يتوقع تقرير السياسة النقدية الأخير لبنك إنجلترا أن يصل التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين إلى 3% في بداية عام 2027، مع تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي ليقترب من الصفر بحلول الربع الثالث من هذا العام.
وصل التضخم الناتج عن مؤشر أسعار المستهلكين إلى 3.3% في مارس 2026. وهذا أعلى بكثير من هدف بنك إنجلترا البالغ 2%، وتُشير التوقعات إلى أنه سيظل أعلى من 3% طوال أواخر عام 2026 قبل أن يستقر حول هذا المستوى في أوائل عام 2027.
السبب الرئيسي هو أسعار الطاقة، التي ارتفعت بسبب تصاعد النزاعات في الشرق الأوسط. إنه صدمة من جانب العرض، وهو النوع الذي تكرهه البنوك المركزية أكثر لأنه يعاقب الطلب دون معالجة المشكلة الجذرية.
كان نمو الناتج المحلي الإجمالي في جوهره ثابتًا، مقدرًا بحوالي 0.2٪ للربعين الأخيرين. وتوقعت البنك نموًا بنسبة 0.5٪ للربع الأول من عام 2026 قبل انخفاض، مع اتجاه يشير إلى نمو شبه صفري بحلول الربع الثالث.
في هذا السياق، صوتت لجنة السياسة النقدية بواقع 8 مقابل 1 في 29 أبريل للحفاظ على سعر البنك عند 3.75%. وأراد عضو واحد معارض زيادة بنسبة 0.25 نقطة مئوية، مُجادلًا بأن تهديد التضخم يستدعي سياسة أكثر تشديدًا حتى لو ترتب على ذلك مزيد من الألم الاقتصادي.
كشف تقرير بنك إنجلترا عن ثلاثة مسارات محتملة للمضي قدمًا، وذلك اعتمادًا إلى حد كبير على تطور أسعار الطاقة. في السيناريو الشديد، يمكن أن يصل التضخم إلى ذروته فوق 6% في أوائل عام 2027. أما السيناريوهات الأقل حدة فتُظهر صورة أكثر قابلية للإدارة، حيث يشير توقع البنك نفسه إلى أن مؤشر أسعار المستهلكين يمكن أن ينخفض إلى 1.7% بحلول عام 2028 في السيناريو الأساسي.
سوق العمل يصبح أكثر مرونة، مع تراجع الطلب عبر القطاعات. لكن عندما تكون التضخم ناتجًا عن صدمات طاقة خارجية بدلاً من فرط النشاط المحلي، فإن ضعف سوق العمل يعني ببساطة أن العمال يتعرضون للضغط من الجانبين: أجور ثابتة وارتفاع الأسعار.
قرار التمسك بنسبة 3.75% يشير إلى أن خفض أسعار الفائدة لن يحدث قريبًا من الجانب البريطاني. خلال أحدث موجة تضخم كبيرة في المملكة المتحدة عام 2022، خسر البيتكوين حوالي 65% من قيمته.
تقسيم التصويت 8-1 يستحق المراقبة في الاجتماعات المستقبلية. إذا بدأ المزيد من أعضاء MPC في التحالف مع المعارض المتشدد، فسيكون ذلك إشارة إلى تحول مركز الثقل في اللجنة نحو التشديد.