نشرت Circle أرباح الربع الثاني لعام 2026، وخلاصة برنستاين هي في الأساس: أن المتشائمين ينظرون إلى الجدول الخاطئ.
تحافظ شركة الأبحاث في وول ستريت على تقييمها "الأداء الأفضل" لـ CRCL، وتدعي أن شراكات Circle، وموافقاتها التنظيمية، وإطلاقها القادم لـ Arc تخلق مصادر إيرادات لا تلتقطها التقديرات الحالية للإجماع.
الأرقام وراء التفاؤل
أبلغت Circle عن إجمالي إيرادات ودخل الاحتياطي بقيمة 701 مليون دولار للربع الثاني من عام 2026، بزيادة قدرها 7% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.
وصل تداول USDC إلى 73.3 مليار دولار، بزيادة قدرها 19% مقارنة بالعام السابق. أما المعلومة الأكثر إثارة فهي في بيانات المعاملات: ارتفع حجم المعاملات على السلسلة إلى 14.8 تريليون دولار، بزيادة قدرها 151% مقارنة بالعام السابق.
الفجوة بين نمو العرض المتداول (19%) ونمو حجم المعاملات (151%) تشير إلى أن سرعة الدوران تتسارع بشكل كبير، مما يعني أن كل دولار من USDC المتداول يدور بشكل أكثر تكرارًا بكثير مقارنةً بالعام الماضي.
Arc يغيّر الرياضيات
رفعت Circle توقعاتها لإيرادات أخرى للسنة الكاملة إلى 310 ملايين دولار إلى 330 مليون دولار، وهو رقم يشمل حوالي 180 مليون دولار متوقعة من البيع المسبق لرمز Arc. وقد أنتج البيع المسبق نفسه بالفعل ما بين 222 مليون دولار و242 مليون دولار عند تقييم قدره 3 مليارات دولار، مما منح Circle ضخًا كبيرًا في الإيرادات لا علاقة له بأسعار صرف أموال الفيدرالي.
من المقرر إطلاق الشبكة العامة للـ Arc في 16 سبتمبر 2026، ويشمل مجموعة المُحققين المؤسسين BlackRock وDTCC وICE وMastercard وVisa.
تتراوح أهداف سعر برنشتاين على CRCL من 140 دولارًا إلى 230 دولارًا.
يتعمق الحاجز التنظيمي
اختارت Circle ميثاق بنك وطنى تم اعتماده من مكتب مراقب العملة (OCC). وهذا يضع Circle في فئة تنظيمية مختلفة جوهريًا عن معظم منافسيها في العملات المستقرة، مما يمنحها وصولًا مباشرًا إلى أنظمة النظام المصرفي الأمريكي دون الاعتماد على شركاء مصرفيين.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
الارتفاع البالغ 151% في حجم المعاملات على السلسلة هو أبرز نقطة بيانات تم تجاهلها في إعلان النتائج. كما أن إيرادات ما قبل البيع لمشروع Arc توفر وسادة مالية قصيرة الأجل: فالمبلغ المتوقع البالغ 180 مليون دولار المُسهم في الإيرادات الأخرى يمتص حصة كبيرة من الانكماش المحتمل في إيرادات الاحتياطيات.
نمو تداول USDC بنسبة 19% يتأخر عن توسع سوق العملات المستقرة الأوسع، مما يشير إلى أن المنافسين، خاصة تيثر، يستمرون في اكتساب أرضية من حيث القيمة المطلقة.
يجب على المستثمرين الذين يراقبون هذا المجال متابعة ثلاثة أمور خلال الربع القادم: اتجاهات تداول USDC مقارنة بالمنافسين، وتنفيذ إطلاق الشبكة الرئيسية لـ Arc في سبتمبر، وما إذا كانت Circle ستبدأ بكشف إيرادات قائمة على المعاملات كبند منفصل.