وصل عمال مناجم البيتكوين إلى أدنى مستوى لهم منذ 10 سنوات مع انخفاض إيرادات الرسوم إلى أقل من 0.7%

Bitcoin تبدو اقتصاديات التعدين أكثر اعتمادًا على الدعم الحكومي مع انخفاض رسوم المعاملات إلى مستويات لم تُرَ منذ المراحل الأخيرة من العقد. في الوقت نفسه، يشير عدة محللين إلى تحول في استراتيجية عمال المناجم نحو الذكاء الاصطناعي والحاسوب عالي الأداء (AI/HPC)، متزامنًا مع انخفاض ملحوظ في معدل هاش الشبكة.

تُظهر تحليلات سلسلة الكتل وتقديرات تكاليف التعدين أن الرسوم تمثل فقط 0.69% من إيرادات عمال المناجم، بينما يستمر الضغط الأوسع على الهوامش مع تراجع سعر Bitcoin وظل تكلفة الكهرباء عاملًا حاسمًا للمشغلين. السؤال الناتج للمستثمرين هو ما إذا كان تحول عمال المناجم إلى الذكاء الاصطناعي سيُثبّت العمليات على المدى الطويل—أم سيُدخل تقلبات جديدة على معايير أمان الشبكة.

• تشير بيانات Glassnode إلى أن رسوم البيتكوين تساهم فقط بنسبة 0.69% من إيرادات التعدين، وتعود إلى مستويات قريبة من أدنى مستوى لها منذ عقد.
• تم الإبلاغ عن الرسوم بانخفاضها إلى 0.52% في أبريل، مما جعل عمال المناجم أكثر اعتمادًا على بدل الكتلة الثابت.
• تشير تقديرات Checkonchain إلى أن معدل الهاش انخفض بنسبة حوالي 33% من ذروته في أكتوبر 2025 البالغة 1.3 ZH/s إلى 861 EH/s.
• يُجادل المحللون أن انتقال الصناعة نحو الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء ساهم في تقليل نشاط التعدين مع تطور تعديلات الصعوبة.
• تظل تكاليف إنتاج التعدين المقدرة أعلى من السعر الفوري الحالي، مما يزيد من ضغط الربحية على المشغلين الضعفاء.

وفقًا لـ Glassnode، تمثل رسوم المعاملات حاليًا فقط 0.69% من إيرادات عمال المناجم—أقرب مستويات منخفضة شُهدت منذ سنوات. وقد سلّط المؤسس المشارك لـ Glassnode، رافائيل شولتز-كرافت، الضوء سابقًا على أن الرسوم ظلت أقل من 1% من إيرادات عمال المناجم لمدة عام تقريبًا، مع انخفاض النسبة إلى 0.52% في أبريل.

في منشور على X، قال شولتز-كرافت: "كان البيتكوين أقل من 400 دولار آخر مرة انخفض فيها حصة الرسوم إلى هذا المستوى." بينما يُقصد بهذا المقارنة سياقية للبيئة الحالية، فإن التأثير العملي واضح: عندما تنخفض إيرادات الرسوم، يعتمد العاملون على التعدين بشكل أكبر على بدل الكتلة لتغطية نفقات التشغيل.

هذا مهم لأن الدعم ثابت بعملة BTC—حاليًا 3.125 BTC لكل كتلة—لكن قيمته بالدولار الأمريكي تعتمد على سعر البيتكوين. تشير المقالة إلى أن البيتكوين انخفض بنسبة تقارب 50% منذ أعلى مستوى قياسي له في أكتوبر 2025، مما سيقلل من القيمة بالدولار الأمريكي لكل دفعة دعم ويشدّ الهوامش ما لم تنخفض التكاليف التشغيلية أو تتعافى أسعار الرسوم.

صورة التعدين مقيدة أيضًا بحسابات الربحية. تضع تحليلات التعدين من Checkonchain التكلفة المتوسطة المقدرة لإنتاج بيتكوين واحد عند 78,254 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من الثلاثاء—أي حوالي 23% أعلى من سعر السوق الحالي المذكور في المصدر.

حتى لو كانت هذه التكاليف "مقدرة" بدلاً من أرقام مدققة لكل مشغل، فإن الاتجاه هو ما يهم للسوق: عندما تتجاوز تكاليف الإنتاج القيمة الفورية، يُحفَّز عمال المناجم على تحسين كفاءتهم بقوة، أو الدمج، أو الخروج. وغالبًا ما يُضرب هذا الديناميكية أولًا اللاعبين الأصغر، مما قد يؤدي إلى تركيز معدل الهاش بين المشغلين ذوي المرونة الرأسمالية الأكبر وشراء الطاقة الأفضل.

