في 30 يوليو، كشفت آبل عن نتائج الربع المالي الأخير. ووصل إيراد الشركة لأول مرة إلى 109.4 مليار دولار، ووصفتها آبل بأقوى ربع يونيو في التاريخ. وفقًا لبيانات الصحافة الخاصة بالشركة، سجلت iPhone وMac وخدمة الأعمال جميعها أرقامًا قياسية لنفس الفترة.
ما يستحق التحليل حقًا هما منحنيان بسرعتين مختلفتين: نمو الإيرادات بنسبة 16.4% على أساس سنوي، بينما نما EPS بنسبة 28.7%. الأول يشير إلى أن أبل تبيع المزيد، بينما الثاني يضم أيضًا استردادًا للرسوم الجمركية. وفقًا لبيانات الأداء الصادرة من أبل في نفس اليوم، تم تسجيل هذا الاسترداد بشكل منفصل في شرح هامش الربح الإجمالي وEPS.
كيف تم تجاوز عتبة التريليون؟
العمود الأزرق الأخير في الرسم البياني يبعد مسافة مرئية عن الأعمدة الأربعة السابقة لربع يونيو. لم تصل أبل إلى هنا من مسار مستقيم صاعد. فقد شهدت إيرادات نفس الفترة من FY2023 انخفاضًا طفيفًا في البداية، ثم تسارعت على مدار السنوات التالية. وفقًا للقوائم المالية المجمعة لكل ربع سنة من أبل، فإن معدل النمو لهذا الربع هو الأسرع بين هذه الفترات الخمسة المقارنة.
وفقًا للتقرير المالي للربع الثالث من السنة المالية 2026 لشركة آبل، فإن معنى 109.4 مليار دولار لا يكمن في تجاوز عتبة رقمية صحيحة، بل في رفع هذا الربع، الذي يُعتبر غالبًا فترة فراغ بين الإصدارات الجديدة، إلى حجم يقارب المواسم التقليدية للذروة. هذا الحجم نفسه يغيّر الإدراك الشائع لمكانة الربع الذي يقع في يونيو ضمن السنة المالية لشركة آبل.
لم تقتصر الزيادة في الإيرادات على سوق واحد فقط. تُظهر بيانات المناطق الخاصة بشركة آبل أن جميع المناطق الخمس حققت نموًا بنسة مئوية ثنائية. وساهمت أوروبا في أكبر زيادة مطلقة، بينما سجلت منطقة Greater China أعلى معدل نمو سنوي مقارن بالتساوي مع أوروبا. عند النظر إلى هذه المناطق معًا، فإن نطاق نمو آبل هذا الربع أوسع من الاعتماد فقط على سوق الأمريكتين.
من دفع الزيادة إلى iPhone؟
وفقًا للقوائم المالية المجمعة للربع الحالي لشركة آبل، زاد إيراداتها بمقدار 15.4 مليار دولار مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وشكلت آيفون وحدها ما يقارب الثلثين، وهو ما يمثل أعلى شريط أزرق في الرسم البياني. وهذا يفسر سبب تسارع وتيرة هذا التقرير المالي مقارنة بربع يونيو في السنوات السابقة.
الخدمات و Mac لم ت退 إلى الخلفية أيضًا. يأتي الإيراد الإضافي الناتج عن الخدمات في المرتبة الثانية، يليه Mac مباشرة. iPad هو الفئة الوحيدة التي انخفضت. الصورة التي ترسمها الشرائح الأفقية واضحة: لم تعتمد آبل هذه الربع على منتج واحد فقط لرفع الأرقام، لكن دفع iPhone كان أقوى بكثير.
هذا الفرق مهم. إذا كانت خدمة الأعمال وحدها تقود النمو، فسيرى القراء شركة تقلل تدريجيًا من تقلبات الأجهزة. أما المزيج الحالي فيشبه أكثر محركين يعملان معًا بسرعة أكبر، حيث توفر الأجهزة مسارًا أطول للتسارع، بينما تستمر خدمة الأعمال في ملء الجزء ذي الهامش الربحي العالي. وفقًا لتقارير آبل، سجلت آيفون وماك وخدمة الأعمال جميعها أرقامًا قياسية جديدة لربع يونيو هذا.
