تشير دراسة جديدة من بنك التسويات الدولية إلى أن معدلات الادخار الأعلى يمكن أن تحافظ على الأموال في البنوك التقليدية بدلاً من العملات المستقرة.
نشر بنك التسويات الدولية ورقة تبحث في أسباب النمو السريع للعملات المستقرة في السنوات الأخيرة. يشير الباحثون إلى تفسير بسيط: غالبًا ما يكسب المودعون القليل أو لا شيء على ودائعهم المصرفية، بينما تقدم بعض ترتيبات العملات المستقرة والمنصات المرتبطة بها عوائد أكثر جاذبية.
تشير الورقة إلى أن هذا الفجوة في العوائد دفعت بعض المودعين نحو العملات المستقرة. إذا استجابت البنوك بدفع فوائد أكثر تنافسية للمدخرين، فقد تتباطأ هذه التحول. وتُصنف بنك التسويات الدولية هذا كديناميكية سوقية وليس كتنبؤ بما ستقوم به البنوك فعليًا.
لقد اتسعت العملات المستقرة بسرعة، حيث تُستخدم الآن العملات المربوطة بالدولار الأمريكي وعملات أخرى على نطاق واسع في التداول والدفع كمخزن للقيمة في أسواق التشفير. وقد جذب نموها انتباه الجهات التنظيمية والمصارف المركزية حول العالم. وأثار المسؤولون مخاوف بشأن هروب الودائع من المصارف التقليدية، والاستقرار المالي، والآثار الأوسع على السياسة النقدية.
البنك الدولي للتسوية هو مؤسسة تُوصف غالبًا بأنها بنك مركزي للبنوك المركزية. أبحاثه تحمل وزنًا بين صانعي السياسات الذين يشكلون قواعد الأصول الرقمية. تضيف هذه الورقة إلى مجموعة متزايدة من الأبحاث التي تستكشف كيفية تفاعل العملات المستقرة مع أنظمة المصارف التقليدية والنقدية.
فكرة أن أسعار الفائدة يمكن أن تعمل كآلية تنافسية للحد من تبني العملات المستقرة تستحق الملاحظة. فهي تعيد صياغة الحوار السياسي. بدلاً من التركيز فقط على التنظيم أو القيود، تشير الورقة إلى سلوك التسعير من قبل البنوك نفسها كرافعة محتملة.
واجهت البنوك ضغوطًا في السنوات الأخيرة للحفاظ على تكاليف الودائع منخفضة، جزئيًا بسبب الهوامش الضيقة والمنافسة بين المقرضين. إن رفع الأسعار للتنافس مع عوائد العملات المستقرة سيحمل تكاليفًا على البنوك. كما يمكن أن يعيد تشكيل طريقة إدارتها للسيولة والتمويل.
لا تدّعي الورقة أن البنوك ستتخذ بالضرورة هذا الإجراء. بل تقدم العلاقة كواحد من النتائج الممكنة بناءً على الحوافز الاقتصادية. ومن المرجح أن يقيم المشاركون في السوق والمنظمون هذا جانبًا إلى عوامل أخرى تؤثر على طلب العملات المستقرة، بما في ذلك وضوح التنظيم وحالات استخدام الدفع.
مُصدرو العملات المستقرة، في المقابل، يستمرون في توسيع نطاقهم في مجالات المدفوعات والتحويلات العابرة للحدود. وقد دفع نموها عوامل تتجاوز العائد وحده، بما في ذلك سرعة التسوية وسهولة الوصول للمستخدمين الذين لا يمتلكون وصولاً كاملاً إلى الخدمات المصرفية. ويركز تقرير مصرف التسويات الدولية على الجزء المدعوم بالعائد فقط من هذا النمو.
التأثير على السوق
إذا استجابت البنوك في النهاية برفع أسعار الفائدة على الودائع، فقد يؤثر الضغط التنافسي على عوائد العملات المستقرة على سرعة الإصدار والتبني الجديدين. قد يراقب المحللون وصانعو السياسات علامات على تعديل المقرضين التقليديين لاستراتيجيات التسعير استجابةً للمنافسة من العملات المستقرة.
في الوقت الحالي، تمثل الورقة بحثًا أكثر من كونها توقعًا لسلوك السوق. من غير المرجح أن يشهد مُصدرو العملات المستقرة ومنصات التشفير تأثيرات فورية. لا تزال النتائج يمكن أن تؤثر على كيفية مناقشة الجهات التنظيمية والمصارف المركزية لسياسة العملات المستقرة في المستقبل، خاصةً حول المنافسة على الودائع والاستقرار المالي.
تضيف ورقة بنك التسويات الدولية زاوية قائمة على السوق إلى جدل العملات المستقرة، وتقترح أن قرارات تسعير البنوك، وليس التنظيم فقط، يمكن أن تشكل النمو المستقبلي.
الأسئلة الشائعة
ما الذي وجدته ورقة مجلس التسويات الدولية؟
ووجدت أن البنوك يمكن أن تُبطئ نمو العملات المستقرة من خلال تقديم معدلات فائدة أعلى للمدخرات على الودائع.
لماذا يهم هذا بالنسبة للعملات المستقرة؟
يُشير ذلك إلى أن الطلب على العملات المستقرة يُعزى جزئيًا إلى العوائد المنخفضة على الودائع المصرفية، مما يعني أن أسعار الفائدة الأفضل في البنوك يمكن أن تقلل من هذا الحافز.
هل تتوقع الورقة أن ترفع البنوك أسعار الفائدة؟
لا. إنها تُظهر معدلات إيداع أعلى كواحد من ردود الفعل المحتملة للسوق، وليس كنتيجة مؤكدة أو متوقعة.
ما هو مصرف التسويات الدولية؟
مصرف التسويات الدولية هو مؤسسة تدعم التعاون بين البنوك المركزية وتنفذ أبحاثًا حول القضايا المالية العالمية.