تتعرض صناعة تعدين البيتكوين لتحول جذري كان يبدو غير معقول قبل ثلاث سنوات. فشركات بنت هويتها بالكامل حول تشفير خوارزميات SHA-256 تتسابق الآن لتصبح ملاكًا لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، والأرقام وراء هذا التحول مذهلة.
وقّعت شركات التعدين العامة جماعيًا على عقود بقيمة تزيد عن 70 مليار دولار في مجال الذكاء الاصطناعي والحاسوب عالي الأداء. يمكن أن تستمد بعض هذه الشركات ما يصل إلى 70% من إيراداتها من الذكاء الاصطناعي بحلول نهاية عام 2026.
الصفقات التي تقود التحول
حدّدت Core Scientific الوتيرة من خلال عقد مدته 15 عامًا تم توقيعه مع AMD في 28 يوليو 2026، يغطي ما يصل إلى 2.5 جيجاواط من قدرة الطاقة. يمكن لهذا الاتفاق أن يولد إيرادات تزيد عن 14 مليار دولار على مدار عمره.
لا تبعد هوت 8 كثيرًا. فقد قامت الشركة بتشغيل مجمعها البالغ قدرته 1 غيغاواط في بيكون بوينت بتكساس بالكامل من خلال عقد إيجار بقيمة 9.8 مليار دولار على مدار 15 عامًا. وقد دفع هذا العقد إجمالي قيمة محفظة هوت 8 المتعاقد عليها إلى 26.6 مليار دولار.
المنطق بسيط. قضى منجمو البيتكوين سنوات في بناء بنية تحتية طاقية ضخمة في مواقع تتميز بكهرباء رخيصة. وتحتاج شركات الذكاء الاصطناعي بشدة إلى بالضبط ذلك: كميات كبيرة من الطاقة، في أماكن يمكنها فعليًا توصيلها بالشبكة.
لماذا يتخلى عمال التعدين عن الهاش
انخفاض التزام القطاع بالتعدين يظهر بالفعل في بيانات الشبكة. انخفض صعوبة تعدين البيتكوين بنسبة 7.8% في مارس 2026 مع بدء مناجم العامة إعادة توزيع الموارد وبيع حصصها من البيتكوين لتمويل بنية تحتية جديدة للذكاء الاصطناعي.
مشكلة 50 مليار دولار
بالرغم من قيم العقود الجذابة في العناوين الرئيسية، فإن هذا الانتقال بعيد كل البعد عن كونه مؤكدًا. أبلغت فان إييك عن فجوة تمويل قصيرة الأجل بقيمة حوالي 50 مليار دولار لقطاع التعدين في يونيو 2026. ويمكن أن تصل الاحتياجات الرأسمالية طويلة الأجل إلى 221 مليار دولار.
وقّع عمال المناجم عقودًا تعد بتسليم قدرة حوسبة ذكاء اصطناعي لم تُبنى بعد، وبناء هذه القدرة يتطلب كمية هائلة من رأس المال لا يمتلكونها حاليًا. تحويل مرفق تعدين إلى مركز بيانات جاهز للذكاء الاصطناعي ليس أمرًا بسيطًا مثل تبديل الأجهزة. فمهام الذكاء الاصطناعي تتطلب أنظمة تبريد مختلفة، وهياكل بنية تحتية للشبكات، ومعايير التكرار، واتفاقيات مستوى الخدمة التي لم تكن عمليات التعدين مضطرة للقلق بشأنها قط.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين في العملات المشفرة
لقد تغيرت حجة الاستثمار في أسهم التعدين بشكل جوهري. نماذج التقليدية التي كانت تقيم هذه الشركات بناءً على معدل الهاش، وتوقعات سعر البيتكوين، وتكاليف الطاقة، أصبحت غير كافية بشكل متزايد. الآن، يحتاج المستثمرون إلى تقييم تراكم العقود، وجودة الأطراف المقابلة، جداول استثمارات رأس المال، وموقع الشركة في سوق الذكاء الاصطناعي، إلى جانب المقاييس الكريبتو المعتادة.
يشير الـ 221 مليار دولار من الاحتياجات المحتملة على المدى الطويل إلى مخاطر تخفيف كبيرة للمساهمين الحاليين إذا لجأت الشركات إلى أسواق الأسهم لتمويل توسعاتها.
بالنسبة للشبكة نفسها، قد يؤدي انتقال عمال المناجم العامين نحو الذكاء الاصطناعي إلى تغيير تركيب معدلات التجزئة لصالح المشغلين الخاصين والدوليين، مما يغير التوزيع الجغرافي والمؤسسي لقوة التعدين.