شركة ASE التايوانية، أكبر شركة تابعة لشركة تجميع واختبار أشباه الموصلات، زادت مؤخرًا خطة استثماراتها الرأسمالية لعام 2026 بمقدار 2 مليار دولار لتصل إلى إجمالي 10.5 مليار دولار. والسبب هو نوع المشكلة التي تحلم بها معظم الشركات: الطلب المفرط وعدم كفاية القدرة الإنتاجية.
يهدف الزيادة البالغة 23.5% في الإنفاق مباشرة إلى توسيع قدرات الشركة الرائدة في التغليف المتقدم، أو LEAP.
ربع مذهل، رد فعل سلبي قاسي على السهم
جاء رفع رأس المال الاستثماري بالتزامن مع إعلان ASE عن نتائج الربع الثاني من عام 2026 في 30 يوليو، وكانت الأرقام مذهلة حقًا.
بلغ إجمالي الإيرادات 191.1 مليار دولار تايواني للربع، بزيادة قدرها 27% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. ووصل صافي الربح إلى 21.07 مليار دولار تايواني، وهو ما يمثل زيادة قدرها 180% على أساس سنوي.
انخفضت أسهم ASE بنسبة حوالي 9.93% في يوم الإعلان. نظر المستثمرون إلى نمو الإيرادات، وأومأوا بإيجابية، ثم نظروا إلى التزام رأس المال البالغ 10.5 مليار دولار وأصبحوا قلقين.
عُقدة التغليف بالذكاء الاصطناعي
وصف فريق إدارة ASE، بما في ذلك الرئيس المالي جوزيف تونغ والرئيس التنفيذي للعمليات تين وو، الوضع بعبارات صارمة خلال مكالمة الأرباح. ووصفوا الطلب على أجهزة الذكاء الاصطناعي بأنه "لا يُشبع"، مشيرين إلى أن التحدي الذي تواجهه الشركة ليس إيجاد عملاء، بل بناء القدرة الكافية بسرعة لخدمتهم.
تم تعديل توقعات إيرادات LEAP للشركة إلى الأعلى أيضًا، حيث من المتوقع الآن أن تصل إلى حوالي 3.7 مليار دولار لعام 2026، متجاوزة التوجيه الأولي البالغ 3.5 مليار دولار. ومن المتوقع أن ينمو إيرادات خدمة التغليف والاختبار بنسبة 35% للسنة الكاملة.
من ناحية البنية التحتية، تعمل ASE حاليًا على 13 مشروعًا جديدًا بالإضافة إلى عدة توسعات في المشاريع القائمة. ومن المقرر بدء الإنتاج الضخم لتغليف الوحدات في الربع الأول من عام 2027.
وصل هامش الربح الإجمالي للربع الثاني إلى 21.0%.
ما الذي يجب على المستثمرين مراقبته
المؤشر الرئيسي الذي يجب مراقبته في المستقبل هو ما إذا كان نمو إيرادات ASE يمكنه مواكبة نمو إنفاقه الرأسمالي. إن زيادة الإيرادات بنسبة 27% أمر قوي، لكنه يحتاج إلى الاستمرار لتقديم تبرير لزيادة إنفاق رأسمالي بنسبة 23.5%. إذا تحقق التوقع البالغ 35% للنمو السنوي الكامل لخدمات التغليف والاختبار، فسيكون هذا الحساب مواتياً.
يستحق جدول زمني التغليف على مستوى اللوحة أيضًا الانتباه. إذا حققت ASE هدفها لإنتاج الكمية في الربع الأول من عام 2027، فستكون من بين أول الشركات التي تُجسّد هذه التقنية على نطاق واسع. أي تأخير سيؤكد المخاوف المتعلقة بالتنفيذ التي دفعت إلى بيع الأسهم.