دراسة مصرف إيطاليا تُظهر أن العملات المستقرة سريعة لكنها ليست أرخص للدفعات العابرة للحدود

اختبار ميداني من بنك إيطاليا في يوليو 2026 يُدخل جرعة من الواقع في نقاش العملات المستقرة للتحويلات: العملات المستقرة لا تتفوق تلقائيًا على القنوات التقليدية من حيث التكلفة أو السرعة. ما الذي فعلوه: - نفّذ الباحثون تحويلات حية قيمتها 200 دولار أمريكي من USDC عبر عشرة ممرات بين إيطاليا والأرجنتين والبرازيل وجنوب إفريقيا والإمارات العربية المتحدة واليابان، باستخدام نهج "التسوق السري". - كان الهدف قياس التكاليف وأوقات التسوية في العالم الحقيقي، وليس فقط الرسوم النظرية على السلسلة. النتائج الرئيسية: - تراوحت التكاليف الإجمالية بشكل واسع، من 0.30٪ إلى 8.96٪ من تحويلات 200 دولار. - شكل جزء البلوكشين نفسه فقط 0.4٪ من التكلفة الإجمالية؛ جاءت معظم التكاليف من عمليات شراء العملات، وطرق التمويل، والسحوبات، وتحويل العملات الأجنبية. - خلص بنك إيطاليا إلى أنه "لا توجد ميزة تكلفة منهجية" للعملات المستقرة مقارنة بخدمات التحويل التقليدية. أبرز الممرات (مختارة): - إيطاليا → الأرجنتين: الأرخص عند 0.30٪ - الأرجنتين → إيطاليا: الأغلى عند 8.96٪ (نتيجة جزئية للاختلافات بين أسعار الصرف الرسمية والسوقية في الأرجنتين، وليس فقط بسبب عدم كفاءة البلوكشين) - البرازيل → إيطاليا: 2.21٪؛ إيطاليا → البرازيل: 2.70٪ - جنوب إفريقيا → إيطاليا: 5.44٪؛ إيطاليا → جنوب إفريقيا: 4.58٪ - ممرات الإمارات العربية المتحدة: من بين الأغلى عند 7.20٪ و8.95٪، حيث زادت رسوم التمويل بالبطاقات ورسوم السحب من الإجمالي - اليابان: تكلفة التحويل من اليابان إلى إيطاليا 1.6٪، لكن القواعد التنظيمية أجبرت على استخدام محفظة غير مُدارة وخطوات متفرقة؛ تكلفة الاتجاه العكسي 1.3٪ لكنه لم يُكمل عملية الخروج النهائية السرعة والتسوية: - كانت مرحلة التسوية على البلوكشين سريعة: أقل من 15 دقيقة في سبعة من ثمانية ممرات قابلة للمقارنة مباشرة. - لكن الإكمال الكامل اعتمد على نقاط النهاية بالعملات الورقية. التحويلات التي استخدمت أنظمة دفع محلية فورية — TIPS الإيطالية وPix البرازيلية وTransferencias 3.0 الأرجنتينية — تم تسويتها في أقل من 20 دقيقة. استغرقت أنظمة البنوك القياسية في جنوب إفريقيا يومين عمل أو أكثر. - لذلك تُصوّر الدراسة أن أنظمة العملات المستقرة وأنظمة الدفع الفوري المحلية كمكملات، وليس كبديلات مباشرة. المعايير والتحذيرات: - قارن بنك إيطاليا تحويلات USDC بمحاكاة Wise لنفس المبلغ البالغ 200 دولار. كانت USDC أرخص في ثلاثة ممرات (إيطاليا → الأرجنتين، إيطاليا → جنوب إفريقيا، البرازيل → إيطاليا) وأغلى في أربعة (بما في ذلك كلا ممرَّي الإمارات العربية المتحدة وإيطاليا → البرازيل). - حذر الباحثون من أن التحويلات ومحاكيات Wise حدثت في تواريخ مختلفة، وأن المعايير التي استخدمتها البنك الدولي هي توجيهية وليست مقارنة مباشرة. - شمل التجربة عملة مستقرة واحدة وعدداً محدوداً من المعاملات، لذا فإن النتائج "لا يمكن تعميمها بسهولة" على جميع المزودين أو الرموز أو الممرات. السياق والردود: - تتماشى النتائج مع رأي حاكم بنك إيطاليا فابيو بانيتا في مايو الذي رأى أن العملات المستقرة يمكن أن تكون مفيدة في ممرات مختارة لكنها ليست حلاً شاملاً للتحويلات المكلفة. ودعا بانيتا إلى تحسين البنية التحتية للدفع المحلي والروابط العابرة للحدود بين أنظمة الدفع السريعة. - وصلت ورقة صادرة عن بنك التسويات الدولية في مارس 2026 إلى استنتاجات مشابهة، مشيرة إلى ضعف التوافق، والمعايير المجزأة، والاختلافات المؤسسية كعوائق رئيسية — مشاكل لا يمكن حلها بمجرد تسوية البلوكشين. المشاريع الصناعية تقدم صورة مختلطة: - أبلغت مشاريع أخرى عن نتائج أكثر تفاؤلاً: وجد Borderless.xyz أسعاراً تنافسية للعملات المستقرة عبر 260 ممرًا للدفع التجاري في الربع الثاني؛ ونقلت تجربة هيونداي 20,000 دولار بين الولايات المتحدة والمكسيك في حوالي سبع دقائق؛ وتعاونت SBI Remit مع Fasset لبناء بنية تحتية للتحويلات بالعملات المستقرة. - يؤكد بنك إيطاليا أن هذه الحالات لا تناقض تجربته مباشرة لأنها تختلف في أحجام التحويلات ونماذج الأعمال ونقاط النهاية. ما الذي يلي؟ - يوصي بنك إيطاليا بإجراء اختبارات أوسع وأكثر تفصيلاً: المزيد من الرموز والمزودين، وتواريخ وأحجام معاملات متنوعة، وشفافية كاملة بشأن فروق أسعار الصرف ورسوم السحب وأوقات الدفع المحلية. فقط عندئذٍ يمكن لصانعي السياسات وأصحاب المصلحة في السوق تقييم ما إذا كانت العملات المستقرة قادرة على تقديم تحسينات مستمرة وقابلة للتوسع للدفع العابر للحدود. خلاصة القول: يمكن للعملات المستقرة تسريع مرحلة البلوكشين، لكنها اليوم ليست حلاً شاملاً وجاهزاً لمشكلة التحويلات المكلفة — فشبكات البنوك وآليات صرف العملات والبنية التحتية المحلية للدفع لا تزال تحدد النتيجة النهائية.