النقاط الرئيسية:
- تعليقات BIS على أخبار العملات المستقرة، مشيرة إلى أنها تفتقر إلى التوافق المطلوب للمدفوعات اليومية.
- قد تؤدي لوائح أكثر صرامة بشأن العملات المستقرة إلى توسيع سيطرة الجهات الصادرة غير المصرفية.
- قد ترفع العملات المستقرة بالدولار تكاليف تمويل البنوك وتُضعف السيادة النقدية.
انتقلت أخبار العملات المستقرة نحو حدود تبني الدولار الرقمي بعد أن حذرت بنك التسويات الدولية من أن العملات المستقرة ليست مناسبة بعد للدفع اليومي على نطاق واسع.
أشار المدير العام لـ BIS، بابلو هيرنانديز دي كوس، إلى ضعف التوافق المتبادل، وضوابط مكافحة غسل الأموال غير المتسقة، والمخاطر المترتبة على تمويل البنوك، بينما جادل بأن الودائع المُرمَّزة توفر مسارًا أكثر مباشرة للدفع الرقمي.
تعليقاته تأتي في وقت تفحص فيه الجهات التنظيمية كيفية عمل مُصدري العملات المستقرة. وهذا خاصةً عندما تمتد الشركات غير المصرفية خارج إصدار وتبادل الرموز.
الجدل حول أخبار العملات المستقرة الآن يمتد أبعد من ما إذا كانت العملات المستقرة يمكنها الحفاظ على قيمتها. بدلاً من ذلك، يدرس صانعو السياسات ما يحدث عندما تنتقل هذه الأصول أعمق في المدفوعات والخدمات المصرفية والنُظم النقدية الوطنية.
تركز لوائح العملات المستقرة على الجهات المصدرة وأنشطتها
أبرزت مصرف بيس الفجوة التنظيمية بين البنوك وشركات إصدار العملات المستقرة غير المصرفية. تركز اللوائح الحالية للعملات المستقرة على الإصدار والسداد وإدارة الاحتياطيات. يمكن للبنوك الحصول على مرونة أكبر لأنها تعمل بالفعل تحت إشراف حذر.
ومع ذلك، قد تواجه الجهات المصدرة غير المصرفية قيودًا أكثر صرامة على الأنشطة مثل الإقراض والstakes والاحتفاظ بالمحافظ. وذلك لأن تلك الشركات يمكن أن تضيف مخاطر مالية تتجاوز الاستقرار نفسه.
يواجه المنظمون أيضًا تحديًا آخر. يمكن لجهة إصدار غير مصرفية أن تضع أنشطة محدودة داخل شركة تابعة بدلاً من إجرائها من خلال كيان الإصدار.
لقد جذبت تلك الإمكانية في أخبار العملة المستقرة الانتباه إلى الرقابة الشاملة على المجموعة. وهذا سيسمح للجهات التنظيمية بتقييم المخاطر عبر الشركات المرتبطة بدلاً من فحص الشركة التي تصدر العملة المستقرة فقط.
تسأل BIS عن العملات المستقرة لدفعات التشفير اليومية
لدفعات العملات المشفرة، حدد دي كوس التوافق كأحد العقبات الرئيسية أمام التبني الأوسع للعملات المستقرة. وقال إن العملات المستقرة يمكن أن تضعف "وحدة" العملة لأن المستخدمين لا يستطيعون دائمًا الانتقال بين المنتجات المختلفة دون بيع أصل وشراء آخر.
منصات العملات المستقرة تفتقر أيضًا إلى التوافق الحقيقي. في الوقت نفسه، تظل ضوابط مكافحة غسل الأموال صعبة التطبيق بشكل متسق عبر الأنظمة.
يمكن أن تصبح هذه القيود على أخبار العملات المستقرة كبيرة مع توسع العملات المستقرة في المعاملات الروتينية. وبدلاً من ذلك، وصف دي كوس الودائع المصرفية المُرمَّزة كوسيلة أكثر مباشرة لاستخدام الترميز مع الحفاظ على الأساسيات النقدية الحالية.
ومع ذلك، فقد أقر أيضًا بأن الإيداعات المُرمَّزة لا تزال تواجه تحديات تتعلق بالتوافق بين الأنظمة، والحوكمة، والإطارات القانونية، والتسوية.
أخبار العملات المستقرة تثير مخاوف تمويل البنوك
الأثر المتوقع على البنوك يضيف طبقة أخرى إلى الجدل. وقد جادل وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت بأن العملات المستقرة يمكن أن تعزز المكانة الدولية للدولار مع خلق طلب إضافي بتريليونات الدولارات على الخزانة. وأقر دي كوس بأن زيادة مشتريات الخزانة يمكن أن تقلل من تكاليف الاقتراض السيادي.
ومع ذلك، حذر من أن نفس التحول يمكن أن يخلق تكاليف في أماكن أخرى. إذا نقل العملاء ودائعهم من البنوك إلى العملات المستقرة، فقد يفقد المقرضون مصدر تمويل نسبيًا منخفض التكلفة. ويمكن أن يؤدي ارتفاع تكاليف التمويل إلى تشديد شروط الإقراض وزيادة تكاليف الاقتراض للأسر والشركات.
العملات المستقرة بالدولار تضع السيادة النقدية في المقدمة
كما أثار دي كوس مخاوف بشأن "التجزئة الرقمية بالدولار" مع تداول العملات المستقرة المرتبطة بالدولار خارج الولايات المتحدة. فقد يؤدي الاعتماد الواسع على هذه العملات إلى تقليل القوة النقدية في بعض المناطق إذا اتجهت الأسر والشركات لاستخدام العملات المستقرة القائمة على الدولار بدلاً من العملات المحلية.
يمكن أن يقلل هذا التحول من فعالية السياسة النقدية المحلية مع جعل الظروف المالية المحلية أكثر اعتمادًا على قرارات السياسة الخارجية.
أشار دي كوس إلى رمز فرونتير الثابت من وايومنغ، أو FRNT، كمثال على تجربة القطاع العام مع الأصول الرقمية، مع التأكيد على التجربة التدريجية.
لا تستبعد موضع بنك التسويات الدولية دورًا مستقبليًا للعملات المستقرة. قال دي كوس إنها يمكن أن تصبح أكثر صلة إذا قام المُصدرون بتحسين قابلية الاسترداد، والتوافق العابر للسلسلة، وضوابط النزاهة.
ظهرت المقالة أخبار العملات المستقرة: مصرف التسويات الدولية يقول إن العملات المستقرة ليست جاهزة للمدفوعات اليومية لأول مرة على The Coin Republic.