بالإضافة إلى جدول المنتجات، أُضيف تفسير إضافي لجدول المناطق. وفقًا لجدول المناطق الخاص بشركة آيفون لهذا الربع، فإن الزيادة المطلقة في الإيرادات كانت الأعلى في أوروبا، بينما نمت الإيرادات في منطقة Greater China بنسبة 22.4% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. لم تُغيّر هاتان السوقان حقيقة أن iPhone لا يزال المصدر الرئيسي للزيادة، لكنهما جعلا إجابة "من أين يأتي النمو" لا تقتصر على منطقة واحدة فقط.
الخدمة تُضخّم كل دولار من الإيرادات
يحتوي التقرير المالي الموحد لشركة آبل على تفصيل نادر ما يُذكر في عناوين الأخبار. فهو يفصل بين تكاليف بيع المنتجات والخدمات. وهذا يسمح بتحليل هامش الربح الإجمالي خارج الإيرادات بشكل منفصل.
وفقًا للتقرير المالي للربع الحالي لشركة آبل، تمثل الخدمات فقط 28.1٪ من إيرادات الشركة، لكنها تساهم بـ 42.4٪ من الربح الإجمالي. وباستخدام لغة يومية، ففي كل 100 دولار من الإيرادات التي تحققها آبل، لا تتجاوز حصة الخدمات ثلثها، لكن الربح الإجمالي الذي تتركه يقارب النصف.
إن هامش الربح الإجمالي لخدمة الأعمال هو 75.6٪، ولمنتج الأعمال هو 40.1٪.前者像一层厚底板，设备卖得更多时，这层底板仍然在托住整家公司。这个结构也解释了为什么服务收入没有拿下最大的新增营收，却仍是读财报时绕不开的一部分。据苹果合并财务报表，这两个比例都由各自的收入和销售成本相减得出.
لا يزال الجزء الأكبر من الربح الإجمالي الجديد هذا الموسم ناتجًا عن قطاع المنتجات. وفقًا للقوائم المالية المجمعة لشركة آبل، فقد ساهم بـ 77.2% من الربح الإجمالي الجديد. وهذا يرتبط بانتعاش iPhone وMac المذكور في الرسم البياني السابق، حيث لم تستحوذ الخدمة على دور الأجهزة، بل جعلت الربح المتبقي عند زيادة إنتاج الأجهزة أكثر سُمكًا.
ما الذي غيّرته عملية استرداد الأموال في منحنى الربح؟
كشفت آبل في بيان صحفي أن استرداد الرسوم الجمركية أضاف حوالي نقطتين مئويتين إلى هامش الربح الإجمالي لهذا الربع، ورفع الأرباح لكل سهم بمقدار 0.11 دولارًا أمريكيًا. هذا الرقم ليس من بين الأرقام البارزة التي تُلاحظ فورًا في تقرير الأرباح، لكنه كافٍ لتغيير تفسير معدل نمو الأرباح.
بافتراض الخصم التقريبي بناءً على التأثير المُعلَن من Apple، فإن نمو EPS لهذا الربع مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق يبلغ حوالي 21.7%. يختلف مقياس التقرير عن هذا المقياس التقريبي بحوالي 7 نقاط مئوية. العمود الأزرق الفاتح في الرسم البياني ليس مؤشرًا غير GAAP صادرًا عن Apple، بل هو ببساطة استبعاد تأثير المبالغ المستردة المذكورة مسبقًا في بيان الصحافة من الأرقام المُبلَّغ عنها.
هذا التقسيم لم يمحو أداء تشغيلي لشركة آبل. بعد خصم المبالغ المستردة، لا يزال الربح لكل سهم أعلى من الإيرادات. إنه ببساطة يفصل بين أمرين: النمو الناتج عن الآيفون والماك وخدمات الشركة، من جهة، والانحدار المؤقت الناتج عن المبالغ المستردة الواحدة على منحنى الربح، من جهة أخرى.
يصبح شكل تقرير الأرباح الخاص بآيفون واضحًا الآن: استعادة تعافي الأجهزة تُعيد تسريع النمو، والخدمات تجعل كل دولار إيرادات أكثر ربحية، بينما تذكّرنا عملية استرداد أموال بأن منحنى الربح يحتاج إلى تحليل دقيق قبل فهمه.