- وجدت دراسة لمصرف التسويات الدولية أن زيادة نقطة أساس واحدة في أسعار الإيداع تقابل انخفاضًا بحوالي ثلاث نقاط مئوية في نمو رأس المال السوقي للعملات المستقرة على مدار 10 أسابيع.
- أظهرت USDC استجابة أقوى لارتفاع أسعار الإيداع، مع انخفاض النمو بمقدار 4.8 نقطة مئوية لكل نقطة أساس مقارنة بـ 1.9 نقطة لـ USDT.
- يضعف الطلب على العملات المستقرة مع أصبحت عوائد الودائع المصرفية أكثر تنافسية، خاصة عندما يتجاوز سعر الفائدة الفيدرالي الأمريكي حوالي 3%.
ورقة عمل صادرة عن بنك التسويات الدولية (BIS) قيد العمل تُظهر أن ارتفاع أسعار الإيداع المصرفية يمكن أن يبطئ نمو العملات المستقرة، حيث ينقل المدّخرون أموالهم نحو الحسابات التي تدر فائدة. قام الباحثان رشاد أحمد وإيناكو ألداسورو بتحليل بيانات أمريكية أسبوعية من يناير 2019 حتى يونيو 2025. وأظهرت نتائجهما أن USDC تستجيب بقوة أكبر لزيادات أسعار الإيداع مقارنة بـ USDT.
تنخفض معدلات الإيداع نمو سوق العملات المستقرة
نُشر في 13 أكتوبر 2026 كورقة عمل رقم 1382 من بنك التسويات الدولية، تدرس هذه الورقة ما إذا كانت العملات المستقرة والودائع المصرفية تتنافس على نفس الأموال. ووجد الباحثون أن زيادة نقطة أساس واحدة في أسعار الودائع تقابل انخفاضًا بنسبة ثلاثة بالمائة تقريبًا في نمو رأس المال السوقي للعملات المستقرة على مدار 10 أسابيع.
أنتج نهج المتغيرات الأدواتية تأثيرًا مقدرًا أكبر بحوالي تسعة نقاط مئوية. خلال فترة الدراسة، نما رأس المال السوقي للعملات المستقرة من أقل من 5 مليارات دولار إلى أكثر من 220 مليار دولار. وقف النمو المتوسط في رأس المال السوقي على مدى 10 أسابيع عند حوالي 15%.
كما حدد الباحثون عتبة قريبة من سعر فائدة الصناديق الاتحادية بنسبة 3%. تحت هذا المستوى، تميل البنوك إلى نقل زيادة محدودة في الأسعار للمودعين. فوقه، تشجع الضغوط التنافسية البنوك على تقديم عوائد أفضل، مما يجعل العملات المستقرة الخالية من الفائدة أقل جاذبية.
يُظهر USDC استجابة أقوى من USDT
تباين التأثير بين العملات المستقرة الكبرى. سجل USDC انخفاضًا في نمو رأس المال السوقي بنسبة 4.8 نقطة مئوية تقريبًا لكل زيادة بمقدار نقطة أساس واحدة في أسعار الإيداع. وأظهر USDT استجابة أصغر تبلغ حوالي 1.9 نقطة مئوية.
يربط الورقة USDC بشكل أوثق بالمؤسسات الأمريكية، بينما يتمتع USDT بوجود أقوى في الخارج. ومع ذلك، امتد تأثير الاستبدال ليتجاوز_holdings_ المباشرة للعملات المستقرة.
وجد الباحثون أن العلاقة كانت تنطبق أيضًا على العملات المستقرة المستخدمة في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi). على النقيض من ذلك، لم يكن لمعدلات إيداعات البنوك أي تأثير ذي أهمية على أصول العملات المشفرة الأخرى خارج فئة العملات المستقرة.
دراسة السياسة النقدية وطلب العملات المستقرة
يغطي التحليل فترات أسعار الفائدة المنخفضة، ثم تشديد السياسة النقدية، وتوسع سريع في سوق العملات المستقرة. وبما أن معظم العملات المستقرة لا تدفع فوائد لحامليها، فيمكن أن تؤدي العوائد الأعلى على الودائع المصرفية إلى تغيير المكان الذي يحتفظ فيه المستثمرون بأموالهم.
تُحدد النتائج تسعير الودائع المصرفية كعامل مرتبط بـ نمو العملات المستقرة. كما تربط الطلب على العملات المستقرة بظروف نقدية أوسع، خاصة عندما يرتفع سعر صرف الأموال الفيدرالية فوق حوالي 3%.