تقرير وظائف أغسطس لا يعزز احتمالات رفع أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي

أضاف الاقتصاد الأمريكي 162,000 وظيفة في أغسطس، ما يقرب من مضاعفة التوقعات الموحدة البالغة 56,000 إلى 65,000 بثلاث مرات. في أي سياق آخر، كان مثل هذا الأداء الأفضل سيجعل الأسواق تُسعّر احتمال رفع أسعار الفائدة بيقين شبه مطلق. لكن هذه المرة، يقول المحللون إن الرقم لم يؤثر تقريبًا على ما ستقوم به الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه المقرر في 15-16 سبتمبر.

ظل معدل البطالة ثابتًا عند 4.1٪، مما يرسم صورة لسوق عمل مقاوم لكنه غير مفرط. وهذه الميزة مهمة، لأن رئيس الفيدرالي كيفن وارش أوضح أنه يراقب التضخم، وليس الوظائف، عند اتخاذ قرار السياسة التالي.

زادت احتمالات رفع الفائدة بعد التقرير. انتقلت الأسواق من احتمال يتراوح بين 49-55% لرفع الفائدة في سبتمبر إلى حوالي 58-60%. هذا تغيير، لكنه ليس إيمانًا قويًا.

للسياق، يقع النطاق المستهدف الحالي للبنك المركزي الأمريكي عند 3.50%-3.75% بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يوليو. أظهر تقرير الوظائف لشهر يوليو انخفاضًا قدره 23,000 وظيفة، وهو رقم أدى إلى تراجع مؤقت في توقعات رفع الفائدة. إن الارتداد في أغسطس عكس هذا التفاؤل السلبي تقريبًا دون استبداله بتفاؤل.

ارتفعت عوائد الخزانة على الفور، وهو رد فعل نموذجي على رقم وظائف قوي. وفي الوقت نفسه، قدمت الأسهم جلسة مختلطة تُصرخ: "سننتظر المزيد من البيانات."

يحدث خطر الحدث الحقيقي في 11 سبتمبر، عندما تنشر مكتب إحصاءات العمل تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس. هذا هو الرقم الذي سيحدق فيه وارش وباقي أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عندما يجلسون بعد خمسة أيام لاتخاذ قرار بشأن أسعار الفائدة.

اتخذ وارش موقفًا حازمًا بشكل ملحوظ على مدار عام 2026، وشدد مرارًا وتكرارًا على أن التضخم ظل أعلى من هدف الفيدرالي البالغ 2% لفترة طويلة وغير مريحة. كان تفسيره متسقًا: التوظيف القوي موضع ترحيب، لكنه لا يحل مشكلة التضخم، وهذه المشكلة هي ما يُحدد قرارات أسعار الفائدة.

إذا جاء تقرير CPI أعلى من المتوقع، فقد ترتفع احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر إلى ما فوق 60%، مما قد يُثبت هذا التحرك. وإذا جاء أضعف من المتوقع، فحتى رقم التوظيف المذهل لشهر أغسطس لن يكون كافيًا لدفع اللجنة نحو التشديد.

سوق السندات يُظهر بالفعل علامات على التحضير لبيئة أسعار فائدة أعلى لفترة أطول. تشير ارتفاع عوائد السندات الأمريكية بعد تقرير الوظائف إلى أن تجار الدخل الثابت على الأقل يُغطون احتمال أن يُطبق وارش خطابه التقييدي.

بالنسبة للقطاعات الحساسة للأسعار مثل العقارات والمرافق والتكنولوجيا النامية، فإن الحساب بسيط. إذا رفعت الفيدرالي أسعار الفائض مرة أخرى من 3.50-3.75% إلى 3.75-4.00%، فسترتفع تكاليف الاقتراض وسترتفع معدل الخصم المطبق على الأرباح المستقبلية.