لقد انخفض معدل هاش شبكة البيتكوين لمدة 287 يومًا تقريبًا. في أي عصر آخر من عصور التشفير، كان هذا سيُعد حريقًا كبيرًا. لكن بدلاً من ذلك، تسجل أسهم شركات التعدين المدرجة في البورصة مكاسبٍ من شأنها أن تُثير حسد مستثمر تقني.
التحول القوي
وصلت قوة تعدين البيتكوين إلى ذروتها حوالي 1,157 إلى 1,160 EH/s في أكتوبر 2025. منذ ذلك الحين، انخفضت بنسبة حوالي 15٪، مما يشير إلى انخفاض مستمر لم تشهده الشبكة منذ سنوات.
كان الربع الأول من عام 2026 ملحوظًا بشكل خاص. فقد سجّل أول انخفاض في معدل الهاش الشهري خلال ست سنوات، بانخفاض تقريبي قدره 4%.
استجابت صعوبة التعدين وفقًا لذلك. شهد يونيو 2026 انخفاضًا في الصعوبة بنسبة 10.09%. وتبعه يوليو بانخفاض آخر حوالي 5%.
السبب في أن مناجم التعدين غادرت الطاولة هو حيث تصبح القصة مثيرة للاهتمام. فقد قلص تقليل нагود 2024 المكافآت الممنوحة لكل كتلة إلى النصف، مما ضغط الهوامش الرقيقة أصلاً إلى درجة أن بعض المشغلين أُفيد بأنهم خسروا ما يصل إلى 19,000 دولار لكل بيتكوين تم تعدينه. عندما يصبح نشاطك الأساسي حفرة أموال، تبدأ في التفكير في ما يمكن أن تفعله بنية الطاقة الضخمة الخاصة بك غير ذلك.
من إثبات العمل إلى إثبات الربح
تملك شركات التعدين شيئًا تحتاجه كل شركة ذكاء اصطناعي على وجه الأرض بشدة: الوصول إلى قدرة طاقة واسعة النطاق. لديها بالفعل محطات التحويل، ووصلات الشبكة، وبنية التحتية للتبريد. إعادة توجيه تلك القدرة من عمليات حساب التجزئة SHA-256 إلى أحمال عمل الذكاء الاصطناعي القائمة على وحدات معالجة الرسوميات ليس أمرًا بسيطًا، لكنه أسرع بكثير من البناء من الصفر.
الشركات مثل تيراولف وسايفر مينينغ وهوت 8 قد اتجهت بقوة نحو هذا التحول. وقد ارتفعت أسعار أسهمها بين 45% و135% منذ بداية العام حتى منتصف مايو 2026. وهذا يحدث بينما تداول البيتكوين ضمن نطاق 60,000 إلى 65,000 دولار.
أُفيد أن المحظرين وقّعوا عقودًا بإجمالي يتجاوز 70 مليار دولار في صفقات ذكاء اصطناعي محتملة. يعكس هذا الرقم شدة المنافسة على موارد الطاقة بين شركات التحويل الضخم وشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة وشركات التكنولوجيا التقليدية، جميعها تتسابق لتأمين قدرة حوسبة.
عقد استضافة ذكاء اصطناعي على المدى الطويل مع طرف موثوق من حيث الائتمان هو مصدر إيرادات مختلف جوهريًا عن تعدين البيتكوين. إنه أكثر قابلية للتنبؤ، وغالبًا ما يكون هامش ربح أعلى، ولا يعتمد على سعر رمز متقلب أو تقلبات دورة التخفيض القادمة.
حساب الاستثمار
للمستثمرين، النتيجة الرئيسية هي تفرّق واضح بالفعل في البيانات. فالأصول البيتكوينية وشركات تعدين البيتكوين تتباعد بطرق لم تُرَ من قبل.
لكن المخاطر حقيقية. قد يتباطأ الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إذا انعكست موجة الذكاء الاصطناعي الأوسع. تلك الـ70 مليار دولار من الصفقات المحتملة هي مجرد محتملة: شروط العقود، ومخاطر التنفيذ، وتكاليف الاستثمار الرأسمالي المطلوبة لتعديل مرافق التعدين لتناسب أحمال الذكاء الاصطناعي، كلها تُدخل عدم يقين.
هناك أيضًا خطر التركز يستحق المراقبة. إذا بقيت أكفأ مناجم على شبكة البيتكوين بينما غادر المشغلون الأقل تنافسية نحو الذكاء الاصطناعي، فقد يصبح معدل الهاش المتبقي أكثر مركزية بين عدد أقل من اللاعبين الكبار.