أطلق مارك كابانا من بنك أمريكا مصطلحًا يجب أن يجعل كل مستثمر في الدخل الثابت يجلس مستقيمًا: "صدمة موثوقية التضخم النموذجية." وحذّر الاستراتيجي في 3 أغسطس أن سندات الخزانة الأمريكية ستستأنف انسحابها ما لم تقدم الاحتياطي الفيدرالي توضيحًا أكثر وضوحًا بكثير حول خططه لإعادة التضخم إلى 2%.
ارتفعت عوائد السندات طويلة الأجل بالفعل إلى مستويات لم تُرَ منذ ما يقرب من 20 عامًا في الأسبوع السابق.
الأرقام خلف التحذير
هذا هو الوضع. سجل التضخم الأساسي لمؤشر PCE، وهو المقياس المفضل للبنك المركزي الأمريكي، 3.3% في يونيو. وهذا أعلى بكثير من الهدف البالغ 2% الذي كان البنك المركزي يتحدث عن تحقيقه منذ زمن طويل.
تم تثبيت سعر صندوق الاتحاد الفيدرالي عند 3.50-3.75% حتى يوليو تحت قيادة كيفن وارش. والآن تعتقد بنك أوف أميركا أن هذا سيتغير بشكل كبير.
لقد عكست البنك توقعه السابق بعدم إجراء أي تغييرات في أسعار الفائدة عام 2026. وهو الآن يتوقع ثلاث زيادات بقيمة 25 نقطة أساس في سبتمبر وأكتوبر وديسمبر. وهذا سيؤدي إلى رفع سعر صندوق الفيدرالي إلى نطاق 4.25-4.50% بحلول نهاية العام.
كما أن التوترات الجيوسياسية دفعت أسعار الطاقة للارتفاع، مما أضاف طبقة إضافية من الضغوط التضخمية تجعل مهمة الفيدرالي أكثر صعوبة.
مشكلة تواصل الفيدرالي الأمريكي
حافظت الفيدرالية تحت قيادة كيفين وارش على هدف التضخم البالغ 2% كسياسة رسمية. لكن هناك فجوة متزايدة بين ما تقوله الفيدرالية أنها ترغب فيه وما تُظهره البيانات أنها تحققه. فمؤشر PCE الأساسي عند 3.3% أعلى بـ 65% من الهدف.
يختصر حجة كابانا في هذا: يجب على مجلس الاحتياطي الفيدرالي إما توضيح كيفية إغلاق هذه الفجوة أو الاعتراف بأنه قد يستغرق وقتًا أطول مما يتوقعه السوق. الصمت أو التأكيدات الغامضة سيؤديان فقط إلى تسريع بيع السندات الأمريكية.
يمثل المسار الذي توقعه بنك بوف أوف أمريكا من ثلاث رفعات تشديداً كبيراً في الظروف المالية بحلول عام 2027. الانتقال من 3.50-3.75% إلى 4.25-4.50% يضيف 75 نقطة أساس إلى تكلفة الاقتراض عبر الاقتصاد.
ما يجب على المستثمرين مراقبته في الأسابيع القادمة: التواصلات العامة القادمة للبنك المركزي الأمريكي لأي تغيير في اللغة المحيطة بالهدف البالغ 2٪، قراءة PCE الأساسية لشهر يوليو عند إصدارها، وما إذا كانت عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل ستستمر في اختبار مستويات الذروة التي استمرت لعشرين عامًا.