يواجه البيتكوين اختبارًا من الفيدرالي الأمريكي وسط تحديات جمع بيانات التضخم

يواجه البيتكوين اجتماع سياسة الاحتياطي الفيدرالي في 27-28 أكتوبر، بينما يستمر مكتب إحصاءات العمل في إعادة بناء جمع بيانات التضخم بعد تخفيضات في التوظيف والمسح في عام 2025. تُظهر الأرقام المحدثة من مكتب إحصاءات العمل في 19 أكتوبر أن الوكالة حصلت على 66.3% من الملاحظات المستهدفة لأسعار السلع والخدمات في سبتمبر. وتحسّن معدل الجمع من 65.9% في أغسطس، لكنه ظل أقل من 67.6% الذي تم تحقيقه قبل عام. كان معدل الجمع في يونيو 65%. وكان معدل الجمع في مارس 67.4%. وتسارع التضخم الاستهلاكي السنوي إلى 3.7% في سبتمبر من 3.4% في أغسطس.

خفض مكتب إحصاءات العمل جمع أسعار المستهلكين خلال صيف 2025، وعلّق العمليات في لينكولن، نبراسكا؛ وبروفو، يوتا؛ وبوفالو، نيويورك. وأعادت الوكالة توظيف وتوظيف وتدريب الموظفين في نوفمبر 2025. وقال مكتب إحصاءات العمل في تحديث بتاريخ 22 أكتوبر إن جمع البيانات سيتوسع تدريجيًا مع زيادة عدد الموظفين الميدانيين العاملين.

تُعقّد ملاحظات الأسعار المفقودة حسابات مؤشر أسعار المستهلك لأن الحكومة يجب أن تعوّض عن الأسعار التي لا يمكن للباحثين جمعها مباشرة. تقوم مصلحة الإحصاءات العمالية بتقدير الأسعار المفقودة باستخدام أساليب إحصائية، تشمل المقارنات مع منتجات مشابهة ضمن نفس الفئة والمنطقة الجغرافية. ويمكن أن تصبح هذه التقديرات أقل تمثيلاً عندما تتحرك الأسعار المفقودة بشكل مختلف عن الأسعار الملاحظة. ومع ذلك، فإن معدل عدم الجمع البالغ 33.7% لا يثبت أن التقديرات تمثل ثلث مؤشر أسعار المستهلك. فمقياس الجمع يقيس ملاحظات الأسعار المستهدفة غير المرجحة ويستبعد ملاحظات السكن المنفصلة ومصادر البيانات الأخرى.

حذرت مصلحة الإحصاءات البينية من أن انخفاض معدلات الاستجابة يمكن أن يزيد من خطر التحيز الإحصائي دون إثبات تحيز منهجي في التقليل أو المبالغة في تقدير التضخم. ولم تحدد الوكالة أي تحيز اتجاهي في تقديرات التضخم الأخيرة. ووجدت ورقة بحثية صادرة في أغسطس باستخدام بيانات من عام 2018 حتى 2023 أن طرق التقدير البديلة أنتجت فروقًا محدودة فقط في مقاييس التضخم العامة. ومع ذلك، حددت الورقة احتمال وجود اختلافات ضمن بعض فئات الأسعار التفصيلية. وتعود البحوث إلى ما قبل تخفيضات جمع البيانات لعام 2025، التي لا تزال آثارها على حسابات التضخم الحالية غير مقدرة.

قال تعليق Coinbase Institutional في 16 أكتوبر إن البيتكوين انخفض من حوالي 83,800 دولار إلى ما دون 82,000 دولار في غضون ساعات من إصدار مؤشر أسعار المستهلك لسبتمبر الأعلى من المتوقع. وقد دفع إصدار التضخم عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة سنتين إلى الارتفاع بشكل حاد. ويُعيد المستثمرون التفكير في احتمال مزيد من تشديد مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد عدة قراءات أقوى من المتوقع للتضخم.

قال توقعات Coinbase Institutional في 23 أكتوبر إن عقود المستقبل للأسعار الفائدة أشارت إلى احتمال بنسبة تقارب 80% لزيادة أسعار الفائدة في ديسمبر بعد ارتفاع أسعار المنتجين في سبتمبر. ارتفعت أسعار المنتجين في سبتمبر بنسبة 1.3%، وهي أكبر زيادة شهرية منذ مارس 2022. حددت Coinbase نطاقًا بين 80,000 و82,000 دولار كدعم حاسم على المدى القريب لبيتكوين. ووضعت Coinbase سعر الشراء المتوسط المقدر للمستثمرين في صناديق بيتكوين الأمريكية_spot عند 81,300 دولار، وهو ما يتداخل مع متوسط بيتكوين المتحرك لـ50 يومًا ضمن هذا النطاق.

ارتفاع عوائد السندات الأمريكية يضغط على البيتكوين لأن السندات توفر عوائد لا يوفرها الاحتفاظ بالبيتكوين وحده. قدرت كومبايس عوائد سندات الخزانة لمدة سنتين عند حوالي 4.8٪، مما زاد من تكلفة الفرصة البديلة للأصول التي لا تولد عوائد. وأظهرت بيانات كومبايس على المشتقات أن تقلبات البيتكوين الضمنية لمدة شهر واحد اقتربت من 35٪، وهي من أدنى القراءات تاريخيًا. كما أظهرت بيانات كومبايس ارتفاع معدلات التمويل للعقود الآجلة الدائمة مع إعادة بناء المتداولين ذوي الرافعة المالية لمراكز صعودية. وبالتالي، قد يختبر قرار سياسة غير متوقع سوقًا يعتمد على رافعة مالية أعلى رغم التوقعات المنخفضة نسبيًا لتقلبات الأسعار.

ومع ذلك، فإن إحصائيات جمع BLS لا تُظهر أن مؤشر أسعار المستهلك لسبتمبر قد أفرط أو قلّل من التضخم. كما أن الإحصائيات لا توفر أي دليل على أن المستثمرين غيّروا مراكزهم استجابةً لاستعادة الجهة لجمع البيانات. المشكلة الفورية هي كيفية تقييم الاحتياطي الفيدرالي للأدلة المتاحة حول التضخم لاتخاذ قرار 28 أكتوبر بعد تسارع أسعار المستهلكين والمنتجين في سبتمبر.