توقعات أعلى بكثير لأسعار النفط. لكن على مشتري النفط أن يكونوا حذرين، فيمكن للسعر أن ينهار بتصريح واحد من ترامب. من الواضح أن ارتفاع أسعار النفط يكون تضخميًا في البداية، مما يقلل من احتمالية خفض الفيدرالي للأسعار الفائدة.
كما أن ارتفاع عوائد السندات الأمريكية بشكل مستمر يجعل خفض الفيدرالي الأمريكي على المدى القريب أقل احتمالًا أيضًا. عائق أمام الأصول المخاطرة عندما أصبحت عوائد السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا قد تداولت فوق 5% لأطول فترة منذ عام 2007. لحسن الحظ، هناك علامات تشير إلى أن مخاوف العوائد ربما وصلت إلى ذروتها، على الأقل مؤقتًا. في الواقع، قد يكون البيع الجماعي للسندات أنشأ فرصة شراء تاريخية.
نتيجةً لانتقالنا إلى العملات المشفرة، يزداد عدد المطالبات بتحديد القاع! العديد من هذه المطالبات مبنية على الإحساس أو الحدس، لكن هناك آخرين يستخدمون البيانات لإشارات القاع. وفي المنتصف، نجد أشخاصًا مثل DonAlt، الذين يعتمدون على المشاعر ممزوجة بالتحليل الفني. أو Algod، الذي مذهول من مدى تحسن جودة المشاريع مقارنةً بقبل خمس سنوات ويعتقد أن هناك بعض الـ1000x غير الملاحظة في الخارج. حتى Pledditor المتشائم دائمًا يبدو أنه يصبح تفاؤليًا.
قبل المتابعة مع إشارات القاع الصعودية، يبدو أن تحذيراً ضرورياً. يحذرك Astekz أنك ستحتاج على الأرجح إلى البقاء على قيد الحياة عبر انخفاض حاد آخر قبل نهاية العام قبل التقلب على شكل حرف V "نحو السماء". دع جانباً جميع عوامل التحدي المتعلقة بالأسهم والMacro التي تم تغطيتها سابقاً.
نواصل. قد يكون أكثر إشارة قاع موثوقًا على الإطلاق هو اختفاء صناديق الخزائن الرقمية البارزة (DATs). صوتت شركة Satsuma Technology المدعومة من مارك موس على بيع جميع 668 وحدة BTC المتبقية لديها، وإعادة رأس المال، وإغلاق الشركة. وأعلن جاك مالر أنه يتخلى عن منصبه كرئيس تنفيذي لشركة Twenty One، وهي DAT جمعت مليارات الدولارات وخسرت 92% من قيمة أسهم المساهمين في عام واحد. وماثريو سيجل يُحافظ على قائمة محدثة بالـ DATs التي تتخلّى عن استراتيجياتها في تجميع العملات المشفرة، ليس لأنه قاسٍ، بل لأنه يرى في ذلك علامة جيدة. ويوافق عليه فيليكس من Forward Guidance أيضًا.
الاستراتيجية تتعاون من خلال إنتاج إشارات قاع خاصة بها. وللأسبوع الثالث على التوالي، زادت الشركة احتياطياتها بالدولار الأمريكي، هذه المرة بمقدار 225 مليون دولار.
عامل حفاز صاعد يراقبه الجميع هو CLARITY. ارتفع البيتكوين بعد أن قال وزير الخزانة بيسنت إن المشروع قائم على خط yard واحد. جاء التعقيد من البيت الأبيض، الذي أيد متطلبات الأخلاقيات. وصفت السناتورة لوميس متطلبات الأخلاقيات بأنها اختيار رئيس لمعيار أعلى مما تتطلبه القانون. كان الرد العام، لنفترض، غير متحمس.
