تحذيرات بينسنجر تتعارض مع ارتفاع أسعار النفط وعوائد السندات

لقد أكد بيسانت، على الأقل أربع مرات خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، أنه يمتلك "معلومات غير متماثلة"، بل وتحدّى المضاربين على اليين بأنه "إذا كنت لديك شجاعة، فتعرّض لبيعه". لكن مع ارتفاع أسعار النفط فوق 100 دولار واستمرار ارتفاع عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل، فإن السوق يختبر ورقة بيسانت الحقيقية من خلال الحركة الفعلية.

بيسانت يُرسل إشارة واحدة متكررة للمستثمرين: لا تُقفوا بسهولة ضد الحكومة الأمريكية.

المنطق الذي شدّد عليه هذا المتداول السابق في صندوق التحوط هو أنه كان يمتلك معلومات سياسية حكومية لا يمتلكها المشاركون في السوق. وفقًا له، إذا استثمر المستثمرون في اتجاه مخالف لأهداف الحكومة، سواء في أسعار النفط أو الين الياباني أو عوائد السندات الأمريكية، فقد يتعرضون لخسائر.

على مدار الأسابيع الثلاثة الماضية، ذكر بيسانت على الأقل أربع مرات هذه "المعلومات غير المتماثلة"، وكان أحدها يوم الثلاثاء، حيث وجه مباشرةً نداءً إلى تجار الين: "إذا كنت عندك بَيض، اشتري عكسياً."

لكن على الأقل من أداء سوقي السندات والنفط، لم يتنازل المتداولون عن ذلك.

لقد تجاوز سعر النفط الأساسي 100 دولار للبرميل، مما زاد من أسعار البنزين في محطات الوقود. في الوقت نفسه، حاول بيسانت خفض عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من خلال زيادة عمليات شراء السندات لأول مرة عبر وزارة الخزانة، لكن العائد ارتفع بدلاً من الانخفاض يوم الأربعاء، مُستمراً في مسار البيع الذي استمر لأسابيعين سابقين، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات عند 4.85%.

إن أهمية اتجاهات السندات والنفط تكمن في أنهما مرتبطان مباشرة بالضغط الاقتصادي الذي يواجهه المواطنون الأمريكيون قبل الانتخابات النصفية الحاسمة.

الأمر الأكثر تعقيدًا هو أن القوى الدافعة وراء هذين السوقين لا تقع بالكامل تحت سيطرة وزير الخزانة. لقد تسبب عجز الميزانية الأمريكية والصدمات الطاقوية الناتجة عن الحرب في إيران في تطبيق ضغط صاعد على عوائد السندات الأمريكية على مدار الأشهر الستة الماضية.

يعتقد مارك سبيندل، مؤسس ورئيس الاستثمار في Potomac River Capital، أن السوق بدأت تُحدّد القيود الكامنة وراء كلام بيسانت.

"لقد كشف السوق عن محاولاته المبالغ فيها،" كما قال سبيندل. وأشار إلى أن العجز الاتحادي الهائل والمخاوف لدى المستثمرين بشأن قدرة مجلس الاحتياطي الفيدرالي على كبح التضخم، تُطغى على جهود بيسانت للتأثير على السوق.

Spindle said: "I believe that despite Bessent's strong rhetoric, these factors are putting more pressure on the market."

لم يكن لتأثير الحكومة على الأسواق المالية من خلال التصريحات الشفوية سابقة. فقد دفعت اتفاقية البلازا في الثمانينيات من القرن العشرين الدولار للانخفاض مقابل العملات الأخرى؛ وواجهت الجهود الأوروبية لاستقرار اليورو صعوبات في البداية بعد الأزمة المالية العالمية، لكنها نجحت في النهاية بعد أن تعهد رئيس البنك المركزي الأوروبي في عام 2012 بـ"فعل كل ما يلزم".

