في 31 يوليو، أُضيف ما يقارب 700 مليون دولار من مراكز مفتوحة جديدة على عقود مستقبلية للبيتكوين عبر البورصات الرئيسية. إن التوقيت هو ما يجعله مثيرًا: فهذا الرأس المال لم يتدفق خلال انفجار أو ارتفاع مفرط. بل ظهر بينما كان البيتكوين يجمع قواه بالقرب من أدنى مستوى له مؤخرًا.
ماذا يعني ارتفاع المراكز المفتوحة فعليًا
يقيس الاهتمام المفتوح العدد الإجمالي لعقود المشتقات غير المغلقة. عندما يرتفع، فهذا يعني أن أموالًا جديدة تدخل السوق، وليس فقط إعادة توزيع المراكز الحالية.
زيادة قدرها 700 مليون دولار عند أدنى مستويات السعر تشير إلى أن المتداولين يعيدون بناء مراكز طويلة مُرَفَّعة، مما يعني أنهم يراهنون على أن مستوى السعر الحالي يمثل أرضية وليس مجرد توقف مؤقت أثناء الهبوط. وقد شارك محللون على السلسلة ومشتقات أشاروا إلى هذا التحرك ببيانات رسومية تُظهر ارتفاعًا حادًا في المراكز المفتوحة على البورصات الكبرى، مما يعزز فكرة أن هذا ظاهرة واسعة النطاق وليست مجرد حدث فردي على منصة واحدة.
خطر التصفية الذي لا يريد أحد التحدث عنه
عندما تتراكم مراكز مُرفوعة بقيمة 700 مليون دولار بالقرب من مستويات الدعم، إذا تصدعت تلك المستويات، تصبح المراكز الطويلة المرفوعة المتراكمة عند القاع عرضة للتصفية. البيع الإجباري الناتج عن المراكز المُصفاة يدفع السعر للانخفاض، مما يُحفز مزيدًا من التصفيات، مما يدفع السعر للانخفاض أكثر.
لقد ركّز المحللون الذين يتابعون هذا التحرك على هذا التوتر بالضبط. إن تراكم المراكز المفتوحة يخلق ظروفًا مواتية لارتداد، لكنه يرفع في نفس الوقت من حدة المخاطر إذا قرر السوق اختبار مستويات الدعم هذه بأي قوة.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
غالبًا ما تتقدم أسواق المشتقات على أسواق_spot. عندما يقرر تجار العقود الآجلة جماعيًا المراهنة على ارتفاع الأسعار، يمكن أن يصبح هذا الموقف محققًا ذاتيًا حيث يجذب تحرك السعر الناتج مشترين في السوق الفورية الذين يرون تكوّن زخم.
المستويات الرئيسية التي يجب مراقبتها هي أي مناطق دعم تمت الحفاظ عليها خلال هذا المنخفض الأخير. إذا ظل السعر أعلى منها واستمرت المراكز المفتوحة في البناء، فإن احتمال حدوث موجة انتعاش ترتفع بشكل ملحوظ. إذا انخفض السعر أدناها مع هذا المستوى العالي من الرافعة المالية في النظام، فإن الـ700 مليون دولار من المراكز الجديدة تمثل 700 مليون دولار من وقود التصفية الجديد المدرج على الحسابات.