تنخفض صعوبة تعدين البيتكوين بنسبة تقارب 20% مع تحول عمال المناجم إلى عقود الذكاء الاصطناعي

تعمق استسلام مناجم البيتكوين مع هبوط الصعوبة بنسبة تقارب 20% يمر قطاع تعدين البيتكوين في واحدة من أطول فترات الانكماش في تاريخه. فقد هبطت صعوبة التعدين بنسبة 19.9% منذ ذروتها في نوفمبر 2025، وفقًا لـ Bitcoin Magazine Pro — وهي ثالث أكبر هبوط منذ استبدال وحدات ASIC وحدات GPU كالأجهزة السائدة في الصناعة. ما الذي حدث؟ - هبطت الصعوبة بنسبة إضافية قدرها 0.74% في 25 يوليو إلى 126.23 تريليون، بعد هبوط سابق بنسبة 5% في 11 يوليو. ويقع المستوى الحالي حوالي 19% تحت مستوى القياس القياسي البالغ حوالي 156 تريليون الذي سُجل في نوفمبر 2025. - كان متوسط معدل الهاش على مدار سبعة أيام للشبكة حوالي 868 إكساهاش في الثانية (EH/s) في 29 يوليو، مقارنة بأكثر من زيتاهاش واحد في الثانية (ZH/s) عند الذروة في أواخر عام 2025. ووضعت مؤشر Hashrate Index القياس على مدى 30 يومًا عند حوالي 940 EH/s للربع الثالث، أي حوالي 12% أقل من الرقم القياسي في ديسمبر البالغ 1,066 EH/s. - تداول البيتكوين قرب 63,100 دولار في 31 يوليو — أي انخفاض بنسبة 47% على مدار 12 شهرًا، وأكثر من 50% تحت ذروته في أكتوبر 2025. لا يزال البروتوكول يصدر 3.125 BTC لكل كتلة بعد خفض التوزيع في أبريل 2024. لماذا يغادر المنجمون؟ تضغط عدة قوى على الاقتصاديات التعدينية: - أسعار البيتكوين الأقل والإيرادات المخفضة بالدولار الأمريكي. - إيقاف تشغيل المعدات الأقدم والأقل كفاءة لأنها لا تستطيع تغطية تكاليف التشغيل. - تحول قدرات الطاقة ومراكز البيانات إلى أحمال عمل الذكاء الاصطناعي والحاسوب عالي الأداء (HPC). - ظل سعر الهاش (الإيراد اليومي المتوقع لكل PH/s) حول 32 دولارًا لكل PH/s يوميًا في أواخر يوليو — مستوى لا تستطيع فيه الأسطول الأقدم البقاء مربحة نقدًا إلا إذا كانت تكلفة الكهرباء منخفضة جدًا (حوالي < 0.05 دولار/كيلوواط/ساعة). هذا ليس صدمة سياسية واحدة مثل حظر الصين عام 2021 (المرة الوحيدة السابقة التي انخفضت فيها الصعوبة سنويًا). ويشير مؤشر Hashrate التابع لشركة Luxor إلى أن هذه هي المرة الثانية في التاريخ التي تسجل فيها الصعوبة انخفاضًا سنويًا، لكنه ينسب هذا الانكماش إلى عوامل اقتصادية وتغييرات هيكلية، وليس حدثًا تنظيميًا مفاجئًا. تحركات كبيرة على السلسلة وشركاتية - باعت شركات التعدين المدرجة أكثر من 32,000 BTC في الربع الأول من عام 2026 لجمع سيولة لخدمة الديون والعمليات والبناء — أكثر مما باعته في عام 2025 بأكمله. - بدأت أسهم المنجمين، التي كانت تقليديًا استثمارات مُرفوعة على البيتكوين، تنفصل عن تحركات سعر البيتكوين. ارتفع سلة من أسهم التعدين بنسبة 56% في أوائل عام 2026 بينما انخفض البيتكوين بنسبة 17%، مما يعكس طلب المستثمرين على التعرض لقطاع الطاقة والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي بدلاً من الإنتاج النقدي للبيتكوين فقط. التحول إلى الذكاء الاصطناعي: عقود حقيقية، تقييمات كبيرة تقوم عدة مناجم كبيرة بتحويل الطاقة والعقار إلى عقود إيجار طويلة الأجل للذكاء الاصطناعي/HPC: - وقّعت Hut 8 عقد إيجار ثانٍ لمدة 15 عامًا لـ 352 ميغاواط في حرمها Beacon Point في تكساس، مما رفع قيمة العقد الأساسي لهذا الحرم إلى 19.6 مليار دولار، ووصل إجمالي محفظة الذكاء الاصطناعي المتعاقد عليها لشركة Hut 8 إلى 26.6 مليار دولار. وستبدأ التسليمات الأولية للمرحلة الثانية في الربع الثاني من عام 2028. وقد تضاعفت أسهم Hut 8 أكثر من أربع مرات على مدار الأشهر الاثني عشر السابقة، وارتفعت بعد إعلان الصفقة. - أعلنت Core Scientific شراكة مدعومة من AMD في 28 يوليو، مع تغطية حوالي 530 ميغاواط باتفاقيات لمدة 15 عامًا بقيمة أكثر من 14 مليار دولار في إيرادات أساسية متعاقد عليها محتملة؛ ووصل إجمالي السعة المستأجرة إلى حوالي 1.1 جيجاواط (~24 مليار دولار محتملة). - أبلغت TeraWulf عن إيرادات إيجار للذكاء الاصطناعي/HPC بقيمة 21 مليون دولار في الربع الأول — لتتجاوز إيرادات تعدين البيتكوين لأول مرة. لماذا يمكن أن ترتفع أسعار الأسهم بينما ينخفض معدل الهاش؟ إيقاف تشغيل المنجمين غير الفعالين لا يمحو قيمة اتصالات الشبكة والأرض والألياف وأجهزة التبديل. فكثير من المشغلين يعيدون توظيف المرافق لعقود إيجار طويلة الأجل للذكاء الاصطناعي يمكن أن تستمر من 15 إلى 20 عامًا — وهو تحول تكافئه الأسواق حتى مع انخفاض معدل الهاش على السلسلة. لكن قيم العقود المعلنة ليست هي نفسها التدفقات النقدية: فالمشاريع تحتاج إلى بناء وتمويل وطرح العملاء، وقد تواجه تأخيرات أو نقصًا في الطلب. كيف يؤثر هذا على أمن الشبكة والإصدار؟ - إن انخفاض الصعوبة مؤلم للاعبين في التعدين، لكنه أيضًا يُظهر آلية ضبط الصعوبة للبيتكوين تعمل: يغادر المنجمون الأضعف، وتنخفض الصعوبة، وتنافس المنجمون الباقون على حصة أكبر من المكافآت الثابتة لكل كتلة. - وصل إيراد مكافأة الكتلة المقوم بالبيتكوين مؤخرًا إلى أدنى مستوى له يوميًا (نتيجة مبرمجة لخفض التوزيع والتقلبات قصيرة الأجل لمعدل الكتل). وقد انخفض الدعم من 50 BTC عام 2009 إلى 3.125 BTC لكل كتلة بعد خفض التوزيع عام 2024؛ ومن المتوقع أن يكون الخفض التالي (إلى 1.5625 BTC) عام 2028. - لا تملأ رسوم المعاملات الفجوة. ففي السبعة أيام حتى 13 يوليو، جمع المنجمون حوالي 20 BTC كرسوم (~2.86 BTC/يوم)، وهي أقل من دعم كتلة واحدة، وتمثل فقط حوالي 0.7% من مكافآت الكتل تلك الأسبوع. وبمعدل حوالي 144 كتلة يوميًا، تنتج الشبكة حوالي 450 BTC يوميًا كدعم؛ بينما تغطي الرسوم أقل من 3 BTC يوميًا جزءًا ضئيلًا جدًا. - لذلك يظل السؤال طويل الأجل عن الميزانية الأمنية: يعتمد الأمن المستقبلي على ارتفاع أسعار البيتكوين، أو زيادة طلب الرسوم، أو مواصلة تحسين الكفاءة، أو انخفاض معدل الهاش الذي يمكن تحمله اقتصاديًا. ولا يعني ضعف الرسوم الحالي فشلًا أمنيًا وشيكًا — فالشبكة لا تزال تعمل بمئات الإكساهاش، وتُضبط الصعوبة كل 2,016 كتلة. ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك؟ - تعديل الصعوبة التالي، المتوقع حوالي 9–11 أغسطس، سيُظهر ما إذا كان الانكماش مستمرًا. - محطات الشركات: نتائج Hut 8 للربع الثاني (4 أغسطس)، جداول تسليم السعة الجديدة للذكاء الاصطناعي، وما إذا كانت شركات التعدين ستستمر في بيع احتياطيات البيتكوين. - إشارات السوق التي تدل على الاستقرار: ارتفاع أو استقرار معدل الهاش والصعوبة، وسعر الهاش فوق تكاليف التشغيل، وتراجع بيع الخزينة. سيساعد استعادة سعر البيتكوين المستدامة على تحسين إيرادات المنجمين المقومة بالدولار. الخلاصة إن انخفاض الصعوبة بنسبة تقارب 20% يشير إلى ضغوط حقيقية في تعدين البيتكوين — لكنه أيضًا يعكس بروتوكولًا يعمل بشكل صحيح ويتكيف مع التحولات في عرض قوة الحوسبة. ما يجعل هذه الدورة مختلفة هو استبدال أحمال تعدين البيتكوين بإيجارات الذكاء الاصطناعي/HPC التي قد تكون دائمة، مما يحول بعض المنجمين إلى شركات طاقة ومراكز بيانات بدلاً من منتجين نقديين فقط للعملات المشفرة. هذا التحول الهيكلي يخلق فائزين وخاسرين، وينقل النقاش حول الميزانية الأمنية طويلة الأجل للبيتكوين إلى أرضية جديدة. إفصاح: هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.