ستُعلن آبل قريبًا عن أحدث تقاريرها المالية، والتي ستكون أيضًا آخر مكالمة تحليلية للنتائج خلال فترة قيادة كوك. على مدار الـ15 عامًا الماضية، نما رأس مال آبل بنسبة حوالي 14 ضعفًا، لكنها تواجه الآن تحديات جديدة مثل الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي، والابتكار في المنتجات، وضغوط التكاليف مع تغيير القيادة.
تقترب آبل (AAPL.O) من عقد آخر مكالمة أرباح يرأسها المدير التنفيذي تيم كوك. وفي هذه النقطة الحاسمة، تجاوزت قيمة آبل السوقية 5 تريليون دولار أمريكي، وتجاوزت مؤقتًا نيفيديا لتصبح أعلى شركة من حيث القيمة السوقية عالميًا.
منذ عام 2026، ارتفع سهم苹果 بنسبة حوالي 25٪، ليصبح أحد أفضل الأسهم أداءً ضمن "العملاقين السبعة". وقد اعتُبر سهم苹果 في وقتٍ ما ملاذًا آمنًا في موجة الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي، لكن ارتفاع السهم لم يُزِل التحديات الطويلة الأجل التي تواجهها الشركة. من المقرر أن تُعلن الشركة عن نتائجها بعد إغلاق السوق الأمريكي يوم الخميس.
في 1 سبتمبر، سيترك تيم كوك منصب المدير التنفيذي ليصبح رئيسًا تنفيذيًا، ويستلم جون تيرنوس، مدير قسم الأجهزة في آبل، المنصب. سيكون هذا ثاني مدير تنفيذي لآبل منذ مغادرة ستيف جوبز عام 2011.
منذ تولّي تيم كوك منصب مدير تنفيذي لشركة آبل عام 2011، قاد الشركة على توسيع نطاق أعمال iPhone وطرح منتجات وخدمات مثل Apple TV+ وApple Music وApple Pay وApple Watch وAirPods، مما ساعد على تحويل آبل من شركة تعتمد على الأجهزة إلى شركة بيئية تغطي الأجهزة والبرمجيات والخدمات.
خلال فترة إدارة كوك التي استمرت 15 عامًا، نما رأس مال شركة آبل بنسبة حوالي 14 ضعفًا، وحافظت على ربحية عالية من خلال إدارة سلسلة التوريد وإدارة التدفق النقدي. وقمت الشركة بشراء أسهمها بشكل متكرر بقيمة تجاوزت تريليون دولار أمريكي خلال فترة إدارته.
ومع ذلك، ترك عصر كوك بعض المشكلات غير المحلولة. لم تطلق آبل بعد المنصة المادية الكبرى التالية بعد iPhone، ولم تحقق جهاز الواقع المختلط عالي السعر Vision Pro، الذي صدر في عام 2024، سوقًا واسع النطاق.
ارتفاع تكلفة الذاكرة يدفع أسعار الأجهزة للارتفاع، مما يضع ضغطًا على أرباح iPhone
حاليًا، يأتي أقوى ضغط على آبل من شح العرض العالمي للذاكرة.
مع دفع بنية تحتية الذكاء الاصطناعي لزيادة الطلب على رقائق التخزين، تتصاعد المنافسة العالمية على طاقة إنتاج الرقائق، مما يواجه آبل تكاليف أعلى للقطع الغيار. الشهر الماضي، رفعت الشركة سعر البداية لأجهزة iPad وMac بحجة نقص الذاكرة العالمي، حيث ارتفعت أسعار بعض الطرازات بأكثر من 1000 دولار.
وصلت زيادة الأسعار في بعض الأجهزة إلى 20%. نظرًا لأن التعديل حدث في نهاية الربع، فسيتم تضمين تأثيره تدريجيًا في الأرباع القادمة.
من المتوقع أن ترفع Apple أسعار iPhone الجديدة عند إصدارها في الخريف هذا العام. لم ترتفع أسعار iPhone رسميًا بعد، لكن المحللين يرون على نطاق واسع أن ارتفاع تكاليف الذاكرة قد يجبر الشركة على إعادة تقييم استراتيجية التسعير.
