عندما دخلت Bending Spoons سوق ناسداك في يوليو من هذا العام، كانت شركة استثمارية إيطالية غير معروفة تمتلك علامات إنترنت راسخة مثل AOL وVimeo وEventbrite وEvernote.
قبل أقل من أربعة أشهر، أصبحت هذه الشركة المقرّة في ميلانو ملجأً غير متوقع للشركات الناشئة في برامج كانت نجومًا سابقًا، وقد تم دفعها جانبًا بسبب موجة الذكاء الاصطناعي. هذا الأسبوع، حصلت خطتها للدمج والاستحواذ على دعم كبير من أحد أكثر شركات التملك شهرة على وجه الأرض—بركشير هاثاواي.
وصف بيندينغ سبونز بيركشاير هاثاواي كمصدر إلهام طويل الأجل لاستراتيجيتها. اليوم، استثمرت بيركشاير هاثاواي أكثر من 9 مليارات دولار في الشركة، بما في ذلك حصة قدرها 330 مليون دولار تم الكشف عنها الأربعاء. وقد ردت وول ستريت على هذه الصفقة بحماس، مما دفع سهم بيندينغ سبونز للارتفاع بنسبة 41٪، على الرغم من أن جزءًا من هذا الارتفاع تم التراجع عنه في النصف الثاني من الأسبوع، ليصل市值 الشركة إلى حوالي 30 مليار دولار.
كتب محللون من بنك موريغان الأمريكي في تقرير بعد الإعلان: "استمرار بيركشير في زيادة مراكزها بعد فترة قصيرة فقط من طرحها العام الأولي، وبسعر السوق الحالي، يُظهر مرة أخرى أن أحد أكثر المستثمرين الطويلي الأجل احترامًا في العالم قد منح ثقته لنموذج بيندينغ سبونز."
الخبر الكبير الآخر من Bending Spoons هذا الأسبوع يسلط الضوء على جانب آخر من هذا العمل: التسريح. في أغسطس، أعلنت Bending Spoons عن استحواذها على مزود برامج سير العمل Airtable بقيمة حوالي 1.3 مليار دولار، وهو سعر يقل بنسبة تقارب 90% عن ذروة تقييم الشركة في أواخر عام 2021. وأفادت Bending Spoons يوم الاثنين أن "جزءًا كبيرًا إلى حد كبير" من فريق Airtable السابق سيغادر وسينال "تعويضات مغادرة كبيرة". سابقًا، تم تسريح موظفين في أصول تابعة لـ Evernote و Vimeo و WeTransfer.
لقطاع التكنولوجيا، تعد حركة Bending Spoons أحدث مثال على التحول السريع للثروة في عصر الذكاء الاصطناعي. إن الوكلاء الذكيين الجدد المدعومة بنماذج اللغة الكبيرة تستبدل مطوري البرمجيات ومنتجاتهم. مع توجه Anthropic وOpenAI نحو تقييمات تصل إلى تريليون دولار، تقوم الشركات بتكليف هذه النماذج بمزيد من المهام القيمة، على حساب عدد كبير من شركات البرمجيات كخدمة (SaaS)، وهي ظاهرة تُعرف بـ "SaaSpocalypse".
انخفضت أسهم Intuit و HubSpot و Adobe بنسبة 30% على الأقل هذا العام، بينما تواجه سلسلة طويلة من شركات SaaS الخاصة التي كانت ذات يوم مزدهرة صعوبات في الحصول على رأس المال، كما أن السوق العام لا يبدي أي اهتمام بعمليات الإدراج العام الأولي. في الشهر الماضي، وافقت Bending Spoons على شراء مزود برامج التعاون Miro مقابل 1.36 مليار دولار؛ وكانت قيمة Miro في مرحلة ما تصل إلى 17.5 مليار دولار.
