ستة من أكبر الأسماء في التكنولوجيا أصدروا جماعيًا ما يقارب 244 مليار دولار في سندات عالمية حتى منتصف يوليو 2026. لوضع هذا التسارع في السياق، أصدرت خمس شركات كبرى للحوسبة الضخمة بالذكاء الاصطناعي 121 مليار دولار في سندات الشركات الأمريكية خلال عام 2025 بأكمله. وهذا يتجاوز بالفعل بكثير المتوسط السنوي البالغ 28 مليار دولار الذي سجلوه بين عامي 2020 و2024. الآن، وبكاد وصلنا إلى منتصف عام 2026، تجاوزت ست شركات هذا الرقم مرتين.
من يبيع، وكم
نفذت نيفيديا بيعًا للسندات بقيمة 25 مليار دولار في يونيو 2026، وهو أحد أكبر عروض الديون الشركات الفردية في الذكريات الأخيرة. وتبعها أمازون بعرض متعدد الشرائح يستهدف على الأقل 25 مليار دولار في يوليو 2026.
تشمل قائمة مزودي الخدمات الضخمة الذين يقودون هذا الاتجاه أمازون وآلفابيت ومايكروسوفت وميتا وأوراكل ونفيديا. وكل منها تنفق بقوة على مراكز البيانات وشرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة والبنية التحتية للطاقة المطلوبة لتشغيل النماذج التي تزداد تكلفة تدريبها وتشغيلها.
وفقًا لبنك أمريكا، تضاعفت حصة العملات غير الدولارية في إصدارات السندات الخاصة بالشركات العملاقة إلى 30% بحلول عام 2026. وتقوم هذه الشركات الآن ببيع سندات مقومة باليورو والجنيه الاسترليني والين والفرنك السويسري والدولار الكندي، مُحطِّمةً سجلات في كل من تلك الأسواق.
ما يعنيه ذلك لسوق السندات الأوسع
يتوقع المحللون أن يصل إصدار السندات الأمريكية ذات التصنيف الاستثماري إلى 2.46 تريليون دولار في عام 2026، بزيادة قدرها 11.8% مقارنة بعام 2025. وتم تحديد الإنفاق الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي كعامل رئيسي يدفع هذا الزيادة.
اتسعت فروق الائتمان لسندات مزودي الخوادم الكبيرة مع تزايد العرض. هذا ليس إشارة إلى أزمة. إن اتساع فروق الدرجة الاستثمارية بشكل متواضع استجابةً للعرض هو وظيفة طبيعية للسوق. لكن حجم الإصدار يختبر قدرة الامتصاص بطرق لم يشهدها السوق من قطاع التكنولوجيا من قبل.
ما الذي يجب على المستثمرين مراقبته
للمستثمرين في الدخل الثابت، فإن موجة السندات الخاصة بالمشغلين الكبار تخلق فرصًا ومخاطر تركيز. فحجم العرض الهائل يعني أن هذه الأسماء تمثل الآن حصة أكبر من مؤشرات الدرجة الاستثمارية، مما يزيد من التعرض السلبي لأي صندوق مرجعي على تلك المؤشرات.
سيحتاج المديرون النشطون إلى اتخاذ قرارات صريحة بشأن مقدار التعرض لائتمانات المُزودين الكبار مقارنةً بالمرجع. وسيحصل المستثمرون السلبيون عليه تلقائيًا.
مع قيام مزودي الخدمات الضخمة بالوصول المباشر إلى أسواق اليورو والين، تتغير ديناميكيات التحوط، مع آثار متسلسلة على أسواق أسعار الفائدة والعملات تمتد أبعد بكثير من قطاع التكنولوجيا.