يختبر البيتكوين جدارًا للتعادل بقيمة حوالي 68 مليار دولار، وقد عرقل مرارًا وتكرارًا محاولته للعودة فوق 80,000 دولار.
حوالي 880,000 BTC تحمل أساس تكلفة يتراوح بين حوالي 77,500 دولار و80,300 دولار، مما يترك مجموعة كبيرة من الحائزين قريبين من السعر الذي اشتروا فيه، كما تُظهر بيانات Bitfinex Alpha.
تُظهر بيانات من CryptoSlate أن البيتكوين يتداول بالقرب من 77,890 دولارًا في وقت النشر، بعد أن كان محصورًا لمعظم الأسبوع الماضي دون مستوى 80,000 دولار.
تعني التركيز أن حتى الحركات المتواضعة في السعر يمكن أن تنقل عشرات المليارات من الدولارات في البيتكوين بين الربح والخسارة، مما قد يحرر العرض من المستثمرين الذين تحمّلوا شهورًا تحت الماء.
حتى الآن، تم امتصاص هذا البيع، مما يُهيئ اختبارًا لتحديد ما إذا كان الطلب الجديد сможّ تصفية المنطقة أم سيتعثر الانتعاش بالقرب من المستويات الحالية.
المشتريون الأقدمون يستخدمون الارتفاع للخروج بالقرب من التكلفة
يشير سلوك حاملي المراكز على المدى الطويل إلى أن بعض المستثمرين يأخذون بالفعل advantage من الانتعاش للخروج من المراكز دون تحقيق خسائر كبيرة.
قالت Bitfinex إن نسبة ربح المخرجات التي أنفقها حاملو البيتكوين على المدى الطويل، أو SOPR، تتحرك حول 1 لتسعة جلسات متتالية، مع قراءات بين 0.88 و1.19 وأحدث مستوى قريب من 0.98. تشير القراءة حول 1 إلى أن العملات تُنقل تقريبًا بنفس السعر الذي تم شراؤها به.
حلل محللو Bitfinex أن هذا النشاط يعود أساسًا إلى المستثمرين الذين جمعوا البيتكوين حول فبراير ومارس، عندما كانت الأسعار قريبة من المستويات الحالية. وهؤلاء الحاملون مرروا بعدها بالانخفاض، وهم الآن يمتلكون فرصة لاسترداد استثماراتهم الأصلية مع عودة البيتكوين إلى أسعار دخولهم.
هذا يخلق مشكلة عرض متكررة. أغلق البيتكوين عند 80,256 دولارًا في 27 أغسطس، عندما كان 72.1% من العرض في ربح. بحلول الوقت الذي أغلق فيه عند 77,468 دولارًا بعد عدة أيام، انخفض هذا الجزء إلى 67.7%. يشير هذا التغيير إلى أن حوالي 880,000 بيتكوين تقع داخل نافذة تكلفة ضيقة بقيمة 2,800 دولار تحيط الآن بالسوق.
عند حوالي 77,000 دولار لكل بيتكوين، يمثل ذلك ما يقرب من 68 مليار دولار من العرض الذي يتغير ربحه مع تحرك الأسعار عبر هذه المنطقة.
لم يُظهر النمط بعد علامات الاستسلام. وقالت Bitfinex إن قراءات SOPR المستمرة دون 0.9 جنبًا إلى جنب مع انخفاض الأسعار ستُشير إلى أن持有者 بدأوا قبول خسائر أعمق للخروج. بدلاً من ذلك، ظهر البائعون بشكل كبير حول نقطة التعادل، بينما منع المشترون حدوث انهيار أكثر حسمًا.
يبلغ المتوسط الحقيقي للسوق للبيتكوين، وهو مقياس على السلسلة تستخدمه Bitfinex لتقدير سعر الاكتساب المتوسط للمستثمرين النشطين، حوالي 76,350 دولارًا. وهذا يضع السوق قليلاً فوق مستوى آخر حيث يقترب جزء أوسع من الحائزين من تكلفتهم.
تتدخل الاستراتيجية عندما يبرد العرض على صندوق الاستثمار المتداول
الطلب الذي يمتص هؤلاء البائعين يتغير أيضًا، مع عودة الاستراتيجية إلى السوق في الوقت الذي أصبح فيه الشراء من خلال صناديق بيتكوين الأمريكية الفورية أقل اتساقًا.
اشترت الاستراتيجية 4,603 بيتكوين بقيمة 369.7 مليون دولار بين 24 أغسطس و30 أغسطس، مما أنهى فترة توقف مدتها 10 أسابيع عن الشراء. ورفعت هذه العملية持有的 كمية الشركة من البيتكوين إلى 845,050 بيتكوين، وتم الشراء بسعر متوسط قدره 80,318 دولارًا، مما يضع مشتريات الاستراتيجية مباشرة داخل المنطقة التي عانت فيها البيتكوين مرارًا وتكرارًا من صعوبة الحفاظ على المكاسب.
هذا التوقيت يوفر اختبارًا مباشرًا بشكل غير عادي للطلب المؤسسي. استراتيجية رابحت فوق كل إغلاق يومي للبيتكوين منذ 14 مايو، حتى عندما كان المستثمرون الآخرون يستخدمون الأسعار القريبة من 80,000 دولار للبيع.
