على مدار معظم العامين الماضيين، اتبعت مخزونات بورصات البيتكوين نمطًا متسقًا بشكل ملحوظ: قمم أقل، قاعات أقل، وانتقال مستمر للبيتكوين بعيدًا عن منصات التداول.
واليوم، يبدأ هذا الهيكل في التغيير.
لقد عادت مخزونات البورصات للارتفاع فوق متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم، بينما تُظهر الاتجاه الهبوطي الأوسع الذي حدد رصيد البورصات منذ عام 2024 أوضح علامات التدهور.
إن هذا الإشارة مهمة لأن المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم يمثل الاتجاه الأساسي لإمداد البيتكوين المخزّن على البورصات. إعادة اجتيازه لا تعني بالضرورة أن المستثمرين يبيعون فورًا، لكنها تخبرنا أن رصيد البورصات الحالي يُعيد البناء أسرع من اتجاهه الطويل الأجل.
بمعنى آخر، يصبح المزيد من البيتكوين سائلًا ومتاحًا بسهولة للسوق.
لقد شهدنا شيئًا مشابهًا مؤخرًا هذا العام، عندما ارتفعت المخزونات قليلاً فوق المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم لبضعة أيام فقط. كان التداخل ضعيفًا وقصير الأمد، لكنه تزامن مع فترة محلية من ضعف كبير في السعر وقاع محلي.
هذه المرة، السياق يستحق الانتباه.
بعد أشهر من حركة سعرية محبطة ومتزايدة التعب، يبدو أن الديناميكية المستمرة للتجميع والسحب تفقد قوتها. ربما يعيد المستثمرون العملات إلى البورصات ليس لأنهم قرروا بالفعل البيع، بل لأنهم يريدون خيار القيام بذلك.
تحت السعر، تصبح الرسالة أصعب تجاهلها: أحد أقوى اتجاهات العرض الهيكلية للبيتكوين لم يعد يتحرك في نفس الاتجاه.
لطالما أدت المخزونات المتناقصة في الدورة السابقة إلى تقليل العرض المتاح فورًا وعملت كقوة دفع للندرة الهيكلية. إذا استمرت المخزونات في الارتفاع فوق اتجاهها لمدة 200 يوم، فقد تتحول هذه القوة الدافعة تدريجيًا إلى مصدر ضغط توزيع.
ما يجب مراقبته: يتعزز التفسير الهبوطي إذا ظلت المخزونات فوق المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم لعدة أسابيع إلى جانب ارتفاع الخسائر المحققة أو تدفقات التحويل من السحالي إلى البورصات.