لاحظ حساب X كبير أن ترامب كسب مليارات من TRUMP و MELANIA ثم سحب السلم خلفه، بينما كان الآخرون أقل أدبًا بكثير. يعتقد أوستن كامبل، الذي لا ينتمي إلى أي حزب، أن الأمر كله ليس حلاً لقضايا الأخلاق بل يجعل احتمال مرور CLARITY أقل. لكن من ناحية أخرى، قد يكون الأمر رابحًا بأي حال: ففشل CLARITY قد يؤدي إلى شمعة استسلام نهائية، لكن إذا تجاوزت المفاجأة التوقعات للالأعلى، فهذا غير مشمول في السعر على الإطلاق.
أكبر قصة إخبارية متعلقة بالعملات المشفرة الأصلية هذا الأسبوع كانت حول أول DEX للعقود الآجلة الدائمة. سيُغلق BitMEX الإغلاق، اعتبارًا من 23 سبتمبر. امتلأ الخط الزمني بالتأملات. استحضر كوباي داخليته كشخص من الجيل القديم، متأملًا العالم الذي نشأت فيه لم يعد موجودًا. تذكر البعض أول عملية تصفية وطلب هامش عليهم على BitMEX، بينما أشار آخرون إلى أن BitMEX غيّر حياتهم إلى الأبد، وآخرون عادوا إلى قصص أسطورية مثل الوقت الذي أوقف فيه آرثر هيز البيتكوين من الهبوط إلى الصفر بإيقاف محرك التصفية. لم يكن الجميع متأثرين عاطفيًا. BitMex أفلس العديد!
على العكس، فإن DeFi حيّة ونشطة. لم تأتِ تقريبًا كل الحيوية الأخيرة من الأصول الرقمية الأصلية للعملات المشفرة (مثل BTC/ETH/SOL)، بل من الأصول الواقعية المُرمَّزة (RWAs). فقد حقق Hyperliquid، لأول مرة على الإطلاق، حجمًا أكبر من RWAs مقارنة بالعملات المشفرة في أسبوع واحد، وبدأ حجم RWAs على Robinhood Chain في الصعود بشكل هائج. وفيما يتعلق بـ RWAs، لاحظ فرانك شابارو أن تبني الأسهم المُرمَّزة انفصل تمامًا عن البيتكوين. بينما انخفض BTC من 120 ألف دولار إلى 64 ألف دولار، وصلت الأسهم المُرمَّزة إلى رقم قياسي بقيمة 2.26 مليار دولار في رأس المال السوقي على السلسلة.
أثرت الأصول الواقعية والتمويل التقليدي بشكل ملحوظ على التمويل اللامركزي. لورينزو فالينتي، مدير الأبحاث في ARK Invest، يصنف مؤسسي DeFi إما كمؤسسين تقليديين (Uniswap، Aave، إلخ...) أو كمؤسسين جدد في DeFi. كان على المؤسسين التقليديين تعلم دروس صعبة كثيرة، ويجب على بروتوكولاتهم حتى اليوم تحمل العديد من هذه الأخطاء. كما أن بروتوكولاتهم كانت تستهدف بشكل صارم قاعدة مستخدمين أصيلة في عالم العملات الرقمية. أما المؤسسين الجدد، فقد ورثوا الدروس المستفادة دون أي أعباء، وهم يتجهون بشكل متزايد نحو مؤسسات التمويل التقليدي كعملاء. هذا لا يعني أن الرموز مثل UNI لا يمكن أن تكون ذات قيمة، لكنهم يواجهون طريقًا أصعب لتحقيق ذلك.
بعض هذه الدروس مستمرة، مثل تلك المتعلقة بتقسيمات الرموز المميزة-الأسهم. نشر مقال رائع هذا الأسبوع يجادل بأن الجدل حول الرموز المميزة-الأسهم لا يزال يُربك لأن الناس يفترضون واجبًا قابلًا للتنفيذ لتعظيم قيمة المساهمين لا وجود فعلي له. القاعدة الحقيقية هي مجرد توجيه، وليست التزامًا بتعظيم الأرباح أو التعرض للدعوى القضائية. فينيس، التي أعلنت مؤخرًا عن رفع أموالها وموجة الجدل التي تلت ذلك، أعلنت تحديثين اثنين للاقتصاد الرمزي بدا أنهما أثارا رضا حاملي الرموز المميزة.
