رئيس بنك التسويات الدولية يقول إن العملات المستقرة لا تلبي متطلبات المدفوعات على نطاق واسع

أعاد بنك التسويات الدولية (BIS) التعبير عن شكه تجاه العملات المستقرة، مُجادلًا أنها لم تثبت مصداقيتها كأدوات دفع يومية على نطاق واسع—حتى مع تقدم الحكومات في وضع أنظمة تنظيمية للنقد المُرمَّز.

في تعليقات أبلغ عنها رويترز، قال المدير العام للبنك الدولي بابلو هيرنانديز دي كوس إن العملات المستقرة تواجه صعوبات في العمل بشكل موثوق كوسيلة للدفع. وقارنها بالإيداعات المُرمَّزة، التي وصفها بأنها طريقة أكثر مباشرة لإدخال الترميز إلى القطاع المالي مع الحفاظ على الأسس الأساسية للنظام النقدي. وربط هيرنانديز دي كوس، الذي يُعد أيضًا مرشحًا لخلافة رئيس البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد العام المقبل، الجدل بكيفية تقييم الجهات التنظيمية للابتكار مقابل الاستقرار المالي والسيطرة على السياسة النقدية.

• تؤكد بنك التسويات الدولية أن العملات المستقرة ليست موثوقة للمدفوعات اليومية على نطاق واسع، بينما تُعتبر الودائع المُرمَّزة بديلاً أكثر قابلية للتطبيق.
• أقر هيرنانديز دي كوس بإمكانية الاستفادات مثل تقليل تكاليف اقتراض الحكومة، لكنه حذر من التأثيرات الجانبية المحتملة على تمويل البنوك وأسعار اقتراض المستهلكين.
• أبرز بحث BIS/FSI اختلافات كبيرة بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وهونغ كونغ وسنغافورة في من يمكنه إصدار العملات المستقرة وما الأنشطة المسموح بها.
• غالبًا ما تنطبق الحدود التنظيمية على الكيان المصدر نفسه، وليس المجموعة الشركاتية الأوسع—مما يخلق إمكانيات لتجاوزات هيكلية.

يركز النقد المركزي لهيرنانديز دي كوس على القابلية للاستخدام والموثوقية. وقال إن العملات المستقرة لا تعمل بشكل موثوق كقناة دفع على نطاق واسع. بدلاً من ذلك، جادل بأن الإيداعات المُرمَّزة يمكنها تحقيق هدف استغلال الترميز مع الحفاظ على الهيكل المؤسسي للنظام النقدي.

يأتي موقف بنك التسويات الدولية في وقت تنتقل فيه العملات المستقرة من حالات استخدام تجريبية نحو قبول أوسع في السوق. وقد أجبر هذا التحول الجهات التنظيمية على مواجهة أسئلة تتجاوز التكنولوجيا: هل العملات المستقرة تعتبر فعليًا "نقود" للمعاملات اليومية؟ هل تحسن كفاءة التسوية دون تآكل الرقابة؟ وكيف ينبغي للسلطات منع الاستخدام غير المشروع مع السماح في الوقت نفسه بالابتكار المشروع في المدفوعات؟

بينما انتقد هيرنانديز دي كوس العملات المستقرة كأدوات دفع، لم يرفض الحجج الاقتصادية المؤيدة لها. وأشار بشكل خاص إلى الفكرة—التي أثارها أيضًا علنًا وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت—أن العملات المستقرة يمكن أن تساعد في تقليل تكاليف اقتراض الحكومة.

ومع ذلك، اقترح المدير العام لمصرف التسويات الدولية أن الأثر قد يكون غير متساوٍ عبر النظام المالي وقد يترتب عليه عواقب على المستهلكين. إذا نقل العملاء ودائعهم المصرفية إلى العملات المستقرة، فقد تواجه البنوك تكاليف تمويل أعلى. وفقًا لهيرنانديز دي كوس، فقد تنعكس هذه التكاليف لاحقًا من خلال أسعار فائدة أعلى على الأسر والشركات.