كما نجحت اليابان في تطبيق السيطرة على منحنى العوائد لسنوات عديدة. ومع ذلك، فإن هذه الإجراءات عادةً ما كانت مدعومة من قبل البنوك المركزية، التي تمتلك أدوات سياسية شبه لا نهائية يمكنها دفع السوق في الاتجاه الذي يرغب فيه صانعو السياسة.

الأدوات المتاحة لبيسانت محدودة بشكل واضح. فهو يواجه عجزًا قدره ما يقرب من تريليوني دولار أمريكي تحت إدارة ترامب، بالإضافة إلى صدمة طاقة ناجمة عن الحرب الإيرانية، وكلا العاملين لا يزالان يؤثران باستمرار على سوق السندات الأمريكية.

وبينما شدد بيسانت على أنه لا يركز على الأسعار السوقية قصيرة الأجل، فقد شرح أن هدفه هو "إبطاء الأمور" لضمان اهتمام المتداولين "بالأساسيات".

لم يرد متحدث باسم وزارة الخزانة على طلبات التعليق. أما متحدثة البيت الأبيض كوش ديساي، فقد قالت إن بيسانت أظهر مهارة كبيرة في الأسواق المالية، وأشارت إلى نجاحه في استقرار البيزو الأرجنتيني العام الماضي.

DeSantis said: "Secretary Bentsen is not only the conductor of the financial markets, but also one of the most transformative Secretaries of the Treasury in modern history."

وأضاف: "لقد استخدم وزير بيسانت وعزز نفوذه وقوة الاقتصاد الأمريكي لخدمة الرئيس ترامب والشعب الأمريكي."

Bessenant announced unexpectedly last month an expansion of its treasury bond repurchase program, surprising the market.

بعد ذلك، قال في مقابلة مع CNBC إن مستويات العوائد الحالية "لا تعكس الأساسيات الكامنة". كما أشار بيسانت إلى أن الحكومة ستطلق خطة مالية قريبًا، لكن هذه الخطة لم تُنفّذ بعد؛ كما تحدث عن إمكانية توفير مئات المليارات من الدولارات من خلال مكافحة الاحتيال.

هذه الفكرة تشبه الفكرة التي طرحها فريق تخفيض الميزانية التابع لإيلون ماسك في بداية عام 2025، لكنها لم تُنفّذ في النهاية.

يعتقد مايكل ستراين، مدير أبحاث السياسة الاقتصادية في معهد أمريكا对企业، أن بيسانت حاول عدة مرات التأثير على العوائد الطويلة الأجل، لكن النتائج لم تكن جيدة.

وفقًا لاستطلاعي، حاول ثلاث مرات جعل منحنى العوائد في الطرف الطويل يتحرك وفقًا لرغباته، لكنه فشل في كل مرة،" قال ستراين. "لقد فقد مصداقيته."

However, Bessent's policy influence is not entirely without effect.

بعد أن تضافرت الولايات المتحدة واليابان لدعم الين، ارتفع الين بشكل ملحوظ، على الأقل في الوقت الحالي. وقد يمنع هذا الإجراء أيضًا الحكومة اليابانية من بيع سندات الخزانة الأمريكية لجمع الدولارات ومن ثم التدخل بنفسها في سعر صرف الين.

دخلت Binance السوق الأرجنتينية العام الماضي، وتجنبت أيضًا أزمة مالية.

بالنسبة للسندات الأمريكية، لا يزال لدى وزارة الخزانة مساحة للقيام بإجراءات إضافية، مثل مواصلة زيادة حجم عمليات شراء السندات، أو تقليل إصدار الديون طويلة الأجل، في محاولة لوقف ارتفاع العوائد.

يعتقد استراتيجيو بنك أمريكا رالف أكسل وكاتي كريغ أن توسيع عمليات الشراء بالاتفاقية العكسية "من المرجح أن يكون بداية لسياسة أمريكية أعمق" تهدف إلى الحد من العوائد طويلة الأجل.