يعتقد محللو غولدمان ساكس أن المنافسين يواجهون ضغوطًا أكبر على التكاليف، مما قد يوفر لآبل فرصة لزيادة حصتها السوقية. كما يرى مورغان ستانلي أن قدرة آبل القوية على العلامة التجارية قد تساعد الشركة على تعزيز النمو في الإيرادات والأرباح من خلال رفع الأسعار.
لكن ارتفاع الأسعار يجلب مخاطر الطلب. أشار المحلل لدى KeyBanc Capital Markets، براندن نيسبيل، إلى أنه إذا رفعت آبل أسعار iPhone، فقد يتباطأ نمو مبيعات الأجهزة، وقد يؤدي انخفاض نمو المستخدمين إلى تأثير إضافي على تطوير أعمال الخدمات.
يعتقد محلل جيفريز إديسون لي أنه على الرغم من أن آبل يمكنها تعويض جزء من ارتفاع تكاليف الذاكرة من خلال رفع الأسعار، إلا أن هوامش الربح قد تظل تحت الضغط. يتوقع أن تهبط هامش الربح الإجمالي الإجمالي لـ iPhone من 38% إلى 34.5% إذا استمر ارتفاع أسعار الذاكرة.
للتقليل من تأثير ارتفاع الأسعار على رغبة المستهلكين في الشراء، أطلقت Apple مؤخرًا برنامج Apple Upgrade للإيجار، والذي يسمح للمستخدمين في الولايات المتحدة بإيجار منتجات مثل iPhone وApple Watch وiPad عبر دفعات شهرية.
يعتقد محللو بنك أمريكا أن الخطة قد تخفض عتبة شراء المستهلكين، وتسريع دورة تحديث الأجهزة، وتعزيز الاتصال المباشر بين آبل ومستخدميها.
استراتيجية الذكاء الاصطناعي تصبح مشكلة يجب على الرئيس التنفيذي الجديد حلها
بالمقارنة مع ضغوط التكلفة قصيرة الأجل، فإن التحدي الأكبر طويل الأجل لشركة آبل يأتي من الذكاء الاصطناعي.
تستثمر شركات التكنولوجيا مثل مايكروسوفت وغوغل وميتا بلوتفورمز بشكل كبير في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن تتجاوز نفقات رأس المال لبعض الشركات هذا العام 200 مليار دولار. وفقًا لبيانات FactSet، من المتوقع أن تكون نفقات آبل المرتبطة بالذكاء الاصطناعي هذا العام فقط أعلى قليلاً من 11 مليار دولار.
على عكس المنافسين، لم تستثمر Apple بشكل كبير في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، بل اعتمدت أكثر على الشراكات الخارجية، بما في ذلك استخدام تقنيات الذكاء الاصطناعي وموارد الحوسبة السحابية من Google.
سابقًا، كانت آبل قد تعاونت مع OpenAI لدمج ChatGPT في Siri وبعض وظائف نظام التشغيل. لكن العلاقة بين الطرفين تدهورت مؤخرًا، حيث رفعت آبل دعوى قضائية ضد OpenAI في 10 يوليو، متهمة إياها بسرقة أسرار تجارية، ونفت OpenAI هذه الادعاءات.
حاليًا، يركز السوق على ما إذا كان يمكن إطلاق سيري الجديد من Apple بنجاح. تم دخول هذه الميزة مرحلة الاختبار في يونيو، ومن المتوقع أن تُطرح مع إصدار iPhone الجديد هذا الخريف.
ومع ذلك، يرى المستثمرون أن إطلاق نسخة مُحسّنة من Siri وحدها لا تكفي لإثبات قدرة آبل على القيادة في مجال الذكاء الاصطناعي. بل تحتاج الشركة إلى إطلاق ميزات ذكاء اصطناعي إضافية باستمرار لإثبات أن الذكاء الاصطناعي قادر على خلق قيمة جديدة للمستخدمين ونمو تجاري.