في عطلة نهاية الأسبوع الماضية، كان كوباي، الذي يُشرف الآن على منتجات التداول في Coinbase، صريحًا بشكل مريح بأن Coinbase كانت تاريخيًا قليلاً في برج عاجي وبعيدة عن المستخدمين، خاصةً المُستخدمين الأصليين للعملات المشفرة. وعالج براين أرمسترونغ، بعد فشل PFP مباشرة، الانتقادات المتعلقة بعدم حصول Ethereum L2 الخاص بـ Coinbase، Base، على ما يكفي من الدعم، وذكّر الجميع أن الاعتماد على حسابه على X كمصدر معلومات أولية محفوف بالمخاطر.
بعد يومين من تغيير صورة ملفه الشخصي غير المحسوب من السيد أرمسترونغ، أظهر فلاد تينيف للسيد أرمسترونغ كيف يجب على مدير تنفيذي لمركز تبادل مركزي أن يُنشئ ميم. قد تكون سلسلة روبينهود، المنافس من الطبقة الثانية لإيثيريوم مقابل باس، قد أحيت جزئياً العملات الميمية، لكن عندما يُجذب أشخاص مثل بولد للعودة، فعادةً ما يكون الأمر قد انتهى تماماً.
في موضوع إيثريوم، نشر أوميد مالكان Mقالة رائعة توضح الحجة لصالح الشبكات اللامركزية حقًا. إيثريوم، رغم عيوبه، هو ثاني أقوى شبكة لامركزية (أو الأقوى، حسب من تسأل). وصف إريك فوريشيس هذا المقال بأنه رائع، وجادل بأن إيثريوم يجب أن تتخلى عن الشعار الشيوعي المساوي، الذي يشبه وحيد القرن من عيد ميلاد الطفل الثامن وتكتب كودًا مكيافيليًا، يهدف إلى مقاومة شرسة ضد الخصوم. سمعًا وطاعة!
أخيرًا، عدة قصص تتعلق بأنشطة مشكوك في قانونيتها أو غير قانونية تمامًا. وجدت مدفوعات العملات المشفرة موطئ قدم لها في صناعة الببتيدات المتفجرة وغير المختبرة. وصلت مدفوعات العملات المشفرة إلى بائعين بببتيدات في السوق الرمادية إلى 32 مليون دولار في الربع الأول، حيث يقبل بعض الموردين لا شيء سوى ذلك. وقد عززت منصة Polymarket الرائدة في أسواق التنبؤ مراقبة التداول الداخلي باستخدام مزود بيانات على السلسلة Dune. سيصبح التداول الداخلي مشكلة أكبر فقط مع انتشار أسواق التنبؤ بشكل أوسع.
هناك نوع جديد من الهجمات المشفرة ينتشر: شخص جذاب يطلب إعارة هاتفك غير المقفل لتبادل التفاصيل (أو أي عذر آخر) ويرسل فورًا العملات المشفرة الخاصة بك إليه، كما تعلم أحد المسافرين بخسارة 189 SOL (حوالي 14,000 دولار) في نادٍ شاطئي في بالي. تذكّر، تسليم هاتفك غير المقفل الذي يحتوي على عملات مشفرة يشبه تسليم محفظتك.
ابقَ آمنًا، حتى المليارديرات مثل فلاد تينيف لا يستطيعون تجنب القراصنة. تم اختراق حسابه على X، حيث أُفيد بأن المحافظ الداخلية استخرجت مبالغ تصل إلى سبعة أرقام خلال خمسة عشر دقيقة من مُستثمري الميم كوين.
-ديفيد سينسيل