يُعتقد بعض المحللين أن بيسانت قد يزيد من جهوده لمنع عائد سندات الخزانة الأمريكية على المدى 30 عامًا من تجاوز 5.3٪، ويعتبر هذا المستوى "خطًا أحمر". في وقت متأخر من الأربعاء، كان عائد السندات على المدى 30 عامًا عند 5.29٪.

أشار استراتيجيون من سيتي غروب، بمن فيهم جيسون ويليامز، إلى أن "خيار البيع للوزير المالي يجب أخذه على محمل الجد."

يرتبط اهتمام بيسنت الكبير بفعالية التدخلات السوقية بتجاربه الشخصية.

قبل أكثر من ثلاثين عامًا، اكتسب شهرة لمساعدته جورج سوروس في المراهنة على فشل محاولة بنك إنجلترا الدفاع عن الجنيه الإسترليني.

في بداية العام الماضي، قال بيسانت إن سوق السندات الأمريكية ستصبح في النهاية معيارًا مهمًا لقياس نجاح سياساته. وكان يعتقد آنذاك أنه ما دامت الحكومة تسيطر على العجز الميزاني وتدخُل مرحلة نمو منخفض التضخم، فستنخفض عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات.

انخفض العائد لاحقًا، لكن السوق عاد للانعطاف بعد أن شن ترامب حربًا على إيران في أواخر فبراير، مما أدى إلى ارتفاع العوائد مرة أخرى.

في يوليو، بدأ السوق يشك مرة أخرى في مصداقية رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وورش في مواجهة التضخم، مما زاد من تفاقم بيع السندات الأمريكية.

في الوقت نفسه، تم دفع بيسانت إلى خط معركة سياسة أخرى: استخدام العقوبات الاقتصادية لتسريع إنهاء الحرب الإيرانية.

وصف هذا الخطة بأنها行动 تستهدف "الضحايا الاقتصاديين"، وهدد البنوك العالمية والكيانات الأخرى بأنه قد يتعرضون للعقوبات إذا استمروا في الحفاظ على علاقات تجارية مع جمهورية إيران الإسلامية.

بَيَّنَ بِيسِنْت أن هذه العقوبات تشبه غزو نورماندي الذي ساعد في إنهاء الحرب العالمية الثانية.

قبل إطلاق هذا البرنامج، عندما تحدث عن أسعار النفط، قال إن السوق "فهمت بشكل خاطئ" ما سيحدث، وأعاد التأكيد: "أعيد القول مرة أخرى، لدينا معلومات غير متماثلة."

لكن بعد ذلك، لم تتخذ الولايات المتحدة إجراءات كبيرة ضد الشركاء التجاريين الرئيسيين لإيران، بينما استمر ارتفاع أسعار النفط.

يعتقد ستيفن مايرو، الشريك الإداري في Beacon Policy Advisors ومسؤول سابق في وزارة الخزانة خلال إدارة جورج دبليو بوش، أن تصريحات بيسنت الأخيرة تشبه أسلوب التواصل الخاص بترامب، الذي أعلن سابقًا مرارًا وتكرارًا عن اقتراب النصر على إيران، بينما لا تزال الحرب مستمرة.

يظن ميرو أن المخاطر ستزداد إذا استمر السوق في التصدي لبيسانت.

"هذا ليس ما يريده السوق،" قال ميرو. "السوق لا يريد شخصًا يُنظر إليه على أنه ضعيف، لكنه أيضًا لا يريد شخصًا دراميًا أو مبالغًا في عواطفه."

يعتقد ناثان توفت، الرئيس التنفيذي للاستثمار في فريق الحلول متعددة الأصول في مانوليف إنفستمنت مانجمنت، أن بيسانت لا يزال يمتلك سمعة كافية وأدوات سياسية وتأثيرًا سوقيًا.

Tufte said these factors are enough to make investors "think twice" before building crowded short positions.

لكنه حذّر في الوقت نفسه: "إن السوق في النهاية يميل إلى اختبار صناع السياسات، وقوته ليست غير محدودة."