قال ديف سيكيرا، كبير استراتيجيي السوق الأمريكية في Morningstar، إن السوق لا يزال غير مدرك لما ستكون عليه "التطبيق الذكي للذكاء الاصطناعي" الذي يمكن لآبل أن تُحدث به قيمة اقتصادية كبيرة للمستخدمين في المستقبل. ويعتقد أن آبل لم تشارك في الاستثمارات الكبيرة في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، مما قد يفيدها على المدى الطويل من خلال ميزة كفاءة رأس المال، لكنها تحتاج على المدى القصير إلى إظهار استراتيجية ذكاء اصطناعي أكثر وضوحًا.
مع تولي تينوس منصب الرئيس التنفيذي، قد تعيد آبل إعادة تقييم اتجاهات استثمارها في الذكاء الاصطناعي. لقد عدّلت الشركة سياسة إدارة السيولة العام الماضي، وتخلت عن هدف "الحياد النقدي الصافي" الذي كانت تلتزم به منذ عام 2018، وهو الحفاظ على حجم السيولة تقريبًا مساويًا للديون، مما قد يفتح مجالًا لزيادة الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي في المستقبل.
قال كيفان باريك، المدير المالي لشركة آبل، سابقًا إن الشركة ستُعطي أولوية للاستثمار في نمو الأعمال، ثم تعيد أي أموال زائدة للمساهمين.
تركز التقارير المالية على أربع قضايا رئيسية، مع اختلاف واضح في آراء وول ستريت حول الاتجاه المستقبلي
ستُنشر تقارير أبل للربع الثالث في هذا الأسبوع. يتوقع السوق أن تحقق الشركة إيرادات تبلغ حوالي 10.88 مليار دولار، وربحًا لكل سهم يبلغ حوالي 1.89 دولار، متجاوزة إيرادات الربع المقابل من العام السابق البالغة 9.4 مليار دولار وربحًا لكل سهم قدره 1.57 دولار.
من بينها، من المتوقع أن تسهم أعمال iPhone بدخل قدره 53.5 مليار دولار، بزيادة نسبتها حوالي 20% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق؛ ومن المتوقع أن تصل إيرادات قسم الخدمات إلى 31.3 مليار دولار، بزيادة نسبتها 14%؛ ومن المتوقع أن تنمو إيرادات السوق الصينية بنسبة 27% لتصل إلى 19.5 مليار دولار.
في مكالمة التقارير المالية هذه، ركز المستثمرون على أربعة أسئلة رئيسية: استراتيجية تسعير iPhone القادم، تأثير ارتفاع تكاليف الذاكرة على الهامش الربحي، فعالية برنامج Apple Upgrade، واتجاهات استثمار苹果 المستقبلية في الذكاء الاصطناعي.
هناك خلافات حالية بين المؤسسات في وول ستريت بشأن آفاق آبل.
بنك أمريكا منح آبل تقييم "شراء"، معتبرًا أن خطة Apple Upgrade قد تحسن تجربة شراء المستهلكين وتدفع إلى تسريع دورة تحديث الأجهزة. وتتوقع غولدمان ساكس أن مبيعات iPhone وMac ستدعم نمو إيرادات آبل، كما ترى أن خدمة الأعمال ستكون مصدرًا مهمًا للنمو الربحي على مدار الخمس سنوات القادمة.
لكن جيفري تعتقد أن ارتفاع تكاليف الذاكرة سيستمر في التأثير على هامش ربح آبل، مما يضع ضغوطًا على سعر السهم خلال الأشهر الـ12 المقبلة. أما مورنينغستار فترى أن أكبر مشكلة تواجه آبل حاليًا ليست نقص الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي، بل عدم إثبات قدرة الذكاء الاصطناعي على خلق قيمة تجارية كافية.
مع انتهاء عصر كوك، سيصبح اتجاه تطوير آبل في مرحلتها القادمة محور اهتمام السوق. يجب على تينوس الإجابة ليس فقط عن كيفية الحفاظ على نمو الأعمال الحالية، بل أيضًا عن كيفية تمكين آبل من إيجاد دافع نمو جديد في عصر الذكاء الاصطناعي.