كما وصلت عملية الشراء مع تراجع الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة بعد أحد أقوى فتراتها خلال الصيف.
صناديق بيتكوين الأمريكية للتداول في السوق الفورية جمعت حوالي 3.04 مليار دولار خلال سلسلة تدفقات دخول تضم تسعة جلسات قبل تسجيل خروج بقيمة 201.9 مليون دولار في 28 أغسطس. تبع ذلك تدفق دخول بقيمة 216.7 مليون دولار، لكن المنتجات فتحت سبتمبر بسحب آخر بقيمة 236.5 مليون دولار.
لا يُشكل هذا الانعكاس خروجًا مستمرًا من صناديق ETF، خاصة بعد التدفقات الكبيرة في أغسطس. لكنه يقلل من أحد مصادر ضغط الشراء في لحظة يواجه فيها البيتكوين تركيزًا كبيرًا من البائعين المحتملين.
وصف بيتفيكس التحول على أنه نقل بين محركات السيولة وراء الموجة الصاعدة الأخيرة، حيث ساعدت المشتريات المؤسسية في تعويض الطلب الأضعف على صناديق الاستثمار المتداولة.
قد يصبح هذا الرصيد أكثر أهمية إذا استمر البيع عند نقطة التعادل. كلما زاد العرض الذي يطلقه المستثمرون حول 78,000 دولار إلى 80,000 دولار، زادت الحاجة إلى طلب مستدام لتحويل هذه المنطقة من مقاومة إلى دعم.
متداولو الخيارات يؤمنون ضد كسر أعمق
متداولو المشتقات يستعدون لفشل هذا التوازن حتى مع تسعير سوق الخيارات لتقلبات معتدلة نسبيًا.
بلغ متوسط التقلبات الضمنية للبيتكوين 37.2 في تحليل Bitfinex، مما وضعه في الـ18th percentile من الإغلاقات اليومية خلال العام الماضي. وبالتالي، كانت الخيارات أرخص في أقل من يوم تداول واحد من كل خمسة أيام خلال تلك الفترة.
لكن الحماية تتركز حول الفترة التي تتضمن إصدارات اقتصادية أمريكية رئيسية قد تغيّر التوقعات بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي.
تاريخ انتهاء خيارات 11 سبتمبر يحتوي على خيار بيع واحد مفتوح لكل خيار شراء، مقارنة بنسبة بيع-شراء تبلغ 0.56 في سوق الخيارات الأوسع. التركيز على المراكز الهبوطية بين 68,000 دولار و75,000 دولار، بينما تقع أكبر مراكز فتح خيارات الشراء عند 80,000 دولار.
هذا الموقف يشير إلى أن المستثمرين يحافظون على تعرضهم لمزيد من الارتفاع بينما يدفعون مقابل الحماية ضد تصحيح عبر منطقة الدعم الحالية.
يتوافق هذا التوقيت مع بيانات التوظيف والتوتر الأمريكيين التي يمكن أن تغير التوقعات بشأن الفيدرالي بعد أن ساعدت ملاحظات الرئيس كيفن وارش الحازمة في جاكسون هول على خفض البيتكوين من ذروته البالغة أكثر من 81,000 دولار في 28 أغسطس.
البيتكوين الآن بحاجة إلى تجاوز رف العرض
الحركة التالية قد تعتمد على ما إذا كان المشترون يستطيعون استنفاد العرض المتبقية للتعادل دون السماح لبيتكوين بخسارة أساس التكلفة الداعم للتعافي.
تشهد Bitfinex إغلاقين يوميين فوق 82,818 دولار، مصحوبين بتحسن ربحية الحائزين وتدفقات إيجابية من صناديق ETF، كتأكيد على أن الرف الحالي للعرض قد تم امتصاصه. وهذا سيضع مستوى تكلفة آخر على السلسلة، حوالي 85,200 دولار، في المقدمة.
الفشل سيُعرّض الجانب المعاكس للصفقة. إن إغلاقين تحت حوالي 76,657 دولارًا سيُضعفان الهيكل الحالي وقد يفتحان طريقًا نحو 73,500 دولارًا، يليه تكلفة الأساس للمالكين قصيري الأجل القريبة من 69,980 دولارًا.
موجة صعود بيتكوين في أغسطس لا تزال توفر دعماً تاريخياً للمشترين. ارتفع العملة الرقمية بنسبة حوالي 24% خلال الأسبوع المنتهي في 23 أغسطس، وهو أعلى زيادة أسبوعية نسبية منذ مارس 2023. منذ عام 2020، سجل بيتكوين 17 مكاسب أسبوعية تجاوزت 15%، وارتفع في 14 حالة من هذه الحالات بعد 30 يوماً، بمتوسط عائد قدره 8.4%، وفقاً لـ Bitfinex.
العائق الفوري أقرب مما تشير إليه العوائد التاريخية. قبل أن يتمكن البيتكوين من مواصلة الموجة الصاعدة، يجب على المشترين امتصاص كتلة عرض بقيمة حوالي 68 مليار دولار من الحائزين الذين تم تقديم فرصة أخيرة لهم للمغادرة بالقرب من نقطة دخولهم.
ظهر المنشور لا يمكن لبيتكوين أن ي突破 فوق 80,000 دولار حتى يبتلع عقبة بحجم 880 ألف بيتكوين عرقلت كل موجة صعودية لأول مرة على CryptoSlate.