لقد أثار ارتفاع سعر BTC$78,932.95 مؤخرًا الكثير من النقاش بين المتداولين، وقد يزيد يوم الجمعة من حماسهم أكثر. ما هو الدافع؟ إن خيارات بقيمة مليارات الدولارات من المقرر أن تنتهي صلاحيتها يوم الجمعة عند الساعة 08:00 UTC في منصة المشتقات الكريبتوية Deribit.
وفقًا لبيانات Deribit Metrics، سيتوقف وجود ما مجموعه 81,700 عقد خيارات بيتكوين، تمثل قيمة اسمية حوالي 6.44 مليار دولار، وسيتم إلغاؤها. يمثل عقد خيار واحد 1 BTC كامل.
يضم المجموع 44,639 عقد خيار شراء و37,061 عقد خيار بيع، مما ينتج عنه نسبة بيع إلى شراء تبلغ 0.83، مما يشير إلى موقف تصاعدي في السوق.
الstrikeين الأكثر تفضيلاً لخيار الشراء هما 75,000 دولار و80,000 دولار. يحتوي strike 75,000 دولار على أكبر كمية مفتوحة لخيار الشراء، بقيمة اسمية قدرها 236 مليون دولار، يليه strike 80,000 دولار بقيمة 157 مليون دولار.
خيارات الشراء والبيع هي عقود تسمح للمتداولين باتخاذ موقف بشأن الأصل الأساسي، وهو في هذه الحالة BTC، دون شراء أو بيع الأصل بشكل مباشر. يمنح خيار الشراء حامله الحق في شراء الأصل الأساسي بسعر محدد مسبقًا في أو قبل تاريخ الاستحقاق، بينما يمنح خيار البيع حامله الحق في بيع الأصل الأساسي بسعر محدد مسبقًا في أو قبل تاريخ الاستحقاق.
في كلا الحالتين، يدفع مشتري الخيار قسطًا مقدمًا، مشابهًا لسعر تذكرة اليانصيب. يستخدم المتداولون الخيارات للتحوط ضد تقلبات الأسعار أو لتعزيز المكاسب المحتملة من رؤية سوق اتجاهية.
وصف رئيس مسؤولي المخاطر في Deribit، شون فيرناندو، الاستحقاق بأنه "مثير للاهتمام للمراقبة."
قال لـ CoinDesk: "مع اقتراب انتهاء نحو 20% من المراكز المفتوحة لبيتكوين على Deribit، ومع التحركات الحادة في السوق، وتحول هيكل مصطلح التقلبات من التخفيض إلى التضخم، وارتفاع مؤشر تقلبات البيتكوين (DVOL) بنسبة 30% نسبيًا، وانعكاس ميل المكالمات-الخيارات من سلبي إلى إيجابي، كل ذلك خلال الأسبوع الماضي، فإن هذا يُعد انتهاءً مثيرًا للمراقبة."
أوضح أن الارتفاع الأخير في السعر ترك عدداً كبيراً من خيارات الشراء "في المال" (مربحة)، مما زاد من مستوى المخاطر التي يجب على صانعي السوق إدارتها.
ارتفع BTC من حوالي 62,000 دولار إلى 80,000 دولار في أسبوع واحد فقط، مسجلًا ثاني أكبر مكاسب أسبوعية له في عدة سنوات. وقد دفع هذا الارتفاع خيارات الشراء ذات أسعار التنفيذ أقل من 80,000 دولار إلى حالة الربح.
قال فيرناندو: "يوجد أكثر من نصف مليار بالقيمة الاسمية ضمن نطاق حركة بنسبة 5% من السعر الحالي، مما ينبغي أن يؤدي إلى زيادة في التحوط ضد غاما مع اقتراب تاريخ الاستحقاق. قد يؤدي ذلك إلى تثبيت غير عادي حول نقاط_strike الرئيسية أو تسريع الحركات من خلالها."
يقوم صانعو السوق، أو الكيانات المكلفة بتوفير السيولة في دفتر الأوامر، بإدارة مخاطرهم من خلال شراء أو بيع BTC مع تحرك سعره وتأثيره على أسعار الخيارات. عندما يتجمع حجم كبير من الاهتمام المفتوح بالقرب من سعر تنفيذ معين، يمكن حتى للتغيرات الصغيرة في السعر الفوري أن تجبر صانعي السوق على تعديل هذه التحوطات بشكل أكثر حدة في ظاهرة تُعرف باسم التحوط غاما.
أحيانًا يكون التأثير الصافي لذلك هو "الثبات" – حيث يتجه سعر_spot نحو المستوى الذي يحتوي على كمية كبيرة من المراكز المفتوحة.
بالنسبة للبيتكوين، هذا يعني أن الأسعار قد تتداول حول نقاط رئيسية مثل 80,000 دولار، بينما قد يُحفز كسر حاسم بعيدًا عن هذا المستوى تحركات أسعار أكبر حتى.