"إما أن تكون شائعًا، أو لا شيء على الإطلاق،" كما يقول إيثان كورزويل، المستثمر البرمجي المخضرم ومؤسس وشريك إدارة Chemistry VC. ويضيف كورزويل أنه يستخدم Airtable بنفسه، ويشير إلى أن هناك لا يزال العديد من منتجات SaaS الممتازة والفرق المتميزة في السوق، "لكنها لم تعد في المقدمة بعد الآن".
من مطور تطبيق إلى مُستَحوذ
تأسس Bending Spoons عام 2013 من قبل الأصدقاء لوكا فيراري، ماتيو دانييلي، وفرانشيسكو باتارنيلو، حيث يشغل فيراري حاليًا منصب المدير التنفيذي. ووفقًا لوثيقة الإصدار، لم تحقق تطبيقاتهم المحمولة الأولى Evertale نجاحًا، فاستخدموا الـ40 ألف دولار المتبقية لديهم لبناء شركة تعمل بشكل مستمر، بدلاً من الاستمرار في تطوير "منتجات لا يريد أحدٌها".
على مدار السنوات القليلة الماضية، أعلنت Bending Spoons عن أكبر صفقاتها على الإطلاق: استحواذها على Evernote في عام 2022، واستحواذها على Brightcove في عام 2024، واستحواذها على Vimeo وAOL وEventbrite في عام 2025.
أكملت الشركة إدراجها العام في 30 يونيو، وجمعت حوالي 1.7 مليار دولار بسعر 29 دولارًا للسهم واحد، وانضمت إلى ناسداك في اليوم التالي. أغلق السهم يوم الجمعة الماضية عند 47.07 دولارًا.
قبل دخول Bending Spoons الكبير حديثًا إلى مجال البرمجيات المؤسسية، كان أحد أكبر الجهات المُستحوذة في هذا المجال خلال العقد الماضي هو العمالقة في رأس المال الخاص Thoma Bravo وVista Equity Partners. سعت هذه الشركات إلى شراء شركات SaaS التي تعتقد أنها مُقيّمة بشكل منخفض، وتحويلها إلى أصول يمكن بيعها أو إعادة إدراجها بقيمة أعلى من خلال خفض التكاليف وتحسين الكفاءة ودمج عمليات الاستحواذ.
تتبع Bending Spoons نهجًا مختلفًا. فبدلاً من السعي للخروج النهائي، تهدف الشركة إلى توليد أرباح مستمرة من الأعمال التي تستحوذ عليها، على غرار نموذج وارن بافيت. لكن على عكس بيركشاير هاثاواي، تركز Bending Spoons على التكنولوجيا، وتتدخل بشكل عميق في قرارات البرمجيات والتشغيل والموارد البشرية.
قال نيك ميهتا، الرئيس التنفيذي لشركة Gainsight، مزود البرمجيات السابق في السحابة، إن شركات الملكية الخاصة اليوم محدودة بـ"تجربة سابقة سيئة".
"لقد دفعوا أسعارًا أعلى بكثير في البداية، ويعملون مع العديد من الشركات المتعثرة، لذا من الصعب عليهم الآن اتخاذ خطوات جريئة،" كما قال ميهتا، الذي باع Gainsight إلى Vista في عام 2020.
لم ترد ثوما بريفو وفستا على طلبات المقابلة. أما بيندينغ سبونز، فقد أخبرت CNBC في بيان أن الشركة "لم تُعرض عليها عروض متنافسة على هدفها منذ عدة سنوات".
مع بدء الشركات في زيادة استثماراتها في SaaS، ظهر مصطلح "Bending Spooned" في وادي السيليكون للإشارة إلى شركات تم شراؤها بأسعار منخفضة جدًا.
"للأسف، العديد من أصدقائي في ذلك الدائرة علقوا،" كما قال ميهتا. "المستثمرون يريدون الخروج، لكن لا يوجد مشترون. كل شيء كان قبل ChatGPT يُعتبر الآن أصولًا موروثة."
