يأتي قرار السياسة القادم للبنك المركزي الأمريكي في 16 سبتمبر، وهو يُعدّ اجتماع FOMC الأكثر أهمية منذ أكثر من عام على أصول المخاطر. لقد تراجع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي من 4.76% إلى حوالي 3%، لكن الأسواق لا تحتفل. بل إنها تُسعّر شيئًا لم يتوقعه معظم المستثمرين أن يعودوا على هذه الدورة: رفع أسعار الفائدة.
تشير عقود مستقبلات فوائد الفيدرالي حاليًا إلى احتمال بنسبة 60-66% لزيادة قدرها 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر. إذا تحققت هذه الزيادة، فستكون أول رفع منذ عام 2023، وهي خطوة يمكن أن تُحدث موجات صدمة في البيتكوين وسوق التشفير الأوسع في لحظة هشة بشكل خاص.
صورة التضخم تبدو أفضل، لكنها ليست جيدة بما يكفي
وصل قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لشهر يوليو إلى 2.5% على أساس سنوي، بانخفاض طفيف من 2.59% في يونيو. يقع مؤشر أسعار المستهلكين العام حول 3.4%، مع تخفيف الضغوط في الطاقة والخدمات الذي قام بمعظم العمل.
يوجد نطاق الهدف الحالي لصناديق الاتحاد الفيدرالية عند 3.50%-3.75%، حيث ظل ثابتًا بعد اجتماع 28-29 يوليو بتصويت 9-3. تستحق هذه التصويتات الثلاثة المخالفة الانتباه. إن انقسام اللجنة قبل سبتمبر يشير إلى أن النقاش داخل مبنى إيكليس حقيقي ونشط، وليس مجرد شكلي مُقدَّم على أنه مراجعة.
كما تجلب اجتماع سبتمبر ملخصًا محدثًا للتنبؤات الاقتصادية ورسم النقاط المشهور، وهو الرسم البياني الذي يُشير فيه المسؤولون الفرديون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى توقعاتهم بشأن أسعار الفائدة. إذا تحركت هذه النقاط بزيادة كبيرة، فسيكون على الأسواق إعادة تسعير ليس فقط سبتمبر بل مسار الفائدة بالكامل حتى عام 2027.
ما يعنيه ذلك بالنسبة لبيتكوين
لقد شعر البيتكوين بالفعل بثقل تغير توقعات أسعار الفائدة من أواخر أغسطس إلى أوائل سبتمبر. الآلية بسيطة: أسعار الفائدة الأعلى تعزز الدولار وترفع العوائد الحقيقية، وكلاهما يميل إلى سحب رؤوس الأموال من الأصول التي لا تولد دخلاً.
الحجة المضادة مهمة بنفس القدر. إذا حافظت لجنة الفيدرالي الأمريكي على أسعار الفائدة ثابتة في 16 سبتمبر، فقد يكون التداول الانتعاشي كبيرًا. فالحفاظ على الأسعار سيُرسل إشارة إلى أن اللجنة ترى أن المسار الهبوطي للتضخم كافٍ، مما يزيل التهديد القريب بسياسات أكثر تشديدًا.
عامل ورش
غيّر تعيين كيفن وارش معادلة تفسير الأسواق لرسائل الفيدرالي. إن ملاحظاته الصارمة الأخيرة هي الدافع الرئيسي وراء ارتفاع احتمالات رفع أسعار الفائدة التي تظهر في أسواق العقود الآجلة.
يأتي إعلان 16 سبتمبر في الساعة 2:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، يليه مؤتمر صحفي حيث سيواجه وارش أسئلة حول التوجيه المستقبلي. بالنسبة للمتداولين، غالبًا ما يكون المؤتمر الصحفي أكثر أهمية من قرار الفائدة نفسه. فرفع الفائدة مقترنًا بتوجيه مستقبلي متساهل سيكون له تأثير مختلف تمامًا عن رفع الفائدة مقترنًا بإشارات إلى مزيد من الزيادات قادمة.
انقسام التصويت 9-3 في يوليو يضيف طبقة أخرى من عدم اليقين. إذا انتقلت اللجنة إلى رفع الأسعار، فسوف يُظهر حجم هذا التصويت مدى ترسيخ التحول التقييدي. فإن قرارًا ضيقًا بتصويت 7-5 لرفع الأسعار سيشير إلى أن دافع التشديد هش. أما قرارٌ حاسمٌ بتصويت 10-2 فسيشير إلى العكس، وسيُسعَّر السوق وفقًا لذلك.