أجرى باحث من ARK Invest، لورينزو فالينتي، تقييمات ملحوظة بشأن Ethereum وSolana وHyperliquid.
لورينزو فالنتي، الذي نشر من حساب X، قارن نماذج استخلاص القيمة لإيثريوم وسولانا وهايبرليكيد عبر ثلاث سلاسل مطاعم سريعة.
في هذه المرحلة، جادل فالنتي بأن ETH وSOL وHYPE لا ينبغي اعتبارها إصدارات مختلفة من نفس نموذج العمل من الطبقة الأولى (L1)، بل يجب اعتبارها تمتلك هياكل مختلفة تمامًا لاستخلاص القيمة، مقارنةً بها بـ McDonald’s وChipotle وIn-N-Out على التوالي.
إيثيريوم: أكثر نظام فرنشايز نجاحًا!
جادل فالينتي أن إيثريوم أنشأت أكثر أنظمة الامتياز نجاحًا في سوق التشفير من خلال شبكات الطبقة الثانية، لكنها تجمع القليل جدًا من الإيجار أو الرسوم على طبقة الدفع.
بدلاً من تشغيل شبكات Layer 2 (L2) الخاصة بها مباشرة، تسمح إيثريوم لفرق مستقلة مثل Arbitrum وBase وOP Mainnet بتطوير شبكاتهم الخاصة. ومع ذلك، تفرض إيثريوم رسومًا محدودة مقارنةً بمنظومة الامتياز الهائلة التي أنشأتها.
سولانا: إنها تُبقي العملية بأكملها تحت سقفها الخاص!
لاحظ باحث من ARK Invest أنه على عكس Ethereum، فقد بنت Solana نظامًا متكاملًا رأسيًا وتحتفظ برسوم أعلى وMEV (القيمة القابلة للاستخراج القصوى).
هذا يمنح سولانا آلية أقوى لاستخلاص القيمة المباشرة مقارنة بإيثريوم. ومع ذلك، فإن الشبكة يجب أن تعمل على كامل البنية التحتية بنفسها وتحمل المخاطر التقنية والتشغيلية التي قد تنشأ.
وفقًا لفالنتي، فإن ميزة سولانا هي قدرتها على الحفاظ على جزء كبير من النشاط الاقتصادي والدخل تحت مظلتها الخاصة؛ وعيوبها هي أن هذا الهيكل يخلق درجة أعلى من التكامل الرأسي والمخاطر النظامية.
هايبرليكويد: أقصر سلسلة استخلاص القيمة
في مقارنة فالنتي، يُعادل هايبرليكيد إن-إن-أوت. وفقًا للخبير المشهور، يمتلك هايبرليكيد أقصر سلسلة استخلاص قيمة بفضل تكامله الرأسي الوثيق، وغياب التمويل من رأس المال المخاطر، وعمليات شراء HYPE الممولة من الرسوم.
نموذج Hyperliquid لا يحتوي على رأس مال خارجي، وتدفق معظم الرسوم إلى صندوق إغاثة يُستخدم لشراء HYPE.
وفقًا لفالنتي، فإن هذه البنية تقصر بشكل كبير الفجوة بين الرسوم التي يدفعها المستخدم والقيمة الاقتصادية التي يحصل عليها حاملو الرموز. لذلك، يعتقد أن هايبرليكيد تمتلك آلية استخلاص القيمة الأكثر مباشرة بين النماذج الثلاثة.
*هذا ليس نصيحة استثمارية.
استمر في القراءة: تحليل ARK Invest البارز لإيثريوم وسولانا وهايبرليكويد! أي واحد يبرز؟