بنك أمريكا حدد الرقم الذي يمثل تكلفة إدمان الحكومة الأمريكية على الاقتراض قصير الأجل عندما ترتفع الأسعار: حوالي 50 مليار دولار في مدفوعات فائدة إضافية سنوية على الكمبيالات الحكومية المعلقة.
تستحق السندات الحكومية بسرعة، غالبًا في أسابيع أو أشهر، مما يعني أن وزارة الخزانة تُجديدها باستمرار عند أي سعر تطلبه السوق. عندما ترفع الفيدرالي أسعار الفائدة، تُعاد تسعير هذه التكاليف فورًا تقريبًا، على عكس السندات ذات المدة الأطول التي تُثبت العوائد الأقل من الأمس لسنوات.
مَحَرِّكُ التَّمْوِيلِ الْمُجَدَّد
تشكل سندات الخزانة الأمريكية أكثر من 20% من إجمالي محفظة الدين الأمريكي، وفقًا لتحليل بنك أوف أمريكا. وقد أصدرت الخزانة حوالي 500 مليار دولار في سندات الخزانة الأمريكية أسبوعيًا.
في كل مرة تنضج فيها دفعة من السندات الحكومية، يجب على وزارة الخزانة إعادة إصدارها وفقًا للأسعار الحالية في السوق. في بيئة أسعار متزايدة، يصبح كل دورة إعادة تمويل أكثر تكلفة تدريجيًا.
الرقم البالغ 50 مليار دولار الذي تشير إليه بنك أوف أمريكا يمثل التكلفة السنوية الإضافية التي تنشأ عندما تُشِدّ الفيدرالي سياساته. إنه ليس ضربة لمرة واحدة. بل هو رسوم متكررة تتزايد مع كل زيادة إضافية.
ثلاثة رفعات على الأفق
يتوقع خبراء استراتيجية بنك أوف أمريكا ثلاث زيادة بقيمة 25 نقطة أساس في سعر الفائدة على الأموال الاتحادية بين سبتمبر وديسمبر، مما سيؤدي إلى رفع النطاق المستهدف إلى 4.25% إلى 4.50%. ويشير البنك إلى استمرار التضخم وسوق العمل المرن كقوى دافعة وراء التقييد المتوقع.
كل حركة بقيمة ربع نقطة تُحدث اهتزازات في سوق السندات الخزينة على الفور تقريبًا. على عكس السندات ذات الأجل 10 سنوات أو 30 سنة، التي تحتاج وقتًا لتعكس واقع الأسعار الجديدة، فإن عوائد السندات الخزينة تُعدّل خلال أيام من قرار الفيدرالي.
مشكلة الاهتمام بتريليون دولار
من المتوقع أن تتجاوز مدفوعات الفائدة الصافية الفيدرالية تريليون دولار في السنة المالية 2026، مما سيشكل حصة قياسية من إجمالي المصروفات الحكومية والإيرادات.
من المتوقع أن يصل الدين الوطني الأمريكي إلى ما بين 38 تريليون دولار و40 تريليون دولار.
كانت عمليات الاحتياطي الفيدرالي السابقة تدعم طرف المنحنى القصير من خلال شراء السندات الحكومية لأغراض إدارة الاحتياطيات، مع ملاحظة بنك أوف أمريكا حجمًا يتراوح حول 40 مليار دولار شهريًا في السنوات السابقة.