يجب على المستثمرين أيضًا أن يأخذوا في الاعتبار أن تكاليف الإنتاج تتأثر بمتغيرات خارج السلسلة نفسها، خاصة أسعار الكهرباء وكفاءة الأجهزة. في الفترات التي تبقى فيها الرسوم ضعيفة، يمكن لأي زيادة في التكاليف غير المرتبطة بالسلسلة أن تُسرّع من تدوير قدرات التعدين.

تعكس مقاييس أمان الشبكة تغير سلوك قطاع التعدين. تقدّر Checkonchain أن معدل الهاش انخفض من ذروة بلغت حوالي 1.3 ZH/s في أكتوبر 2025 إلى حوالي 861 EH/s، بانخفاض قدره 33%.

معدل الهاش مؤشر مهم ليس لأنه يحدد الأمان وحده، بل لأن الانخفاضات المستمرة قد تشير إلى تقلص المشاركة التنافسية. إذا أصبح قاعدة التعدين في الشبكة أقل نشاطًا، فقد تتكيف الصعوبة والاقتصاديات التعدينية بمرور الوقت—لكن الانتقال نفسه يمكن أن يكون مزعجًا للمشغلين وللحوافز التي تدعم الأمان على المدى الطويل.

فوق الأرقام، يجادل عدة محللين أن الانخفاض في معدل الهاش مرتبط بإعادة توزيع استراتيجية لمصادر الحوسبة. وقد أقر المحلل المستقل ويليام كليمنتي، في تحليل نُشر في عطلة نهاية الأسبوع وتم مشاركته على X، بالانخفاض، لكنه أشار إلى أن التعديلات التلقائية لصعوبة التعدين كانت ستتيح فرصة للمناجمين لزيادة نشاطهم. ومع الإبلاغ عن ارتفاع الصعوبة مرة أخرى، اقترح أن تحول المناجم نحو "حوسبة الذكاء الاصطناعي الأكثر ربحية" أصبح أكثر وضوحًا.

لا توجد طريقة أخرى لفهم الأمر، فقد كان معدل الهاش في تراجع،" كتب كليمنتي، مشيرًا إلى ضغط الهامش بعد عام 2022 وارتفاع أسعار الطاقة، لكنه شدد أيضًا على تحول "العديد من الشركات نحو الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء". ووصف هذه الخطوات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بأنها "قرارات عمل حكيمة" للشركات المدرجة التي اتبعتها.

المطالبة الأوسع ليست ببساطة أن التعدينين يتنوعون؛ بل أن توقيت واتجاه هذا التحول يمكن أن يقلل من مشاركة التعدين خلال فترة تكون فيها الرسوم تساهم بأقل من 1% من الإيرادات. في بيئة يكون فيها الدعم معرضًا بالفعل لضغط ناتج عن انخفاض سعر البيتكوين، يمكن أن يؤدي انخفاض نشاط التعدين إلى توسيع الفجوة بين الواقع التشغيلي وافتراضات الأمان على المدى الطويل.

Cointelegraph أفادت سابقًا أن CleanSpark أعادت تركيز جهودها على الذكاء الاصطناعي، وانتقلت نحو تشغيل مراكز البيانات بعد فشلها في تحقيق أهداف الربح. ومثال آخر ذُكر في المصدر هو Keel Infrastructure، التي أغلقت جميع عمليات التعدين في الولايات المتحدة بعد أن انخفض إيراداتها بنسبة 50٪ في الربع الثاني. تدعم هذه الحالات حجة كليمنتي أن المشغلين الذين يواجهون ربحية تعدين أضعف قد يبحثون عن أسواق حوسبة بديلة.

كما ربط تشارلز إدواردز من كابريول إنفستمنتس انخفاض معدل الهيش بتحول مناجم العملات الرقمية نحو الذكاء الاصطناعي، ووصفه بأنه "تطور مقلق في بيتكوين عام 2026"، ملاحظًا تسارعه منذ أبريل.

مع اقتراب إيرادات الرسوم من مستويات منخفضة لم تُسجل منذ عقد، وتجاوز تكاليف التعدين المقدرة القيمة الفورية، سيكون الإشارة التالية هي ما إذا كان معدل الهاش يثبت مع تعديل الصعوبة—أو ما إذا كان عمال المناجم الإضافيون يستمرون في إعادة توزيع رؤوس الأموال نحو الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء. قد يرغب المستثمرون أيضًا في مراقبة سرعة تعافي حصة الرسوم، إذ إن استمرار انخفاض الرسوم يزيد من اعتماد الشبكة على الدعم في اللحظة التي يبدو فيها المشغلون أنهم يغيرون طريقة توزيع حوسبة لهم.

تم نشر هذه المقالة أصلاً كـ مُستخِلو البيتكوين يصلون إلى أقل مستوى منذ 10 سنوات مع انخفاض إيرادات الرسوم تحت 0.7% على Crypto Breaking News – مصداقيك الموثوق لأخبار العملات المشفرة، وأخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.