هذا الإطار مهم للمستثمرين والمستخدمين لأنه يسلط الضوء على نقطة غالبًا ما تُهمل: قد لا يقتصر نمو العملات المستقرة على إعادة توزيع المكاسب. بل يمكنه أيضًا تغيير هياكل التمويل داخل القطاع المصرفي، مما قد يغير طريقة تحديد أسعار الائتمان ونقله عبر الاقتصاد.

فوق فعالية المدفوعات، أشار هيرنانديز دي كوس إلى التحديات التشغيلية والامتثالية. وذكر ضعف التوافق بين منصات العملات المستقرة، مُجادلًا أن الاتصال بين المنصات لا يزال غير كافٍ للاستخدام السلس والمستمر. كما أشار إلى صعوبات في تطبيق ضوابط مكافحة غسل الأموال بشكل متسق—وهي مشكلة تصبح أكثر حساسية مع تداول العملات المستقرة خارج الأسواق المحلية.

كما حذر من أن زيادة استخدام العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي خارج الولايات المتحدة قد تُضعف السيادة النقدية وتُضعف فعالية السياسة النقدية المحلية. وبعبارة أخرى، حتى لو تم تصميم العملات المستقرة لمتابعة وحدة نقدية ورقية، فإن تداولها الواسع لا يزال يمكن أن يخلق تأثيرات متسللة في السياسة ويجعل من الصعب على السلطات إدارة السيولة وظروف الائتمان.

يصاحب نقد مجلس التسويات الدولية دراسة جديدة أصدرها معهد الاستقرار المالي (FSI)، وهو هيئة مرتبطة بمجلس التسويات الدولية. وفي نشرة صدرت يوم الخميس، قارن معهد الاستقرار المالي الأطر التنظيمية للعملات المستقرة في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وهونغ كونغ وسنغافورة، مع التركيز على من يُسمح له بإصدار العملات المستقرة وما هي الأنشطة الأخرى التي يمكن لهذه الجهات المُصدرة ممارستها.

وفقًا للدراسة، تختلف هذه الولايات القضائية بشكل كبير. وُصفت الولايات المتحدة وسنغافورة بأنهما تتبعان نهجين محدودين نسبيًا تجاه الجهات الصادرة غير المصرفية. وتحت إطار قانون GENIUS الأمريكي، تقع الإقراض، والstakes، والتداول الذاتي، وحفظ أصول العملات المشفرة التابعة لأطراف ثالثة عادةً خارج الأنشطة المسموح بها لمُصدري العملات المستقرة الدفعية.

على النقيض، وُجد أن هونغ كونغ والمملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي يتبنون نهجًا أقل تقييدًا، ويسمحون ببعض الأنشطة الإضافية—عادةً مع ترخيص منفصل، أو موافقة تنظيمية، أو أذونات ذات صلة أخرى.

كما حدد الباحثون تفصيلاً هيكلياً قد يؤثر على كيفية تطبيق الإشراف: وُجد أن القيود تنطبق على الكيان المُصدر نفسه وليس على المجموعة الشركاتية الأوسع. وهذا يعني أن أعضاء آخرين في المجموعة قد يتمكنون من ممارسة أنشطة لا يستطيع مُصدر العملة المستقرة ممارستها، حتى لو كانت المجموعة جزءاً فعلياً من نفس النظام البيئي.

للمشاركين في السوق، فإن التمييز بين قواعد مستوى المصدر وقدرات المجموعة الشركاتية ليس أكاديميًا فحسب. فهو يؤثر على تخطيط الامتثال، وتصميم العمليات، وكيفية تقييم الجهات التنظيمية للمخاطر عبر الكيانات المرتبطة. كما يثير أسئلة حول ما إذا كان المحيط التنظيمي يواكب الهياكل الشركاتية الواقعية.

مع استمرار الجدل، سيتابع المنظمون والشركات ما إذا كانت الودائع المُرمَّزة تكتسب زخماً أوضح كمسار مفضل "للترميز مع ضوابط"، وما إذا كانت الولايات القضائية ستتوافق على قواعد المُصدر التي تكون متسقة بدرجة كافية لمنع الفجوات التنظيمية عبر المجموعات الشركاتية والمنصات.

تم نشر هذا المقال أصلاً كـ BIS Chief Says Stablecoins Fall Short for Payments at Scale على Crypto Breaking News – مصدرك الموثوق لأخبار التشفير، وأخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.