أشار المحلل في موريشي، لويد والمسلي، إلى أن نموذج Bending Spoons يختلف عن نموذج الاستحواذ التقليدي.
قال والمسلي في مقابلة: "أعتقد أن القليلين فقط يمكنهم تحقيق هذا المستوى من العمق التشغيلي والاستعداد لإدخال تغييرات كبيرة على المنتجات."
بالنسبة لعملاء الشركات التي تم استحواذها من قبل Bending Spoons، غالبًا ما يلي ذلك زيادة مفاجئة في الأسعار.
في أبريل 2023، وبعد عدة أشهر من استحواذها على Evernote، رفعت Bending Spoons سعر الاشتراك السنوي الفردي من 70 دولارًا إلى 130 دولارًا. لاحقًا، عدّلت الشركة خطط المنتج، ففرضت 100 دولار على حزمة الدخول، و250 دولارًا على "Evernote Advanced"، في حين كان سعر حزمة Pro سابقًا 170 دولارًا.
"كان رد فعلي الأول هو، يا إلهي، سأضطر على الأرجح للانتقال إلى OneNote،" كما قال والمسلي، مُشيرًا إلى تطبيق الملاحظات التابع لمايكروسوفت. لكنه أشار إلى أنه استمر في استخدام Evernote في النهاية.
"إنهم فعلاً متميزون في العثور على الأشياء التي توفر قيمة كبيرة وتكاليف تحول عالية،" كما قال والمسلي. "السعر ليس مرتفعاً مقارنة بتكاليف التحول."
قال فيراري في مقابلة مع CNBC يوم الخميس إن Bending Spoons ستستخدم أرباح شركاتها للنمو المستقبلي، وسيأتي "الغالبية العظمى" من هذا النمو المستقبلي من الاستمرار في إجراء المزيد من المعاملات.
"يمكننا إطلاق بعض فرص التحسين في السنوات الأولى، وبعد ذلك سيتطور العمل وفقًا للنمو الداخلي الذي تتمتع به السوق نفسها،" كما قال فيراري.
لا يزال هذا الاستثمارات غير مؤكد بالنسبة لبركشير وهؤلاء المستثمرين في Bending Spoons.
في وقت تضغط فيه الذكاء الاصطناعي على معظم أرباح قطاع البرمجيات، يجب أن تظل هذه المنتجات جذابة بما يكفي لدفع العملاء لدفع أسعار أعلى. أفادت Bending Spoons في أول تقرير مالي بعد الإدراج الذي نشرته في أغسطس أن إيراداتها زادت أكثر من الضعف مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، لتتجاوز 700 مليون دولار، حيث كان النمو تقريبًا بالكامل مدفوعًا بالاستحواذات؛ كما زاد صافي الربح بنسبة 171٪ ليصل إلى 177 مليون دولار.
لكن ذلك كان قبل إتمام صفقة Airtable وقبل إعلان Miro. على مدار الأرباع والسنوات القادمة، سترى وول ستريت بوضوح ما إذا كان هذا الهيكل قادرًا حقًا على إحياء قطاع البرمجيات.
خلال مكالمة تقارير الربع الثاني، سأل محلل ما إذا كان Airtable يعني أن استراتيجية الاستحواذ تتجه بشكل دائم نحو برامج المؤسسات.
قال فيراري إن حوالي نصف إيرادات Bending Spoons تأتي الآن من الأعمال الاحترافية، وغالبًا عبر Brightcove وVimeo، اللذين يشملان أيضًا الأعمال التجارية. وأضاف أن تركيز الشركة الأخير على البرمجيات يعود بشكل أكبر إلى رؤيته للقيمة في هذه المجالات بعد بيع كبير.
"حتى وقت قريب، كانت تقييمات معظم أعمال البرمجيات كخدمة للشركات مرتفعة بشكل غير معقول،" كما قال فيراري. "لم نشعر أبدًا أن تلك الأسعار لها أي منطق."
——ساهم أري ليفي من CNBC في هذا التقرير.